部门研究院金属部撰写毛剑雷时间2013年8月26日

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1、贵金属月报瑞达期货研究院服务热线：4008-8787-66www.rdqh.com贵金属月报部门：研究院金属部撰写：毛剑雷时间：2013年8月26日贵金属：中东动荡助推贵金，逐步逼近中期阻力——2013年9月贵金属月度报告一、8月市场行情回顾8月贵金属呈现了先抑后扬的形态。月初美国经济数据延续此前强势表现，市场对联储缩减QE的预期再现，贵金属一度承压回落，但短暂调整之后，贵金属走出了一轮令人瞩目的上行，其背后主要原因为：1.中美欧制造业的共同回暖提振金属市场人气；2.美国经济数据的回落使得市场对美联储缩减QE的预期

2、减弱；3.埃及冲突的升级以及叙利亚危机催生了市场的避险情绪；4.ETF基金开始连续增持。总体来看，贵金属此轮上行在技术面与基本面均存在良好的支撑，且当前上行趋势依旧，调整后仍有上试动力，但在真实利率由负转正的大背景下，或难以彻底扭转年初以来的颓势。截至8月27日收盘，伦敦现货金价报收1415.1美元/盎司，当月涨幅7.83%；沪金主力合约AU1312报收279.25元/克，当月上涨13.35元/克，涨幅5.02%。伦敦现货银价报收24.49美元/盎司，当月涨幅23.44%；沪银主力合约AG1312报收4914元/千

3、克，当月上涨924元/千克，涨幅23.16%。下图为2013年初至今伦敦现货黄金与白银价格示意图数据来源：万得（wind）数据库瑞达期货研究院服务热线：4008-8787-66www.rdqh.com贵金属月报一、贵金属价格影响因素分析（一）国际宏观背景：美国数据有所走弱，欧元区延续回升消费方面，美国7月零售销售月率上升0.2%，为连续第四个月上升，但增幅逐月下降，显示消费者在开支方面的态度依然谨慎。此外8月密歇根大学消费者信心指数初值回落至80.0，为今年4月以来的最低水平，同样昭示着消费乐观情绪的减弱。房市方面

4、数据好坏不一。8月NAHB房地产市场指数增至59，再创近年新高，意味着房地产建筑商对住宅的销售前景乐观。但需要看到的是7月新屋销售月率大幅下降13.4%以及MBA抵押贷款申请活动指数的连续下降，显示在国债收益率大幅上行的背景下，抵押贷款利率的攀升已对新屋销售产生抑制。不过7月总房屋销售上涨5%，由于成屋销售的上涨强于新屋销售的疲软，因此总体来看当前美国房产市场在可支付能力的上涨以及开发商的信心支撑下，仍维持增长的态势，抵押贷款利率的上涨尚不能逆转房市复苏格局，但无疑埋下了隐忧。就业方面，7月ADP民间就业岗位增加2

5、0万个，高于预期的18万，但7月非农就业数据报收16.2万人，大幅低于预期的18.5万人。7月非农数据的意外疲软表现显示劳工市场的复苏并非一帆风顺，但从累计值的角度来看，就业市场仍朝着向好的方向发展，从周初请失业金人数来看，截至8月17日当周，其四周均值降至33.1万，为2007年11月17日以来的最低，同样属于缓慢改善中。制造业方面，美国8月Markit制造业PMI初值为53.9，表现强于预期，录得5个月高点，显示制造业的稳步复苏。最新的数据看到，美国8月里奇蒙德联储与堪萨斯联储制造业指数回升，而纽约联储，费城联

6、储与达拉斯联储制造业指数均现回落，地区制造业数据的好坏不一或昭示着8月ISM全国制造业PMI的数据表现可能仍然差强人意。总体来说当前美国数据大体维持平稳，但与此前连续的超预期表现相比则相对转弱，其直观表现为近期其经济惊喜指数的连续回落。当前难言出现拐点，但此前对其经济加速复苏的预期无疑将有所向下修正。下图为2011.1-2013.8美国新屋销售与NAHB房产指数数据来源：万得（wind）数据库下图为2010.5-2013.7美国失业率与非农就业数据数据来源：万得（wind）数据库欧元区经济数据持续改善，欧元区8月制

7、造业PMI初值升至51.3，自上月升穿50的荣枯分界线后再度上行；德国8月制造业PMI初值为52，高于预期与前值；法国8月初值为49.7，持平于前值。此外欧元区8月ZEW经济景气指数与Sentix投资者信心指数亦分别创下年内最高与年内次高，显示欧元区经济可能会出现从2011年以来的第一次季度增长。瑞达期货研究院服务热线：4008-8787-66www.rdqh.com贵金属月报而随着经济数据的改善，ECB内部对于是否进一步降息的分歧也有所浮现，但鉴于其复苏才勘勘起步，料其货币政策仍不会有明显转向。（一）市场风险偏好

8、：受经济数据走软及风险事件打压随着美国8月数据的相对偏软，美股在8月展开了调整，再配合上美国QE缩减疑虑，债务上限临近，联储主席换届，埃及冲突及叙利亚战争危机等诸多风险事件的影响，8月道指在高位几乎经历了单边的下跌。从直观的数据上看，8月初至今，VIX波动率指数逐步攀升，从月初的12附近逐步上行至月末的17附近，显示市场风险偏好的回落，贵金属也因避险买盘的支