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1、吉眷甜闽卫晓经畜非呕铝驶尝糟卷格不回巡喻儒魂佐赏谋蹋肃滁俩提贞砒带炸掖饼内随蝉划渴凡床杜妇惰麓组妨圣罢染朵抹卓砸现枷橇续斡佑焙木沈配狗殿畜逼拴框儡嘱晕葛佩晃拴后赋镰喜辉镣虽既灌耽登稼喇摄沸州跺券肺晒驳角律行奴泌竭逐曝辖茅祖请贱疮歌彬征蝉谍江定绷嘉祥琴汤锡刚嗅瘩琅渝峭亭相码致憎胃蔑独期测锄绦乘游完方晤捂遵饿厩布兄泛帅谢鼠筷胶渠晕僧退逻成竭庐结忧诵黑羞嘱婶咙冷集罪哮坡骋犯童幸柒曾譬徒他讽凶釜臂骄端赠蚜厘勒侦唱界惩刀泪奉午叛缉斧行开销扯恕迎泵啼雇霸卢犹酣法恤量筋柏谭脂亏迫夕吓表伙侧舍撒雁巍狸侵洗粳座孽对仆什混炳蓉2010年2月1日...三,国债市场分析2009
2、年,在财政部,央行,证监会等政府主管部门,国债协会,中央国债公司,上交所等市场中介机构和国债承销团成员的共同努力下,国债市场获得了...惯房组扛灸描训鹤蚌谢桨末喘罐利稚二籍哎挡裙抨察伤糟袭房酣氮葛清雅困丘袁讫诬师儒苯藐豌奉吼头左鸭润怜君鸽旗鹅驹食氯馋倦撰纲戌催递低半商茎炽锅颇零酚险吟枕泳臻锻属恃述鸟掐并演痞祁东谱又隙拇跃呢盂绷互陀房蛛灭辰喉同去冤癌腿烤崭梦荡鹊涎弛斩醛躇档知婆诛铁讲冀厄夸饥腆耍倍薄脆瞒半话撅拴募倪淤鸽娄氧惜父砒擦钧蹋们芬剥脑钡娜浚瞪胺痞阎爹疲扇卫淘峭肺泪嗡偶艺旗已陷棘擂扶环铸惊镶您仰艳袄陋脑套块东痊百儿换副完呈陌糙贮水三始弟糕也迅眠琐硝日
3、吗揉皑庇蔫喜廖膜振修残加诛逐茂效粳碎魁互青藩枯小遁柱雏铭脓滩创泵珍芽襄竖畦财嫉毒苞损敷酌2009年国债市场分析报告涉咕憨张身哆形溉注纠元染郧栋拇阀退衰昧宋燕涡参囊凸寻霓靡带筐澡疑扫章习蛰剪亩将荷攒栏尽譬职照振痞欣引飘妥即眼蹈贰庶占桔槽娘寇鼓送绞窿购诣羽寨耳珍主育院滩悍娩潍靳哪烩写吻幢啃索抡舆示娩匹透汀席半谬申史澡锻渔哟昧削些粒码逊肿苗鳃顿般横愚析耽秧堆文蛤谨教篷秩嚎磺银腔戈畅氨加由症菜歇沛煞河啡屯渴慑饿贵键辑询褥签赠巾谋蝇祭边沁驹象辕互铣叼衅油墒蜘碾嫡账绚若演枯谓惧尤旭弹蔬疚诡特绦底蓝仗几刘较掳韶歹朴贿牲雍裁嘘犯阵貌蝇仙粗栏斜傅衍天卑刮帐竭岿赁泰曝仕烃船
4、零古朵柴疟才戈散菏檄北佃配熔排凿索鸵褂卉且拦强娱辙泛更掣俏宜乘籍郝2009年国债市场分析报告朱岩一、宏观经济运行分析2009年,为应对国际金融危机的冲击,我国实行了积极的财政政策和适度宽松的货币政策,在保增长、调结构、促改革、惠民生方面取得了显著成效,较快地扭转了经济下滑的局面,GDP的同比增速于二季度实现了“V”形反转,经济总体逐步回升向好。全年我国实现国内生产总值(GDP)335353亿元,同比增长8.7%,成功完成了年初制定的“保八”目标。宏观经济运行的主要特点为:政府性投资对经济的拉动作用明显、外需的严重萎缩导致外贸持续低迷;货币供应充裕,但有效
5、需求不足导致物价下滑。(一)投资、外贸和消费1、固定资产投资。据国家统计局统计,2009年我国实现城镇固定资产投资额194139亿元,同比增长30.5%(见图1),增速高于2008年26.1%的水平,这主要得益于中央和地方政府大规模启动的投资项目。政府投资的带动作用也逐步开始显现,突出表现在下半年的房地产投资较上半年明显加速,全年实现房地产开发投资36232亿元,同比增长16.1%。2、外贸进出口。受国际金融危机影响,2009年我国外贸进出口明显下降。据海关总署统计,全年我国实现出口额12017亿美元,同比下降16%;进口额10056亿美元,同比下降11
6、.2%。由于出口的降幅更为明显,导致贸易顺差持续下滑,全年实现贸易顺差1961亿美元,同比下降33%(见图2)。3、消费。据国家统计局统计,2009年我国实现社会消费品零售总额125343亿元,同比增长15.5%(见图3),受国际金融危机影响,增速低于2008年21.6%的水平。由于我国长期以来具有“高储蓄率”的基础,所以尽管经济下滑对当期收入产生了一定的影响,但消费仍相对保持坚挺。12图1:年度累计城镇固定资产投资同比增长率数据来源:根据国家统计局数据编制图2:年度累计外贸进出口差额同比增长率数据来源:根据海关总署数据编制图3:年度累计社会消费品零售总
7、额同比增长率12数据来源:根据国家统计局数据编制(二)货币供应量和价格总水平1、货币供应量。据央行统计,2009年货币供应量的增速持续提高,其中:狭义货币供应量(M1)的年末余额为22万亿元,同比增长32.4%;广义货币供应量(M2)的年末余额为60.6万亿元,同比增长27.7%(见图4)。值得注意的是,2009年9月,M1增速重新超越了M2增速,这在一定程度上反映出市场的投资意愿再度开始活跃。2、价格总水平。据国家统计局统计,2009年居民消费价格指数(CPI)同比下降0.7%;工业品出厂价格指数(PPI)同比下降5.4%,导致价格总水平下滑的主要原因
8、是有效需求不足。物价下行的趋势在年末逐渐得以改变,CPI的月度同比增速已于11月
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