鄂武商控股权之争案例研讨

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1、鄂武商控股权之争案例研讨近期银泰系资本（民营资本）与武汉国资关于鄂武商A（证券代码：000501）的控股权之争引起了证券市场广泛关注，形成了经典的收购与反收购的案例，对该案例有关情况做总结如下：一、原因分析：鄂武商A为什么会出现控股权之争1、案例发生前：大股东持股比例与二股东相近，无绝对控股优势大股东方（截止2010年12月31日）：武汉国资，武汉商联（集团）股份有限公司（9344.67万股）+武汉国有资产经营公司（大股东母公司，持有1232.67万股）+武汉汉通投资有限公司（大股东全资子公司，持股931.02万股），合计11508.36万股，占总股本比例约为22

2、.70%。二股东方（截止2010年12月31日）：银泰系资本，浙江银泰百货有限公司（7306.56万股）+湖北银泰投资管理有限公司（4167.12万股），合计持有11473.68万股，占总股本比例为22.63%。2、市值指标分析比较：公司目前总市值102亿，属于中小盘股，较容易被收购；市场对其未来几年每股收益增速预期较低；但其市净率、市现率、市销率指标均表现良好。排名代码简称总市值（亿元）↓市盈率PE市净率PB（MRQ）市现率PCF（TTM）市销率PS（TTM）TTM11E12E行业均值（整体法）73.4230.2821.2716.564.0824.131.10行

3、业中值40.6435.7125.4719.834.3515.011.321002024苏宁电器847.2419.9316.1012.624.34-51.391.122600415小商品城332.3142.2320.0213.684.51141.9210.483601258庞大集团332.3026.8819.2514.7910.156.580.624600739辽宁成大231.9118.9715.4312.162.9716772.674.425002419天虹商场191.2535.0229.5822.715.456.941.886600859王府井179.9641.

4、5526.2520.014.8316.531.297600631百联股份171.8719.2716.0216.252.5520.001.348600729重庆百货169.3824.5924.9919.736.9413.820.809002344海宁皮城142.8041.2329.1022.917.039.0814.0010600694大商股份124.1052.5437.6022.733.6426.240.5112000501鄂武商A102.9231.8026.7720.305.5915.810.983、财务指标分析比较：销售毛利率高于行业均值4.78个百分点，但净

5、利率却低于0.73个百分点，营业利润增速较低，但应收账款周转率，存货周转率表现均较好。净利润增长空间很大。排名代码简称每股净资产BPS（元）销售毛利率（%）销售净利率（%）净资产收益率ROE（%）基本每股收益同比增长率（%）营业利润同比增长率（%）应收账款周转率（次）存货周转率（次）流动比率（倍）行业均值（整体法）3.3615.093.5214.2948.8054.8649.987.611.00行业中值2.7118.673.0810.3817.2424.6567.3212.380.891600729重庆百货5.8914.902.4926.9183.1214.331

6、620.6316.930.962600739辽宁成大8.3323.2224.0017.92-6.372.6310.717.141.953601258庞大集团3.6010.802.3046.0022.5223.8037.729.730.924002419天虹商场8.2723.024.7721.4025.4937.06363.7131.691.325600704物产中大6.806.321.6018.5280.9541.5681.233.841.146600785新华百货4.9319.325.4022.34-6.3111.66188.6712.381.407002187

7、广百股份7.6119.652.9814.325.101.5550.1224.370.728600859王府井8.4218.202.7012.77-3.1725.92201.6639.180.819002344海宁皮城6.9948.1224.6013.97100.00159.0322.360.661.1510601010文峰股份2.6716.566.3137.0919.4818.55319.8315.150.8616000501鄂武商A3.3719.872.7918.7823.4023.39548.1015.780.55结论性意见：由此可见，鄂武商A大股东持股比例与

8、二股东相近