外资并购加快国有企业证券市场上市融资论文

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2、市场上市融资论文　　编者按：本文主要从跨国公司在华并购现状；跨国公司在华并购面临的问题；积极应对跨国公司在华并购的思路和战略进行论述。其中，主要包括：跨国公司在华并购的类型和方式、跨国公司并购我国非上市企业、跨国公司并购中国上市公司、目前受各方面条件的限制，国内绝大多数企业无法通过证券市场上市融资、对于一般竞争性行业的中小国有企业，完全可以通过拍卖等方式允许外资整体并购、跨国公司在华并购的行业特点、跨国公司在华并购的对象选择、当前及未来一个时期跨国公司在华并购主要面临的制约因素、从中方看，跨国公司在华并购存在的几个认识和理念方面的问题、从

3、经济全球化的角度，动态地把握跨国公司在华并购、借鉴他国经验，积极参与跨国并购浪潮中的引资竞争、把握跨国公司在华投资的行为规律，引导和规范跨国公司在华并购活动、发展大型企业集团，积极参与跨国公司的合作与竞争等，具体请详见。　　一、跨国公司在华并购现状　　1.跨国公司在华并购的类型和方式　　(1)跨国公司并购我国非上市企业。这种类型起初主要是通过协议购买产权的形式，并购、改造国内非公司型国有企业、乡镇企业及私营企业。随着并购的发展，跨国公司也开始并购国内非上市的公司型企业，如定向募集股份公司，或通过产权交易市场收购挂牌企业的资产或股权。据上海

4、产权交易所的资料，2000年，在该所登记的外资并购金额达亿元，比1996年增长29倍多。　　跨国公司并购非上市企业主要采取以下方式：①整体收购。跨国公司整体买断中国相关的国有企业、集体企业和私营企业的全部资产，组成外商独资企业，从而使该企业成为其独资子公司。如，2001年2月华为集团与艾默生电气签署并购协议，将其电气业务部门——安圣电气有限公司作价亿美元整体出售给美国最老牌公司之一的艾默生电气。②部分收购。一种是跨国公司通过参与国内原有企业的重组，收购企业50%以上的股权，以达到控制企业经营管理的目的。如，2001年3月我国轮胎行业的龙头

5、企业轮胎橡胶与世界上最大的轮胎生产企业米其林组建合资公司，米其林控股70%，然后合资公司斥资亿美元反向收购轮胎橡胶的核心业务和资产。另一种是在原有中外合资企业的基础上，由跨国公司通过增资扩股或内部收购，稀释中方股权，从而由参股变为控股。如，德国汉高公司通过内部收购股份的方法，成功地控制了两家合资企业：上海汉高化学品有限公司和天津汉高洗涤剂有限公司。　　(2)跨国公司并购中国上市公司。近年来我国的上市公司越来越受到跨国公司的关注，跨国公司已把并购上市公司作为进军中国市场的跳板。这种类型的并购始于1992年前后，至2001年6月共有71家上市

6、公司拥有外资法人股，其介入方式主要有直接上市和并购方式两种，前者为主要方式，但近几年通过并购方式介入上市公司的案例逐渐增多。　　跨国公司收购或控制国内上市公司，又有以下方式：①协议收购上市公司非流通的内资法人股。此类收购始于1995年8月的“北旅模式”。近期最引人注目的案例则是2002年4月格林柯尔企业发展公司受让科龙电器公司法人股东——广东科龙集团有限公司万股法人股，转让价格为每股元人民币，合计转让价款为亿元人民币。此次股权转让后，格林柯尔企业发展公司成为科龙电器第一大股东。②协议认购国内上市公司向外资发行的B股或H股。如华新水泥向全球

7、最大水泥制造商定向增发7700万股B股，使其成为华新水泥的第二大股东。③收购国内上市公司原外资股东的股权。耀皮玻璃的外资股东皮尔金顿国际控股公司在1999年12月以每股美元的价格购买联合发展有限公司的发起人外资法人股万股，使其股份占到该公司总股本的%，如愿以偿地成为其第一大股东。④通过收购上市公司大股东的股份间接控股、参股上市公司。法国公司阿尔卡特通过增特其在华合资企业——上海贝尔公司股票至50%+1股，控股上海贝尔，而上海贝尔是上市公司上海贝岭的第二大股东，从而实现其间接参股上海贝岭的目的。　　目前受各方面条件的限制，国内绝大多数企业无

8、法通过证券市场上市融资，而这些企业正面临着资金、技术短缺和管理落后的困境。允许外资对非上市企业进行并购，可以加快国有企业存量资产的改造和重组，促进这些企业经营管理水平的提高。对于一般竞争性行业