信用衍生工具及其在信用风险管理中的应用

《信用衍生工具及其在信用风险管理中的应用》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、信用衍生工具及其在信用风险管理中的应用摘要信用风险是银行贷款或投资债券中发生的借款者违约的风险。本文在分析信用风险的产生原因和影响对象之后，总结了传统的信用风险的管理方法。然后8ttt8.com，本文系统分析了信用衍生工具的基本原理、分类及其应用，并对信用衍生工具的监管问题和管理中国市场中的信用风险做了初步的探讨。关键词信用风险衍生金融工具信用衍生工具1引言信用风险（CreditRisk）是银行贷款或投资债券中发生的一种风险，也即为借款者违约的风险。在过去的数年中，利用www.8ttt8.com新的金融工具管理信用风险的信用衍生工具（Credit

2、Derivatives）发展迅速。适当wWw.ssbbww.com利用www.8ttt8.com信用衍生工具可以www.ssbbww.com减少投资者的信用风险。业内人士估计，信用衍生市场发展不过数年，在95年全球就有了200亿美元的交易量[2]。本文系统分析了信用衍生工具的基本原理和分类应用。第一部分总结了如何测量信用风险，影响信用风险的各种因素及传统的信用风险管理方法。第二部分介绍了如何利用www.8ttt8.com信用衍生工具管理信用风险。第三部分对信用衍生工具产生的相应的风险的和其监管问题作了初步探讨。第四部分对中国银行业应用信用衍生工具

3、思想管理信用风险的初步设想，第五部分是全文的总结。2信用风险的测量与传统的信用风险管理方法信用风险对于银行、债券发行者和投资者来说www.8Ttt8.com都是一种非常重要www.8ttt8.com的影响决策的因素。若某公司违约，则银行和投资者都得不到预期的收益。现有多种方法可以www.ssbbww.com对信用风险进行管理。但是dddTt，现有的这些方法并不能满足对信用风险管理的更高要求dDdtt。本部分对如何测量信用风险和信用风险对投资者、发行者和银行的影响作了详细说明。并对管理信用风险的传统方法（如贷款出售、投资多样化和资产证券化等）作了总

4、结。2.1信用风险信用风险是借款人因各种原因未能及时、足额偿还债务或银行贷款而违约的可能www.ssBBww.cOm性。发生违约时，债权人或银行必将因为8Ttt8.com未能得到预期的收益而承担财务上的损失。信用风险是由两方面www.sSbbww.com的原因造成的。①经济运行的周期性；在处于经济扩张期时，信用风险降低，因为8Ttt8.com较强的赢利能力使总体违约率降低。在处于经济紧缩期时，信用风险增加www.8ttt8.com，因为8Ttt8.com赢利情况8ttt8.com总体恶化，借款人因各种原因不能及时足额还款的可能www.ssBBww

5、.cOm性增加www.8ttt8.com。②对于公司经营有影响的特殊事件的发生；这种特殊事件发生与经济运行周期无关，并且与公司经营有重要www.8ttt8.com的影响。例如：产品的质量诉讼。举一具体事例来说www.8Ttt8.com：当人们知道石棉对人类健康有影响的的事实时，所发生的产品的责任诉讼使Johns-Manville公司，一个著名的在石棉行业中处于领头羊位置www.dddtT.com的公司破产并无法偿还其债务。国际上，测量公司信用风险指标中最为常用的是该公司的信用评级。这个www.8ttt8.com指标简单并易于理解。例如，穆迪公司对

6、企业的信用评级即被广为公认。该公司利用www.8ttt8.com被评级公司的财务和历史情况8ttt8.com分析，对公司信用进行从aaa到ccc信用等级的划分。aaa为信用等级最高，最不可能www.ssBBww.cOm违约。ccc为信用等级最低，很可能www.ssBBww.cOm违约。另外一个对信用风险度量的更为定量的指标是信用风险的贴水。信用风险的贴水不同于公司偿债的利率和无违约风险的债券的利率（如美国长期国债）。信用风险的贴水为债权人（或投资的金融机构）因为8Ttt8.com违约发生的可能www.ssBBww.cOm性对放出的贷款（或对投资的

7、债券）要求dDdtt的额外补偿。对于一个需要sSbBwW.cOm利用www.8ttt8.com发行债券筹资的公司来说www.8Ttt8.com，随着该公司信用风险的增加www.8ttt8.com，投资者或投资的金融机构所要求dDdtt的信用风险贴水也就更高。某种级别债券的风险贴水是该类债券的平均利率减去十年期长期国债利率（无风险利率）。信用评级与信用风险贴水有很强的关联。公司的信用评级越高，则投资者或金融机构所承担的信用风险越低，所要求dDdtt公司付出的信用风险贴水越低；而公司信用评级的降低，则投资者或金融机构所承担的信用风险越高，则在高风险的

8、情况8ttt8.com下，投资者或金融机构要求dDdtt公司付出信用风险贴水越高，则公司会很大程度www.8ttt8.com上增加www