第一章 公司理财的现代观念

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1、幻灯片1第一章公司理财的现代观点中北大学经济与管理学院顾新莲1公司理财顾新连2015-6-25幻灯片2内容概述本章属公司理财开篇之章，主要阐述公司理财的现代观点。首先，从公司的目标引申出公司理财的目标和基本内容；然后，简要介绍公司理财的市场环境，即现代理财的金融体系包括金融中介和金融市场；最后，介绍公司理财的社会环境，包括公司治理问题和公司理财的伦理冲突。2公司理财顾新连2015-6-25幻灯片3主要内容第一节公司理财概述第二节公司理财的经济环境第三节公司治理与伦理3公司理财顾新连2015-6-25幻灯片4学习要求1

2、、掌握公司理财目标2、熟悉公司理财环境及主要金融工具3、了解公司治理与理财伦理的相关内容4公司理财顾新连2015-6-25幻灯片5第一节现代公司理财概述一、公司制企业二、公司的目标三、公司财务的主要内容5公司理财顾新连2015-6-25幻灯片6为了全面理解公司理财活动，首先了解企业制度：一、公司制企业6公司理财顾新连2015-6-25幻灯片7l公司制企业是现代社会主流企业组织形式l公司制企业l概念：公司制企业是一种以资本共同入股、共享经营风险的股份制企业。l特征：l股东的财产和公司的财产相互分离，公司有独立的法人财产

3、权;股东对公司的权利要求仅限于通过股东大会以投票方式行使参与决策权，按出资比例享有收益分配权、股份处置权和公司破产之后的剩于财产分配权。l种类：股份有限公司、有限责任公司7公司理财顾新连2015-6-25幻灯片8l个人业主制企业l企业业主和企业财产不加以区分，业主对个人独资企业的债务承担连带责任。l优点：灵活方便，易于成立。l缺点：无限连带责任限制了个人独资企业的资l本扩张，即融资活动；数量庞大，但经济l控制力和影响力较小；不具备现代企业需要的规模经济和融资便利。8公司理财顾新连2015-6-25幻灯片9l合伙制企业

4、l以资本合作和劳动协作为基础的经济组织，即由多个个人投资者合伙组建的合伙企业。l优点：一定程度上改善了个人独资企业的融资l困境。l缺点：合伙人对合伙企业的债务承担无限连带l责任。这种无连带责任同样限制着合伙制企业的扩张和发展。9公司理财2015-6-25幻灯片10二、公司目标10公司理财2015-6-25幻灯片11体验游戏摸高试验证明目标对于激发人的潜力有很大作用！幻灯片12（一）公司的基本目标提问：公司的目标应有哪些？l公司总是在不断的发现和追逐某种机会，这种机会能给公司带来一定的盈利；但盈利出现就会引起竞争；之后

5、，竞争的出现必然会产生风险；面对风险，公司不得不继续发掘现有机会的潜力或者开拓新的机会。l在面临激烈竞争并存在大量风险的情况下，公司面临着生存、盈利和发展三个基本目标。12公司理财2015-6-25幻灯片13公司目标图示13公司理财2015-6-25幻灯片14（二）公司理财目标1、公司理财目标的含义：又称公司财务管理目标，指企业进行理财活动所要达到（实现）的根本目的。l2、公司理财目标的作用：l导向作用l激励作用l凝聚作用考核作用14公司理财2015-6-25幻灯片153、公司理财的核心目标现代企业理论认为，公司的核

6、心目标应该是在确保各种利益相关者的合理利益的条件下，实现公司价值最大化l有以下几种观点：l股东财富最大化l企业价值最大化l其他观点利润最大化l资本利润率最大化每股收益最大化参见教材P5-915公司理财2015-6-25幻灯片16股东财富最大化l含义：以股东财富（所有者权益）最大化作为企l业财务管理目标。l衡量指标：l股东财富=所有者权益的市场价值=每股市价´发行在外的普通股股数l条件：在完善高效的证券市场上，制度环境比较成熟，股权文化已习常，股价最大化也就是股东最大化。l缺点：只适用于上市公司，对非上市公司不具备现实

7、性；l只重视股东利益，忽视其他利益相关者的利益；股价受许多因素影响，非公司所能控制。16公司理财2015-6-25幻灯片17公司价值最大化l含义：以公司价值最大化作为公司理财的核心目标l公司价值l=负债的市场价值+所有者权益的市场价值l=企业整体资产的公允价值=公司自由现金流量的贴现值之和l公司价值的计量l未来报酬贴现值（理论上）l资产评估值（实务上）17公司理财2015-6-25幻灯片184、公司理财的分部目标进行某一理财活动所要达到的目标。l融资管理的目标：l—在满足资金需要的情况下，不断降低资金成本和财务风险。

8、l投资管理的目标：—力求提高投资报酬，降低投资风险。l运营管理的目标：—加快资金周转，不断提高资金利用效果。l收益管理的目标：—努力提高盈利水平，合理分配公司收益。18公司理财2015-6-25幻灯片19学术争论企业价值最大化or股东价值最大化l关于股东财富最大化和企业价值最大化的一致性，目前学术界已经有鲜明的证据。在西方的财务管理著作中，对企