2008年债券谐∧甓确治霰ǜ最终稿）

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1、2008年债券市场年度分析报告中央国债登记结算公司信息部2008年债券市场年度分析报告1第一部分2008年经济金融走势2一、物价回落为债市回暖创造了环境2二、货币供应量增速放缓，贷款余额增速加快2三、存贷差增加，银行资金宽裕3四、人民币汇率趋稳，贸易顺差继续增加3第二部分2008年债券市场价格与利率走势分析4一、中债综合指数大幅攀升创新高4二、利率水平维持高位6三、全年债市阶段性分析9第三部分债券市场结构进一步优化13一、债券发行小幅减少，结构更趋优化13二、债券存量继续稳步增长14三、交易结算增幅超过60％17四、2008年债

2、券市场重大措施19第四部分2009年债券市场展望与政策建议21一、2009年债券市场展望21二、债券市场发展建议24252008年我国经济由热转冷，上半年，经济偏热，在奥运效应和国际油价高企的支撑下，高增长和高通胀并行，人民币不断升值。下半年，国际经济环境发生变化，金融危机影响席卷全球，我国的经济增长也迅速减慢。受此影响，财政政策从“稳健”转为“积极”，货币政策从“从紧”转为“适度宽松”。为摆脱经济下滑的不利影响，从9月16日开始，央行连续五次降息，其中最大的一次降息幅度达到108bp。货币政策的转向促成了债券市场的一波上升行情

3、，将中债综合指数推向了2002年以来的最高点。第一部分2008年经济金融走势一、物价回落为债市回暖创造了环境2008年我国物价指数在连续上升之后快速回落，CPI从2月份的8.7％下降到11月份的2.4％，PPI从8月份的10.06％快速下降到11月份的1.99%。二、货币供应量增速放缓，贷款余额增速加快2008年，广义货币供应量(M2)和狭义货币供应量(M1)的增速一直回落，M2增速从年初的18.94％下降到11月份的14.8％，M1增速从年初的20.72％下降到11月份的6.8％。贷款余额增速在下降后反弹，1月份增速为16.7

4、4％，6月份降到14.02％，11月份又反弹到16.03％。25三、存贷差增加，银行资金宽裕2008年存贷差持续增加，贷存比连续降低。存贷差从年初的12.19万亿增加到11月份的16.66万亿，贷存比则从1月份的68.88％，降低到11月份的63.96％。四、人民币汇率趋稳，贸易顺差继续增加人民币在连续升值后，对美元汇率于6月份趋于稳定，2008年12月29日，美元对人民币汇率为6.8357。外贸顺差、外汇储备仍继续增加，外贸顺差从1月份的194.7亿美元，上升到11月份的400.90亿美元，9月末，外汇储备为1.9万亿美元。2

5、5第二部分2008年债券市场价格与利率走势分析一、中债综合指数大幅攀升创新高本年初，债市持续了去年的企稳小幅反弹行情，这波行情并未持续太长时间，到3月底，随着通胀预期恶化，债市继续走熊。直到8月，这波行情才出现转机。随着次贷危机逐步演化为全球性的金融危机，市场预期从紧的货币政策可能转向，这为债市走牛带来了生机。此后，中债指数一改萎靡态势，大幅攀升，至2008年11月开始屡创造2002年以来的历史新高。中债综合指数（财富指数）2008年12月31日收于132.0502点，与去年年底相比（118.0418点）上涨14.0084点。本

6、年最高达132.1012点，最低达118.0966点，年内振幅区间14.0046点，为去年的5.67倍，全年投资回报率高达11.87％。从中债综合指数（净价指数）中债综合指数（净价）：剔除掉利息支付和利息再投资因素，计算债券本金值的变化。25走势来看，全年表现为上半年保持萎靡态势，下半年大幅攀升。2008年12月31日收于105.1541点，与去年同期相比（97.6647点）上涨7.4894点。本年最高达105.3266点（12月19日），最低达97.4693点（8月11日），振幅区间7.8573点，净价指数全年涨幅7.6685

7、％。2008年中债综合指数（财富）表现2007年走势2008年走势数据来源：www.chinabond.com.cn2008年中债综合指数（净价）表现2008年走势2007年走势数据来源：www.chinabond.com.cn2002年以来的中债综合指数（净价）表现历史新高25数据来源：www.chinabond.com.cn中债综合指数分类比较　中债综合指数（财富）中债综合指数（全价）中债综合指数（净价）2007.12.29118.0418103.260697.66472008.12.31132.0502112.631310

8、5.1541同比涨幅（％）11.86739.07487.6685数据来源：www.chinabond.com.cn二、利率水平高位回落，降幅明显（1）货币市场利率继续震荡，先升后降。2008年股市进入熊市行情，IPO对质押式回购市场利率的影响比2007年小的很多