对当前金融创新的调查与思考

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1、对当前金融创新的调查与思考对当前金融创新的调查与思考对当前金融创新的调查与思考对当前金融创新的调查与思考对当前金融创新的调查与思考　　目前，该业务的参与主体范围已大幅拓宽，开户时间在6个月以上、资产规模达到250万元以上的个人投资者或企业，均可参与该项业务，且对于融入资金不限用途。保险业。一是保险公司投资业务。保监会旨在拓宽投资渠道的13项新政措施中已有10项陆续出台，不仅降低了门槛、增加了投资范围，更进一步提高了投资比例。如险资获准投资的领域扩大到银行理财产品、信贷资产支持证券和信托公司集合资金

2、信托计划;以及通过购买债权或股权计划的形式进行基础设施和不动产投资，直接投资实体经济。据统计，2012年以来，全国保险业累计发行基础设施债权投资计划新增金额约500亿元。按照目前全国6万亿保险资产数量和用于基础设施和不动产投资比例不超过20%的规定，保险资金投资总额可达1．2万亿。二是保单质押贷款。客户可将购买保险产品的保险金，按照协议规定，从保险公司获取一定比例的资金，最高额度可达保险金现值的80%。银证合作。一是信贷资产证券化。将缺乏流动性但能够产生未来现金流的资产，通过结构性重组，转变为可以

3、在金融市场上销售和流通的证券。国内资产证券化2008年因美国次贷危机而停止，2012年《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》出台后，国开行与中信信托合作，在银行间债券市场发行了首单101．66亿元的信贷资产支持证券。二是票据资产管理计划。委托方(一般为银行)委托证券公司设立票据资产管理计划，将募集来的理财资金用于购买银行的已贴现、未到期的票据资产，持有至到期而获得收益，票据转出银行可以因此而增加信贷规模。如光大银行长沙分行与方正证券合作开发此类产品，2012年共发行4期，销售金额1．4

4、2亿元。银保合作。一是保险资产管理公司受托业务。保监会下发《关于保险资产管理公司有关事项的通知》(2012年90号文)，明确保险资产管理公司除受托管理保险资金外，还可受托管理养老金、企业年金、住房公积金等机构的资金和能够识别并承担相应风险的合格投资者的资金。因此，保险资产管理公司的业务范围将不再局限保险业资产，银行理财资金等其他机构资金也可以委托保险资产管理公司投资于实体经济。二是保证保险业务。由保险公司对银行贷款提供债权担保甚至贷款回购，起到解决银行贷款抵押难的作用。如湖南省人保财险与农信社合作

5、开展的小额信贷保险，有效解决了中小企业抵押不足贷款难的问题。银证信合作。主要是券商定向资产管理计划，由证券公司设立定向资产管理计划，上游资金来源既可以募集客户资金，也可以对接银行理财资金池，下游对接信托公司信托管理计划等，证券公司仅负责运作管理，不承担任何风险。这一业务主要是银信合作受监管影响背景下，银行理财资金借道证券公司的定向资产管理计划，将资金由此前的银信渠道转为银证信渠道，投资实体经济，达到规避监管的目的。一是发展速度快。近年来，证监和保监出台多项新规，放宽券商、险资的投资品种、范围和比例

6、限制等，尤其是保险资金几乎可以投资所有的金融产品，而银行业金融机构受政策约束较多，在监管套利驱动下，金融业务创新尤其是银行业务创新快速发展。2012年，全国证券公司资产管理总额仅在三个季度中从年初的2819亿元猛增至9296亿元。二是业务运作复杂。在目前金融业分业经营、分业监管的模式下，各行业间金融合作产品层出不穷，跨行业、跨市场，环节多，在设计上往往经过层层包装，绕开行业监管，如银证信合作产品等。同时，金融控股集团日益增多，旗下拥有银证保等各类金融性公司，各子公司之间可以开展业务合作、交易等。因

7、此，各行业金融业务相互交叉，资金在行业间、机构间流动，运作模式较为复杂。三是资金较多投向调控领域。金融创新产品由于运作复杂，各环节只负责自身业务范畴，并未掌握上游资金来源和下游资金最终去向。如证券公司的定向资产管理计划，上游可以对接银行理财产品资金池，但对于银行理财资金池具体来源并不清楚，下游资金去向为信托计划，至于信托计划将资金运用至何处也不知情。因此，导致较多资金投向了重点调控领域。如2012年湖南省信托公司向实体经济投放资金中，4%投向商业性房地产，49%投向政府融资平台。　　当前金融业务创

8、新对金融管理的影响　　一是金融业务创新风险较多。金融业务创新由于发展速度快，部分产品的设计缺乏有效论证，而其资金投向领域十分广泛，涉及到一些国家重点调控领域。因此，面临较大的市场风险、流动性风险以及政策性风险等。二是导致金融风险被低估。金融业务创新将大量表内业务转向表外发展，导致资本充足率、流动性比率等部分金融风险评估指标虚高。以银行机构互买理财产品为例，大多数银行机构对投资购买的他行理财产品，均视为对其他商业银行的债权，在会计核算上大都计入“投资”科目，金融资产四分类中反映为“持