证券市场民企现象研究论文

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1、证券市场民企现象研究论文证券市场民企现象研究论文证券市场民企现象研究论文证券市场民企现象研究论文证券市场民企现象研究论文证券市场民企现象研究论文证券市场民企现象研究论文证券市场民企现象研究论文　　首先，股权过分集中所带来的公司庞大的资源被个别集体所利用，董事会、监事会甚至股东大会形同虚设，是目前我国上市公司中普遍存在的问题。而民营上市公司更容易被狭隘的、封闭的团体或个人所操纵，因而出现运作上的透明度低、缺乏有效监管和决策上的内幕重重等问题，最终造成上市公司资源的流失。比较典型的是ST幸福，由于受到原大股东幸福集团城市信用社金融风波影响，公司的持续经营能力及偿债能力受到很

2、大打击。1999年由于被迫为被大股东幸福集团公司占用的资金提取50%的坏账准备，以及对存货提取跌价准备，当年业绩因此出现6590万元的亏损。而且，大股东将上市公司亿股法人股质押以致遭到拍卖，最终使公司股权被迫转移。而兰州黄河由一个乡镇企业发展成为甘肃省十大骨干企业集团之一并成功实现上市融资,其中在用人方面的“信任原则　　”发挥了一定作用。但由于“信任原则”对被信任人的约束,仅来自道德方面,缺乏制度保障，这种先天缺陷，最终造成了上市不到半年就出现股权转让的结果。实际上，大股东集中的股权优势从一开始就使得治理结构在某种程度上徒具形式；而且，董事会其他成员及管理层人员是为全体

3、股东服务还是唯大股东利用是从，这一问题未解决好，是兰州黄河出现问题的关键所在。　　而对采取借壳上市的一些民营企业来说，由于许多都是以财务性收购为目的，一旦化大价钱完成借壳之后，就会出现急于套现，甚至不惜采取欺骗手段。以ST联益为例，97年11月广东飞龙集团受让成都联益的万股法人股，成为第一大股东。很快，广东飞龙集团便以7400万元将飞龙集团控股75％的广东飞龙高速客轮有限公司的股权含权转让给成都联益股份。此项收购虽然短期内给成都联益带来了部分利润，但这种关联交易实际上是大股东的套现行为。由于经营措施没有跟上，重组后的成都联益98年度实现净利润仅为预测数的％，99年更出现

4、亿元的巨额亏损。而且，在配股遭到否决之后，广东飞龙集团因急需贷款，已将其所持有的成都联益万股股份作质押。更为严重的是，当初广东飞龙集团受让成都联益的法人股股权以及转让广东飞龙高速客轮有限公司的股权都涉嫌诈骗。这种所谓的资产重组就已成为公司资产流失的“黑洞”。　　四砂股份的案例也说明了相同问题。1998年11月四砂股份4000万股国家股及650万股国家股的配股权由淄博市国资局转到了通辽艾史迪集团手中，时隔1年，这部分股权又转到了北京宁馨儿公司手上。这种短炒行为，给四砂股份带来的是业绩的大幅滑坡，99年的净利润下降了50%以上，每股收益从98年的降至99年的元，今年中期的净

5、利润更只有51万元，逼近亏损。而艾史迪集团通过一系列资本运作，却受益非浅。如授意四砂股份收购多家艾史迪集团关联企业的股权，在四砂股份的身上套现万元。而且，今年中报披露，艾史迪集团有限公司所持四砂股份股权全部进行了质押，且艾史迪集团欠四砂股份4110万元。显然，这些“回报”远远超过了当初投入的8100多万元以及几家生化公司的股权。　　这种在资产重组过程中出现的不和谐之声，表明控股方获得控股权存在两个截然不同的目的，即究竟是扶持上市公司做强做大，还是以上市公司作为敛财的渠道。诚然，控制方最终希望借助资本市场寻求对前期投入的套现，是完全正当的，也是可以理解的，但问题是不能仅仅

6、为了套现，甚至不惜采取欺骗手段圈钱。　　上述问题较多地出现在民营上市公司身上，就难免使市场对这类企业的道德约束产生怀疑。实际上，长期以来，私人或民营企业的信用状况一直为舆论所诟病，这也是银行不愿为其贷款的主要原因。随着资本市场的发展与政策的放宽，民营企业更加钟情于证券市场。而目前国内资本市场运作条件并不成熟，相关的法律、法规也不十分不健全，因而就难免出现运作的不规范，或给个别别有用心的人有可乘之机。在收购资金方面,买壳上市一般要求收购方具有雄厚的资金实力,因为买壳需要付出少则几千万多则上亿元的巨大资金成本，使本来资金就很缺乏的民营企业面临极大的挑战。因此，就容易出现了买

7、壳后急于套现的现象，甚至不惜铤而走险。而购并市场不发达,投资银行功能不健全,不仅加大了购并难度和风险,也使得后续运作缺乏指导和约束，从而使上市公司及中小投资者缺乏有效的保护。实践证明，信誉必须建立在制度的基础上，缺乏制度保证的信誉是难以持久的。股份制公司内部权力机构的设置及其权力的制衡、上市公司强制性信息披露等制度安排，不仅是合理的,也是必要的。　　当然，从整体来看，上述问题并不进入证券市场是民营或家族企业的主流。其实，国内投资者对私人或者家族控股这个问题如此敏感，甚至认为它比国家控股更加可怕，其中的原因是多方面的：既有投资者的现实考虑，