黄金投资策略分析报告

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1、2012年黄金投资策略分析报告刘强本文在回顾世界黄金价格的历史变迁和分析影响黄金价格波动的主要因素以及阶段性对称、牛市运行规律的基础上，运用ARMA模型，对世界黄金年度平均价格进行实证分析，得出了黄金年度均价4阶自回归过程。黄金价格处于历史高位，但还有上升空间，存在短期下行压力等结论。  “黄金天然不是货币，但货币天然是黄金。” 作为一种特殊产品，黄金具有货币和商品的双重属性。具有良好的流通性和不可替代的保值避险功能。是各国货币信用体系的基础，历来受到世界各国的重视。在后金融危机时代的今天，黄金价格虽有一定的波动，但任保持在较高的点位上，但其前景存在着一定的不确定性。金价走势受到社会的

2、广泛关注。所以在当前世界经济的后危机时代，分析影响黄金价格走势波动因素并利用实证分析方法，研判黄金价格走势，对于政府制定经济政策和居民理财，都具有重要意义。  一， 你能看到多远的过去，就能看到多远的未来   从长期来看，黄金的价格是十分稳定的。一千年前，4到5克黄金可以买一只羊，今天，5克黄金依然可以买一只羊。1700—1914年200多年间，国际黄金价格稳定的维持在4.25英镑/盎司。19世纪70年代到一战之前的金本位时期，英镑与美元的汇率比价为1：4.78，美国官方金价为20.67美元/盎司。1933年，面对空前的经济危机，美国总统罗斯福将美元与黄金比价调整为35美元/盎司。19

3、44年12月确立的布雷顿森林体系维持了这一比价。   随着朝鲜战争和越南战争对美国国力的消耗，美国外贸赤字持续增加。美国黄金储备迅速下降，1971年8月，尼克松政府宣布实施新经济政策，停止美元兑换黄金。1973年布雷顿森林体系解体，二战后形成的固定汇率机制彻底瓦解，金价彻底与美元脱钩并开始自由浮动，黄金价格波动加剧。上世纪70年代的几件重大历史事件，如第四次中东战争、石油危机、1976年泰国政变、1979年伊朗人质事件等都刺激了居民的保值需求和对黄金的投机。推动金价进一步攀升。1980年1月，当前苏联入侵阿富汗的事件发生后黄金价格在当时达到了有史以来的历史最高价：870美元/盎司。美国

4、总统卡特不得不出来打压金市。2月金价重挫145美元。当代首次黄金大牛市宣告结束，时间长达12年，涨幅高达24倍。平均每年收益200%。从1982年到2002年20年时间，黄金经历了一个漫长的熊市行情。   自2001年：“911”事件以来，加之美国次贷危机开始蔓延扩散。黄金价格开启了漫漫牛市之路。  二，基于黄金供需、世界经济和政策变动可能性分析 黄金供求状况分析金矿开采进入20世纪后，总得来说，世界上黄金的生产总体呈上升趋势，分别出现过几次产量大增的现象。在1900年世界黄金产量每年300吨，在20世纪早期最高年份产量达到每年700吨、30年代最高产量年份达到每年1300吨、60年代

5、最高产量年份产量接近1500吨，80年代世界黄金年产量突破2000吨，20世纪90年代至今产量总体还在增长。20世纪90年代以来世界黄金产量还是比较稳定的，21世纪以来世界黄金产量平均稳定在2600吨左右。目前，虽然一些国家的黄金产量有所提高，如澳大利亚、秘鲁、印尼的黄金产量都在增加，但是南非、美国等黄金生产大国的黄金产量却在下降，特别是南非，其2005年的产量下降了15%，仅为300吨左右，这将使得全球的黄金产量难有提高。另外，由于金矿产业投资周期长、开采成本高，如果在一个地方勘探出黄金，按照正常的程序需要7-10年才能生产出黄金来，因为光地质探矿就需要2～3年，然后再做工程，开采矿

6、石，再冶炼，最快也要4～5年。从历史数据看，全球矿产金数量不可能快速增长，未来几年世界黄金产量不会变化很大，依然会比较稳定。官方售金世界黄金协会2011年1月26日发布的2010年各国官方黄金储备数据显示：2010年底，世界各国及国际组织官方黄金储备合计为30546.1吨。其中全部国家的储备为27198.6吨，占全部国家储备资产的比重为11.6%；欧元区（包括欧洲央行）的储备为10792.5吨，占全部储备资产的61.9%。 　　美国、德国、意大利、法国、中国的官方黄金储备居全球前五。五国黄金储备依次是8133.5吨、3401.8吨、2451.8吨、2435.4吨、1054.1吨，占其各

7、自国际储备资产的比重分别为75.2%、71.2%、69.6%、67.2%、1.8%。与2009年相比，五国黄金储备和排名均未发生变化。第六至第十名依次是瑞士、俄罗斯、日本、荷兰和印度，黄金储备分别是1040.1吨、784.1吨、765.2吨、612.5吨和557.7吨，占各自国际储备的比重依次是17.6%、7.2%、3.1%、59.6%、8.5%。与上年相比，俄罗斯黄金储备增加143.1吨，超过日本位列第七。　　国际组织方面，IMF黄金储备为2