农林牧渔行业研究报告—李庆伟

《农林牧渔行业研究报告—李庆伟》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、农林牧渔行业研究报告农林牧渔行业评级：中性（维持）研究员：李庆伟u近期市场走势：农业板块的市场表现远强于大盘受极端天气的影响，7月份农产品价格止跌回升，这推动了农业板块上市公司业绩的提升。而在上证综合指数于7月2日创下了2319.74点的新低后，市场也迎来了一波技术性反弹的行情。受益于这两大因素的推动，申万农林牧渔指数在40天内上涨了近25%。中小市值股票的成长性较好，且其流通盘较小，在市场流动性不足时易成为投资者炒作和“抱团取暖”的对象。农林牧渔行业的上市公司大都属于中小市值公司，而且农产品批发价格在一年来也有一定幅度的上涨，所以申万农林牧渔指数在2009年8月初开始的市场回调中仍然保持了不

2、错的上涨势头。2009年以来农产品批发价格总指数月度走势图资料来源：中国农业信息网农林牧渔行业一年来的市场表现40日6个月12个月申万农林牧渔指数涨跌(%)24.81%4.64%25.80%申万小盘指数涨跌(%)21.98%18.23%41.83%上证指数涨跌(%)9.4%-13.63%-16.26%资料来源：申银万国证券研究所李庆伟整理注：对比40个交易日的涨跌主要是想比较三个指数在本轮反弹中的市场表现。4u行业估值：农业板块估值过高估值存在修正需求1年来申万农林牧渔指数相对大盘的涨幅不小,导致其相对估值水平在1年内急剧攀升。截止至8月13日，据整体法计算的申万农林牧渔指数的PE为73.56

3、倍，而上证指数的PE为19.62倍。农业PE/大盘PE值上升到了3.75，而农业PE/大盘PE的数值在大部分时间内都落于1.5倍-2倍的区间。从历年农业板块走势来看，第三季度农业板块相对大盘一般较弱，当前相对于大盘高估值存在修正需求。将农业板块和其他板块以及小盘指数的PE进行对比可以发现：农业板块的PE高居所有板块的第二位且远远超过了小盘指数的PE。除非未来几个月内农业板块上市公司的盈利能大幅增长，否则农业板块上市公司的股价有向下调整的压力。农业板块相对于大盘PE处于高位数据来源：WIND申银万国各行业指数估值水平比较指数代码指数名称收盘指数市盈率(倍)市净率(倍)801190金融服务2339

4、.1113.262.2801030化工2271.3919.582.54801020采掘4894.4922.123.6801110家用电器2138.0325.323.31801060建筑建材2592.7425.572.74801180房地产2898.6925.842.77801170交通运输2335.0326.732.53801090交运设备3212.7627.643.29801160公用事业1979.3630.652.45801140轻工制造1823.8932.972.74801040黑色金属2636.8234.441.39801130纺织服装2111.735.613.164801070机械设

5、备3993.137.324.24801200商业贸易4362.4341.624.09801120食品饮料4786.8742.037.34801150医药生物4142.0643.825.93801100信息设备1380.4643.993.98801220信息服务1842.3548.893.2801230综合1778.8954.743.81801210餐饮旅游3001.9259.114.68801050有色金属3530.164.084.49801010农林牧渔2104.9273.564.93801080电子元器件1617.7194.324.19801813小盘指数3285.2652.253.53资

6、料来源：申银万国证券研究所李庆伟整理u行业内上市公司分析下面是我根据上市公司盈利水平（盈利能力强的公司优先）、估值水平（估值水平低的公司优先）和流通市值（流通市值大的公司优先）从农林牧渔行业中优选的十个上市公司。我们可以看出所有十个上市公司的PEG都超过了1，就是说绝大多数公司的估值可能已透支了未来的成长能力；但其中益生股份、东方园林、荃银高、敦煌种业的上市时间不到一年，新募集的资金所投产的项目可能尚未转化成利润，所以利用市盈率和PEG指标估值可能低估了公司的投资价值。投资者手中如果持有农业板块上市公司的股票，可以考虑换入估值相对合理且和农产品涨价相关性比较大的公司的股票进行波段操作。推荐股票

7、：敦煌种业、獐子岛、登海种业、丰乐种业、顺鑫农业部分农业板块上市公司代码名称动态PE2010年ROE近五年ROE均值资产负债率近5年主营业务收入增长率PEG002041登海种业24.4413.53%（一）5.54%24.00%18.26%1.34002069獐子岛50.6111.84%（二）25%51.82%34.47%1.47002458益生股份72.619.70%（二）40.13%62.98%