借壳上市之盈利及风险研究(页)

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1、摘要伴随国际资本市场愈益明显的融资证券化趋势和中国经济持续高速的增长态势，境外借壳上市已成为中国民营企业走向国际资本市场重要的融资渠道。境外借壳上市融资以低费用、低风险、便捷和有效避开首次公开发行上市（IPO）的壁垒等诸多优势，成为有条件的中国民营企业充分利用海外壳资源实现上市融资的一种有效途径和方式。借壳上市是企业兼并收购的一种方式,同时也是一种上市捷径。它是伴随着证券市场产生、发展而产生、发展起来的一种高级形态的资本运营现象。在我国企业兼并收购市场上,非上市公司通过借壳实现了自身资产、业务的间接上市,拓宽了筹、

2、融资方式和途径上市壳公司通过被借壳实现了业绩的提升、避免了上市壳公司被停牌、摘牌的风险。但是,借壳上市一方面为上市公司和非上市公司带来双赢利益的同时,另一方面也引发了一系列问题。目录摘要2ABSTRACT3序言8一、借壳上市的盈利与风险---概念综述111.1借壳上市的概念的界定111.1.1借壳上市的概念111.1.2其他相关概念界定121.2借壳上市的渊源141.2.1借壳上市的产生141.2.2借壳上市的特点141.3我国借壳上市的背景分析151.3.1国际经济背景151.3.2中国企业融资难、上市难的现状1

3、71.3.3境外资本市场的优势191.3.4借壳上市的客观性与长期性191.4借壳上市的运作过程221.4.1借壳上市阶段221.4.2借壳上市的常用的资本运作方式231.5借壳上市的意义251.6借壳上市的发展前景271.7壳资源的性质281.7.1壳资源的一般性质281.7.2壳资源的特殊性质291.8壳资源的产生原因291.8.1壳的内涵291.8.2壳资源的产生原因291.9借壳上市的动机311.9.1缩短上市时间311.9.2拓宽融资渠道，改善企业资产负债结构311.9.3追求规模经济和资源互补，进行企业

4、扩张321.9.4追求广告效应，社会效益高321.9.5寻求政策优惠和政策支持331.10壳公司的让壳动机331.10.1实现产业结构的转换和产品结构的调整331.10.2退出机制的制约331.10.3提高经营业绩，维持配股资格331.10.4盘活存量资产341.11中央政府和地方政府的目的341.11.1优化资产配置，促进资源合理流动341.11.2通过优胜劣汰，提高证券市场的质量341.11.3转变企业经营机制，建立现代企业制341.11.4借壳上市是解决国有股和法人股出路的有效途径341.11.5增加就业和税

5、收35二、企业借壳上市的理论依据352.1场外电子柜台交易市场（OTCBB）352.2壳资源实质362.2.1根据壳公司股份的交易情况划分362.2.2按壳公司的形成方式划分372.3企业借壳上市的两种基本类型372.3.1买壳上市382.3.2造壳上市382.4企业借壳上市的融资方式392.4.1权益性融资392.4.2债务性融资402.5壳资源的经济学本质－寻租402.5.1租的经济含义402.5.2寻租的经济含义412.5.3我国证券市场上租金的内涵422.5.4租金的形成原因432.5.5寻租的结果442.

6、6借壳上市的其它理论分析442.6.1竞争优势理论442.6.2规模经济理论452.6.3经营协同效应理论462.6.4管理协同效应理论462.6.5财务协同效应理论472.6.6多样化经营理论482.6.7交易成本理论492.6.8代理问题或经理主义理论502.6.9价值低估理论50三、借壳上市给非上市企业带来的盈利513.1成本较低、效率很高513.1.1上市操作时间短513.1.2上市成功保障大513.1.3上市费用较低廉513.1.4上市定价更为合理513.1.5上市相关手续简便523.2获取更多的融资机会

7、523.3优化配置企业生产要素523.4企业知名度迅速提高533.5优化重组企业内部资源543.6促进境外资本市场接轨543.7获得政府支持553.8成功上市须注意的问题553.8.1明确买壳目的553.8.2全面分析和评估壳公司553.8.3多渠道筹措资金563.8.4发挥政府在买壳上市风险防范中的作用56四、借壳上市对非上市企业存在的风险574.1信息不对称导致法律与财务风险574.1.1壳资源风险574.1.2法律与财务风险584.2巨大运营成本和法律会计责任584.3可能损害中小股东的利益584.4可能加剧

8、证券市场的投机风潮594.5整合风险594.6融资风险604.7公司非“净壳”604.8优质资产被稀释604.9无法再融资614.10政府支持力度不够614.11失去控制权61五、借壳上市法律风险分析625.1借壳方主体非上市公司的法律分析625.1.1自然人能否成为借壳方主体625.1.2法人成为借壳方主体的法律分析635.1.3三资企业成为借壳方主体的法