我国货币政策的有效性

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1、浅析金融危机中我国货币政策的有效性摘要：货币政策是中央银行为达到经济增长和币值稳定而采取的重要手段，本文选取货币政策运行过程这一角度对货币政策有效性进行了阐述，并引入货币政策工具变量、中介目标、操作目标等多种变量就2007年到2012年我国央行采取的货币政策的有效性进行检验分析，本文认为面对金融危机，我国货币政策整体有效性并不高，因此针对影响货币政策有效性的原因，提出了相应的对策措施以提高货币政策的有效性。关键字：金融危机；货币政策有效性；影响因素；对策货币政策的有效性，是指考察货币政策作为能动的政策变量，通过货币政策工具的操作

2、能否实现货币政策目标。通常情况下，关于货币政策有效性的讨论，主要包括理论有效性和实施有效性两个方面：所谓货币政策理论有效性，是指货币政策是否以及在什么程度上对包括产出、就业和物价水平等在内的宏观经济变量产生影响；所谓货币政策实施有效性，是指货币政策是否有能力引导宏观经济达到货币政策既定宏观经济目标。一、文献综述（一）古典学派古典学派并没有就货币政策是否有效进行明确阐述。但是，古典学派认为，由于自由竞争的市场机制作为一只“看不见的手”支配着经济活动，市场出清是常态，生产经常保持在充分就业产出水平，不需要国家采用财政和货币政策干预经

3、济。可见，古典学派认为货币政策和财政政策都是无效的。（二）凯恩斯学派20世纪30年代，凯恩斯提出了以提高有效需求为宗旨的宏观需求管理政策。凯恩斯学派认为由于市场有效需求不足，资本主义经济经常处于非充分就业的状态，经常发生生产过剩和失业。凯恩斯学派认为要实现经济增长和充分就业，在依靠市场机制自我调节作用的同时，政府还应该主动采取措施拉动消费和刺激投资，以扩大社会的有效需求。相比与货币政策，凯恩斯学派更强调财政政策。他们认为，在经济萧条时期，由于货币需求存在着“流动性陷阱”，扩张性货币政策是无效的；在经济繁荣时期，可以提高利率抑制投

4、资需求的增加，紧缩性货币政策是有效的。所以，凯恩斯虽然着重研究经济萧条情况下的货币政策的无效性，但并没有否定其他情况下货币政策的有效性。20世纪50年代和60年代初，早期凯恩斯主义学派基于结构模型实证分析，认为货币政策对于经济活动是无效的，货币政策对总产出水平乃至经济周期没有任何作用。20世纪70年代，新凯恩斯主义学派在坚持非市场出清假设的同时，又吸收了经济人原则和理性预期两个假设。他们认为，虽然经济主体追求自身利益最大化，也可以做出理性预期，但因为市场非出清，经济要从非充分就业状态恢复到充分就业水平的均衡状态是一个十分漫长的过

5、程，为此政府必须采取宏观经济政策。新凯恩斯主义学派把信贷资金配给量作为货币政策的中介目标，通过影响信贷资金配给量，最终影响收入和产出，从而货币政策是有效的。（三）货币学派以弗里德曼为代表的货币主义学派不仅认为货币政策十分重要，还认为只有货币是重要的，货币政策是唯一有效的，否定了其他宏观经济政策的作用。由于认为货币供应量的变动是决定物价变动和产出变动的根本原因，货币学派倡导实施“单一规则”的货币政策。货币学派进一步指出，在短期内货币政策是有效的，在长期则是无效的，即货币“短期非中性，长期中性”。（四）理性预期学派以卢卡斯为代表的理

6、性学预期派，基于理性预期和市场出清两点假设，得出了货币政策无效的结论。在理性预期的前提下，经济行为者可以分辨政府宏观经济政策的真正性质，根据政策的变化调整自己的行为。因此，意料之中的货币政策是无效的，意料之外的货币政策短期内虽然有效，但对经济具有破坏性，而且在长期内人们会调整预期使之无效。一、我国货币政策的形成与发展（一）1949-----1978改革开放前的30年，我国处于高度集中统一的计划经济阶段，货币政策的制定与实施也必然具有高度集中统一的计划经济特征，实行“统存统贷”。中央银行体制当时尚未建立，人民人行既担负着宏观调控的

7、重任，又兼办银行日常业务。发展经济是货币政策的首要目标，而物价问题只有在十分突出时才会引起政府和人民银行当局的重视。图2-11953——1978年我国经济增长率时序图图2-21953——1978年我国通货膨胀率时序图注：数据来源于国家统计局。在这30年中，货币政策的首要目标是促进经济持续稳定的增长，经济增长压倒一切。虽然人民银行为减缓经济波动实现经济增长采取了多种措施。但从上面2-1图，我们可以发现，经济剧烈波动，经济增长速度没有预期中的快。图2-2虽然向我们传达了“物价目标的”实现，但是由于计划经济体制的实行，市场信号失灵，经

8、济长期处于供小于求的失衡状态，物价的稳定其实质是一种隐形的通货膨胀，物价并不像表象所显示的稳定。这一时期，虽然有多种因素影响着经济的发展，但我们仍然可以得出货币政策效果的有限性。（二）1979----1983在这一阶段，我国的中央银行体制还未建立，货币政策还在延