当前中国货币政策取向及趋势

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1、当前中国货币政策取向及趋势叩开ZHEJI叮江川

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5、严-此<9纪叮前尖f们行]-货1)专「币币l政吱哎一策可:的干午拦主基;阳当前中国货币政策取向及趋势易宪容短期利率降宅军，央f了就得通过购买债券的方式贞接扩展其资产负债哀，以便向市场黯放出基础货币来维持市场合理的流动性。但是.就目前中国情况来n-，中国常剧的货币政策并没白失效，基准利率也没有降至军的水平.再加上央行手中奇更多货

6、币政策的常规工具(虹!再贷款、利率、汇率、存款准备金率、公开市场操作及且他创新的货币政策工具)来保证合理的流动性，来维恃货币相信贷的平稳用长，根本就没有必堕以自接购买债券的QE予段来投放基础货币。所以，中罔央行的信贷扩张主要不是通过QE的万式来进行。(二)A中国货币政策工具的意义、情用扩近期央行庄续降}佳!每息，再加仁央行将即使是使用常规的货币政策工具，由于张的方式、货币政策可能产生的效果向政策性lW行注贤、地方政府债务71民等，市中国市场的背罩条件、金融市场结构、货币政等与欧羹圈京有很大差别场认为中同版的QE(tll化宽松货币政策)呼之策取

7、向及目标与欧美同家有很大不同，所以欲出。也就是况，如果中国版的QE启出，也中国货币政策工县的意义、信用扩张的月式、就忘昧与前巾因央行的货币政策将发生重大货币政策可能产生的效果等也是与欧美国家的转向，出以伍走向微i周的中陀化转向QE的足有很大差别的。这才是理解中国央行货币强剌激。不过，这仅是欧主市场分析员的观政策的2主义所在。只有这样，才能更好的理点，际11付央行认为中国不存在欧美国家的址解中国央行为何不需要推出中国版的QE，以宽政策，1ê且就信用过度扩张的应义立说，中及归正否?奇当前中国央行货币政策的走向国货币政策倍用过度扩张，与欧美国家央行

8、比如，4月9><>19日的中国央行降准，不仅米设行多少差别，只不过其途径及方式与欧美得急，而且

9、碍准.幅度也比以往大。因为新政发这回家央行不同而已。府上任以来，中国央行货币政策基本上都是采取走向微调的厅式，即使降准也在0.5个百分点，但这次降准却这]个百分点。而中国央(一)欧美的QE尤其是美罔的QE是在货币政行降准l个百分点，可以温溯到2008年底为策单一目标制下，~常剧的货币政策无姐，如1了应对美IJ二

10、金融危机发生。所以，这次央行浙江级自序Z竹巳JIANGECONOMY丁01离端视点!2号15尊第节期突然降准I个百分点，有市场解释为是因为

11、当前中国也就是说，美国银仔~存款准备金水平要高于中经济增投下行的在力在增大，政府不得不放宽货币政，只不过中国绝大部分为注意存款准备金，策教经济。向样，央仔半年内完荣臻三次路患也是如主要是相黯存敖准备金。这就使得中理央行黯繁濡此。因此，无论是央行的大力度降准还是连续降患者名整挂定存款樵萄金率作为货币政策的烹整工具，甜美意味着当前中国货币政策的重大转向，&PE告定向中性联锦则不需要前期桂定存款穰锡金工具。而英联储辑部强剌激，由货市政策锦紧转向宽松。存款准备金的增加主要是美盟锻行去杠杆化把过多比如，从央仔以非常规的方式向市场注入流动性的流甜

12、性又韶流至ll~庭联锚的账户。中国央行存款准的意义来说，在2∞8年美盟盘蘸指机爆发时，中国式备命的增加主摆摆洼洼存款准备金率上升由商业银的景化宽松货?自政策早就开始。从已有数据荣幸言，至行缴交，烹费用2来作为外E占款形成的流动性的对2014年底，中留央行资产负儒者居相模为33.8万亿人:中。因此，中国法走存款准锤金率的水平主费取决于自币，以当时汇率计算为5.4夕忖立市款流入多少及流入瑞度。比如，中黯去走存款GDP的53<9毛，是胁。6年路时12.<9万妃，人民币规模的~按每金率为何自2∞3年的6%上升到2011年的2.6倍。问期，美联储资产负

13、倚在甘、规模为4.5万但美和.5%，才三望是与外汇整体大囊相持接流入、以控制因元，相当于当年美盟GDP的26%，是2006年底时<9037为购汇而想出的大最人民币流动<9;院货币供给有关。也美元规模的5.0倍。也就是说，美国金融危机点店，如果外汇占款突然收缩肘，央行就得通过降准来向市中嚣央行资产负债表的绵对及相对嬉模都比美联憾场增加流动位。从这个意义上，这次央行突然降准很的要大，只不过，英联锚的扩就速蜜要比中翻央作快大程度上与2015竿…事攘外汇占款突然减少有关。也就是说，这次央行降推力度的加大并不是央号子挠币上述数据表明.2∞8年以

14、来的中黯式醺化，其规政策的重大转向，即是基础货市形成条件发生了变模要大于英联锚，只不过中国曳行资产货铺隶的扩张化。方式与美联错不;可署了。英联蜡资产负债表的扩张更为