通过本章的学习,了解主要汇率理论的产生背景、内容及其局

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1、通过本章的学习，了解主要汇率理论的产生背景、内容及其局限性；重点掌握购买力平价理论、利率平价理论、汇率决定的货币模型与资产组合平衡模型的基本内容；熟练掌握各种汇率理论的分析方法；能利用上述汇率决定理论分析和预测当前世界主要货币的汇率走势。知识要点能力要求相关知识金本位制下的铸币平价理论(1)能够理解铸币平价(2)能够理解黄金输送点(1)铸币平价(2)黄金输送点购买力平价理论(1)掌握绝对购买力平价理论的内容(2)掌握相对购买力平价理论的内容(3)能够理解购买力平价理论的评价(1)绝对购买力平价理论(2)相对购买力平价

2、理论利率平价理论(1)掌握无抛补利率平价理论的内容(2)掌握抛补的利率平价理论的内容(3)掌握国际费雪效应的内容(4)能够理解对利率平价理论的评价(1)无抛补利率平价理论(2)抛补的利率平价理论(3)国际费雪效应资产市场理论(1)掌握弹性价格货币模型的内容(2)掌握粘性价格货币模型的内容(3)掌握资产组合平衡模型的内容(4)能够理解对资产市场理论的评价(1)弹性价格货币模型(2)粘性价格货币模型(3)资产组合平衡模型12.1金本位制下的铸币平价理论12.2购买力平价理论12.3利率平价理论本章结构12.4资产市场理论

3、汇率决定理论是国际金融学的核心内容之一。在全球开放经济的背景下，研究汇率理论的演变轨迹和发展规律，探讨汇率决定和它对宏观经变量的影响是国际金融学的一项重要任务。如前所述，在不同的国际货币体系下，汇率决定的基础也有所区别。由最初的国际借贷说发展到20世纪影响最为深远的购买力平价和利率平价理论。随着布雷顿森林体系的瓦解，浮动汇率制在西方国家逐步盛行，在此情况下，汇率的研究和预测变得更为引人注目，许多新的理论和分析方法不断涌现，其中以汇率决定理论的资产市场分析法、理性预期汇率理论、汇率理论的新闻模型以及汇率决定的泡沫理论最

4、为突出。本章将对西方早期的汇率决定理论作一简单综述，并简单介绍西方汇率决定理论的新发展。金本位制就是以黄金作为本位货币的货币制度，它包括金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制。其中最典型的就是金币本位制。金币本位制的特点：（1）以一定成色和重量的金币为本位币，并成为市面流通的法定通货；（2）金币可以自由铸造和自由融化；（3）银行券可以自由兑换金币；（4）黄金可以自由出入国境。12.1金本位制下的铸币平价理论12.1.1金本位制12.1.2铸币平价铸币平价就是两国货币之间的汇率就是两国本位货币的含金量之比。例如，在192

5、9年经济大危机之前，英国规定1英镑金币的重量为123.274 47格令，成色为0.916 67，即1英镑的纯含金量为113.001 6格令(123.274 47×0.916 67)；美国规定1美元的重量为25.8格令，成色为0.900 0，则含金量为纯金23.22格令(25.8×0.900 0)，则12.1金本位制下的铸币平价理论12.1.3黄金输送点黄金输送点是金币本位制下汇率波动的范围。它是根据铸币平价汇率再加上（减去）单位货币黄金的输出(输入)成本。12.1金本位制下的铸币平价理论黄金输入点：汇率波动的最小值。

6、黄金输出点：汇率波动的最大值。黄金输送点1916年瑞典经济学家卡塞尔(Gustav.Cassel)在总结前人学术理论的基础上，系统地提出：两国货币的汇率主要是由两国货币的购买力决定的。这一理论被称为购买力平价说(TheoryofPurchasingPowerParity，PPP理论)。其核心观点是本国人之所以需要外国货币或外国人之所以需要本国货币，是因为这两种货币在各发行国均具有对商品的购买力；两国货币购买力之比就是决定汇率的“首先的最基本的依据”；汇率的变化也是由两国货币购买力之比的变化而决定的，即汇率的涨落是货币

7、购买力变化的结果。购买力评价说分为两种形式：绝对购买力平价(absolutePPP)和相对购买力平价(relativePPP)。12.2购买力平价理论一价定律(thelawofoneprice)意义在于：在没有运输费用和官方贸易壁垒的自由竞争市场上，同样的商品在不同国家出售，按同一货币计量的价格应该是相等的。假设中国某商品的价格为，而美国该商品的价格为，E为汇率。那么，一价定律可以表示为(12.2.1)该式若左右两端不等，就会出现对贸易者有利可图的贸易机会，套利者充分利用一切信息和贸易方式，将使两国同种商品用一种货币

8、表示的价格趋同。12.2.1一价定律绝对购买力平价的纯商品套利论是购买力平价的最典型的形式，其基本观点是一个国家的货币与另一国家的货币之间的比价是由两国货币在各自国内的购买力之比来决定的，而货币的购买力即为商品价格的倒数，故两国货币之间的汇率即可表示为两国物价水平之比(12.2.2)它说明的是在某一时点上汇率的决定，决定汇率的主要因素即为货币购