上市公司偿债能力分析

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1、1绪论1.1研究背景和研究意义1.1.1国阳新能的背景国阳新能位于我国煤资源最丰富的核心地带，资源优势十分突出。公司主导产品“阳优”牌无烟煤驰名中外，品牌价值潜力很大，竞争能力极强。在政策扶持和历史机遇下，煤炭行业整体复苏，公司也迎来了新一轮高速增长。公司以“诚信创新、精益求精”为经营理念，奉行“以变应变、以诚求成、以才生财、以新求兴”的发展策略，通过不断壮大主业，积极拓展下游产品，提升老产品的科技含量及经济附加值，保证公司业绩在相当长时间内持续稳定增长。1.1.2国阳新能研究意义国阳新能的投资价值归根结底是由其基面所决定的，包括公司净资产、盈利水平等内部因素，

2、同时，宏观经济、行业发展、市场情况等是企业发展的外部因素。在分析一家上市公司的投资价值时，应结合外部环境因素和企业内部因素，进行综合分析，以对企业的未来发展有个全面、客观的结论，作出科学的下半年投资建议。1.2研究思路与方法1.2.1国阳新能思路与方法从基本方面、技术方面、基本素质和财务指标对上市公司国阳新能进行全面分析，在公司公开信息基础上，对其经营管理，获利能力，发展潜力进行了分析，之后结合公司股票价格走势，对公司下半年价值投资得出结论，提出增持的投资建。1.3文献综述1长城证券：山西整合与资产注入保障成长性考虑资源税上调影响，维持2010年2.25元的EP

3、S预测，目前动态PE为19倍，略高于行业平均，考虑公司的成长性和资产注入预期给予的估值溢价，维持“推荐”评级，未来6个月目标价50元。2国泰君安：公司目前相比同行业的其他上市公司存在毛利率低，关联交易多的问题，大股东阳煤集团已经表示要通过整体上市来降低关联交易比重，提高公司的盈利能力。随着集团社会负担的逐步剥离，相关资产注入后，关联交易的减少，公司盈利能力将会大幅增长。2企业简介2.1公司概况山西国阳新能股份有限公司由阳泉煤业(集团)有限责任公司作为主发起人，联合阳泉新派新型建材总公司、山西宏厦建筑工程有限公司、安庆大酒店有限责任公司和阳煤集团多种经营总公司发起

4、设立的股份有限公司。１９９９年，阳煤集团作为主发起人，联合其它四家单位共同发起设立国阳新能股份公司。公司总股本３３１００万股，其中阳煤集团  以其下属一矿、二矿和第二热电厂经评估后价的生产经营性净资产投入股份公司，占公司总股本９８．１１％，公司自成立以来，主营业务收入及净利润逐年稳步增长，２0０２年，公司实现每股收益０．５２元，全面摊薄净资产收益率达到了２８．５９％，两项指标分别比２００１年增长了５２．９４％和４１．３９％，２００３年中期，公司实现每股收益０．２７元，净资产收益率１４．４６％。截止２００３年６月３０日，公司总资产１６．５７亿元，股东权益６．２６亿

5、元。公司于2003年8月6日经证监会核准公开发行人民币A股15000万股，8月21日在上交所挂牌交易。目前公司主要从事煤炭、电力和供热的生产和销售业务。2.2公司产品优势国阳新能品优势明显持续走高可期公司是我国无烟煤重要生产企业之一，所产煤炭属于年轻无烟煤，具有低灰、低硫、挥发分适中、可磨性好、发热量高的优点。公司煤炭产品的销售在华北、东北地区及山东省有明显的区位和价格比较优势。由于煤炭产量的增长和平均煤价的大幅上涨，公司预计08年度实现净利润同比增长150%-200%。公司大力实施集团化发展战略，资本运营迈出新步伐，继控股平煤舒业后，又成功收购阳煤集团开元公司

6、，资产质量和整体实力进一步提高。3宏观经济分析3.1我国宏观经济和证券市场发展态势分析●宏观经济向好及政策扶持是我国煤炭行业复苏的根本动力和关键煤炭行业复苏，宏观经济整体向上是基本原因，而国家产业政策的扶持是关键。据测算，我国煤炭消费与经济增长的相关系数为０．７７２，近年来，ＧＤＰ持续保持 在７％以上的增长速度是煤炭行业稳步发展的根本动力。政策方面，国务院从１９９8年１１月起，实行“关井压产、总量控制、重点扶持国有大型煤炭生产企业”的煤炭工业发展战略，并出台了一系列政策对煤炭产业进行调整和控制，逐步淘汰生产设备落后的企业，并且不断提高煤炭行业安全生产的门槛，对小

7、煤矿实施关井压产，这使占国内煤炭产量近５０％的小煤窑生产得到了有效遏制。２００２年７月，国家经贸委发出了关于加强煤炭经营资格管理工作的通知，重申各地煤炭经营企业要严格遵守《煤炭经营管理办法》，这对于规范煤炭经营，减少流通环节，提高煤炭企业的效益具有实质性的意义。另外，为了增强国有大中型煤炭企业活力，采取一系列经济扶持政策，主要是煤炭基本建设贷款“债转股”、扶持企业技术改造、分离企业“办社会”职能、实行养老保险社会化管理等，并且鼓励发展多种经营和煤炭综合开发利用，倡导坑口发电和煤矸石发电，促进煤电就地转化，大力发展洁净煤技术。２００２年，国有重点煤矿、国有地方煤矿

8、、乡镇煤矿的产煤比重为５