2012年当前经济形势与宏观政策

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1、陈东琪：2012当前经济形势与宏观政策2012/8/31陈东琪：今年年初的时候我们对全年的经济有一个预测，我当时预测中国经济今年增长8-8.5%，如果政策操作及时增长8.5%，政策操作不及时的话增长8%左右，而今年的“两会”政府报告提出来的是增长7.5%。现在已经过了五个多月了，中国经济是按照我们预期方向在走，还是有一点偏离？按预期走或者偏离的话原因是什么？我今天把短期和长期结合起来讲，总体上是六句话，前三句话讲国际，后三句话讲国内。　　第一句话是讲国际市场需求在收缩，这是今年一个很重要的现象，它有几个重要表现：

2、　　第一个表现最近国际大宗商品市场CRB加速下降，下降是从2012年二季度开始的，只是去年比较缓慢，今年比较快。2010年二季度的CRB是691，这从2001年的181上起来的，但是到2010年二季度见顶691以后逐步下降，特别是最近，大概累积了一下整个CRB下降295，由691下降到523。大宗商品价格下降是一个很综合的指标，反映出全球需求是在收缩。实际上从去年的利比亚到今年以来的叙利亚、朝鲜和中国南海的问题，曾经带动石油价格快速上涨，今年早些时候勃兰特石油超过123美元/桶以上，纽约油价超过113美元/桶，但

3、是还是顶不住总的购买需求的下降。我注意了一下CRB的指标，曲线是一个明显的破位曲线，可见下降力量是很大的。我认为有以下几个原因，第一个原因是欧债危机使欧洲经济出现停滞，欧元区17个成员国的经济去年四季度是负0.3%的增长，今年一季度是零增长。如果是经济增长是0.1%的话，可以设置为衰退，但是零增长，我们还没有办法讲是衰退，但是欧洲经济是停滞的。欧元区的希腊、葡萄牙、西班牙都是负增长，西班牙连续三个季度的负增长，它是在衰退的。德国增长最好，去年4季度增长，今年一季度有0.5%的增长，虽然它是在维持一枝独秀，但也只有

4、0.5%的增长，主要是因为是它对中国的出口，特别是对中国铁路的设备、医疗设备和汽车以及其它的高档制造品状况很好。法国的飞机等军工产品卖的也不错。所以除了德国、法国，其他欧元区成员国都是负增长的经济，需求和购买力当然要下降，因此我们对欧洲的出口明显的下降，特别是这两个季度，欧洲的需求收缩，它对原材料的进口下降，这对我们影响很大。除了欧盟27个成员国，另外几个欧洲国家经济也是不大好，其中英国去年四季度，今年二季度两个季度负增长，东欧稍好一点，但是整体来讲也是非常低迷，这我说的第一个重要的表现，欧洲经济的衰退导致欧洲需

5、求全面收缩。　　它的需求收缩是两个方面，一是公共需求。为了拯救欧元区国家和获取资金，希腊、葡萄牙、西班牙、意大利要减少赤字，努力实现它们的债务率几年以后达到60%，赤字率达到3%的目标，所以它必须减公共开支，因此它们的公共需求就要下降。应该说欧盟27个成员国当中，17个欧元区国家无一例外的公共需求都是在下降。欧元区是这样的，英国也是这样的，因为他们也在征税，公共部门的人头费减少，甚至还在裁员。我个人认为这种收缩还会持续，因为它的公共需求即使到现在并没有持续下降，去年赤字率也是要比今年提高的。主要原因是它减少了公共

6、需求，经济却没有增长，没有增长就没有税收，没有税收它的分子就上不去，分子上不去分母变大了，赤字率就提高了，这就是为什么法国的奥朗德上台口号是告别紧缩，促进增长，我想这是一个很重要的原因。实际上他们也想解决公共需求的问题，因为现在的欧洲需求特别是公共需求在收缩。二是私人需求。私人需求来自于收入，收入来自于两个方面：一个是劳动力市场景气提高，就业增加。现在欧洲失业率很高，意大利失业已经超过20%，上个月达到24.1%，其中25岁以下的年轻人失业超过50%。其它危机国家都是在20%以上，这样就会影响劳动者的收入。第二个

7、是资产收入，主要是债券、股票、房地产。欧洲股市今年2月份、3月份以前还在往上走，最近往下走，而且下降很快。以上两个方面的收入下降的，家庭总收入预期是下降的，购买私人消费品的家庭没有信心，它不可能有更多的需求，反过来也会影响企业的定单，没定单就没有采购，企业的投资需求也是下降的，这样就形成一个恶性循环，导致欧洲的总需求包括公共需求和消费需求或者投资和消费需求都在下降。我个人感觉，美国以前要求默克尔、萨科奇削减财政，反而会损害经济的增长，这次八国政策突出了“两奥”即奥朗德、奥巴马都想促增长，虽然达到了共同促增长这样的

8、政策目标，但是这还只个设想。要想增长还得靠信心和动力，虽然你可以采取促增长的政策措施，比如采取放松的货币政策，问题是你要有空间和能力。欧元区的利率已经很低了，欧洲央行利率是1%，欧元区以外的是1%，如果欧洲央行下降利率，也没有多大的空间。但美国还有，因为美国的利率是0-0.25%，日本是0-0.1%，它还可以减，但是空间都不是很大。其实在利率很低的条件下，现在的需求也没有