操盘建议全球顶尖交易员的成功实践和心路历程

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1、第1页伯纳德奥佩蒂特“我们非常稳定地赚了不少钱！”第2页讨论主题：从下至上的分析动态分析瑞士方法”：客观与中性风险与机率分析最佳分散组合顶尖交易员的特质停损第3页巴黎巴银行隶属于巴黎巴集团，这是一家国际性银行，在全球多个国家设有分支机构。巴黎巴集团的总资产超过亿美元。伯纳德奥佩蒂特掌管巴黎巴银行的全球股票衍生性交易，他是一位身体瘦高而内向的法国人。不论就国籍还是地理位置来说，巴黎巴银行都不同于其它主要银行，它充满法国色彩，伦敦分行坐落于伦敦西区而不在市中心（多么大的差别啊！）。法国人不论到哪里，总

2、是占据一层大厅。水晶吊灯发出朦胧光芒，更增添整体的气派。让人不禁勾起一种陈腐的念头：优雅而不知如何形容。会议室摆设一些完成计划的纪念品以及著名的法国标志巴黎圣母院、香榭里大道与艾菲尔铁塔。甚至饮水也是依云与皮尔的牌子。伯纳德奥佩蒂特主要是从事股票选择权与指数选择权等衍生性产品的交易，涵盖所有的主要市场以及一些新兴市场，例如：巴西、阿根廷、墨西哥与大部分的东南亚国家，现在又增添了匈牙利、俄罗斯与波兰。“我们有客户服务业务与资产管理业务，客户服务业务大体上是提供指数产品，我们扮演交易商的角色。另外，我

3、们也有相当庞大的资产管理业务，不仅仅是证券业务而已。”伯纳德奥佩蒂特：背景“十七年前，刚从学校毕业，我就进入巴黎巴工作。最初任职于巴黎巴的技术部门，但这段时期并不长。当时还处于资讯科技第4页发展的初期，个人电脑很不普及。年到年之间，我在巴黎总公司从事投资银行的业务。在这段时期，我针对一家我们拥有股权的保险公司进行交易，这家公司的其余股份是由一般大众持有。当时，爆发了一场股权争夺战，从战役开始到结束，股价上涨了。这是年的事情。我对自己说：‘我应该想办法进入风险套利领域，我应该寻找另一个并购的潜在对象

4、。’年，我被调到纽约。年开始，主管纽约地区的业务，一直到年为止。”“接下来，我主管整个集团的衍生性交易业务，据点延伸到伦敦与亚洲。我们非常稳定地赚了不少钱，但从来都没有打算提高公司的知名度，因为我们不准备对外募集资金。所有的交易都使用巴黎巴本身的资本。当时，我的名字经常在纽约上报。”“我主要是寻找特殊的交易机会，包括：合并、并购、破产和各种各样的公司重组，通过非常开放的态度，从事各种股票、选择权与债券的交易。有一点非常重要我们始终采用从下至上的方法。从来没有任何从上至下的案例，每笔交易都是针对特定

5、公司进行。我们有兴趣的是特定公司发生的特定事件，我们要的就是这些，对象是某个人希望这么做或另一个人希望那么做。就是如此，我们绝对不会因为利率、汇率等总体因素或总体趋势发生变化而进行交易。”“我从事这方面的工作长达八年，两年前被调到伦敦，主管全球的股票衍生性产品交易。我之所以接受这个职务，主要是因为可以继续从事风险套利交易。我负责管理纽约、伦敦、巴黎、新加坡、东京与香港的多位交易员，他们都是世界最顶尖的选择权交易员。”第5页风险套利“习惯上，风险套利都被视为合并与并购的相关套利交易，我们最初也是这么

6、做，但目前我们所谓的风险套利已经不局限于这个领域，还包括各种证券价格受到严重打击的交易机会，只要任何公司事件可能造成重大的价格变动，而且我们可能因此而受惠，就成为风险套利交易的潜在对象。”“就目前发生的美国烟草公司诉讼案件来说，这与公司并购没有特殊的关联。法院与国会都有持续性的发展。烟草公司的动作不断，原则上已经算是血淋淋的残酷战场。一方面是烟草公司，它们希望保护自己，避免承担各种潜在的责任与风险；另一方面是主管当局、政府、法庭与许多禁烟份子构成的利益集团。”“这场战争的结果势必影响烟草公司的股价

7、，涉及数百亿美元的金额。所以，只要你掌握得准，这就是赚钱的机会。在一笔典型的风险套利交易中，我们会保持非常开放的态度，研究每种可能的发展，从这个角度针对烟草或其它股票进行交易。”“当然，这也可能是方向性的交易。如果我们认为烟草公司将赢得下一场战役，就会做多烟草公司。反之，如果我们判断对方将赢得下一场战役，当然就会站在空方。如果我们相信下一场战役的结果将导致股价暴涨或重挫，就可以买进跨形交易（，同时买进相同数量的买进选择权与卖出选择权。只要股价发生任何方向的重大变动，买进跨形交易都可以获利，细节部分

8、请参考附录）。反之，如果我们判断这场战争短期之内不会有任何结果或选择权的价格太高，就可以销售跨形交易。我们的态度非常开放，没有既定的立场；只要胜算足够高，我们不排斥任何的交易机会。总之，这就是我们十年来从事的业务。”第6页从下至上的分析：掌握胜算的专家伯纳德奥佩蒂特在上文中强调，主要的对象是个别公司，他研究一家公司，成为这家公司的专家。相反的策略则是从上至下，首先分析国家政策和产业，然后才是个别公司。奥佩蒂特花费无数的时间研究交易对象，竭力掌握公司管理阶层、股东、员工、往来银行、债