雷曼兄弟财务案例分析

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1、案例名称：雷曼兄弟案例分析案例介绍：雷曼兄弟的破产过程2008年3月18日 雷曼兄弟宣布，受信贷市场萎缩影响，其第一季度净收入同比大幅下降57%，股价下挫近20%。4月1日 为了平息市场对资金短缺的疑虑，雷曼兄弟发行40亿美元的可转换特别股；受此消息激励，雷曼兄弟股价大涨18%至每股44.34美元；投资人表现出对雷曼兄弟的信心，认为其能躲过贝尔斯登遭并购的命运。4月16日 雷曼兄弟CEORichardFuld表示，信用市场萎缩最坏的时期已经过去。4月30日 为降低高风险高收益放款部位，雷曼兄弟出售11亿美元的放款担保凭证。6月4日 受

2、市场担心雷曼兄弟需要进一步融资的影响，其信用违约互换点差跳升到272基点。6月9日 信用评级机构将雷曼兄弟的信用等级下调，其他机构也表示了对其信用前景的担忧。6月10日 雷曼兄弟宣布，预期公司第二季度净损失28亿美元，并透露最新融资60亿美元的计划。6月13日 因亏损，雷曼兄弟CEORichardFuld解雇财务总监ErinCallan和总裁JosephGregory。6月19日 全球主要银行，券商信贷相关损失已达3960亿美元，其中雷曼兄弟的损失为139亿美元，大幅上升。8月1日 报导称，雷曼兄弟试图出售价值达300亿美元的商业按揭

3、资产和其他难以估值的证券。8月16日 雷曼兄弟考虑出售价值高达400亿美元的商业不动产资产。8月18日 市场预期雷曼兄弟第三季度净损失将达18亿美元，主要券商的研究报告纷纷调低雷曼兄弟的评级。8月25日 韩国产业银行重新开始入股雷曼兄弟的谈判，但雷曼兄弟要价太高，同时，雷曼兄弟CEORichardFuld信誉受损，恐遭内部逼退。8月26日 美国私募基金KKR表示有兴趣收购雷曼兄弟的资产管理业务。9月10日 雷曼兄弟与韩国产业银行持续多日的入股谈判最终破裂，因市场对雷曼兄弟的生存产生担忧，雷曼兄弟的股票暴跌45%。9月11日 雷曼兄弟宣

4、布第三季度的亏损将达39亿美元，并宣布公司的重组计划；雷曼兄弟将采取进一步措施大幅减持住房抵押贷款和商业地产，与Blackrock合作降低住宅抵押贷款风险敞口，优化项目组合；雷曼兄弟股价暴跌46%，至每股4.22美元；信用评级机构穆迪警告要将雷曼兄弟的信用评级大幅下调。9月12日 雷曼兄弟寻求将整个公司出售，市场产生恐慌情绪，业务伙伴停止和雷曼兄弟的交易和业务，客户纷纷将与雷曼兄弟的业务转移至其他银行和券商；美洲银行的英国巴克莱银行与雷曼兄弟谈判收购计划；美联储介入，召集华尔街主要银行商讨雷曼兄弟和保险巨头AIG的问题；雷曼兄弟股价继

5、续跌至每股3.65美元；其信用违约互换点跳升至超过700基点。9月14日 美联储明确表示不会给雷曼兄弟以救助和资金保障，巴克莱银行退出谈判，美洲银行转而与同样陷于困境的美林达成收购协议；同时，高盛，摩根士丹利，巴菲特控股的伯克希尔哈撒韦也表示没有兴趣收购雷曼兄弟，雷曼兄弟命悬一线。9月15日 无奈之下，雷曼兄弟依照美国《银行破产法》第十一章，想纽约南部的联邦破产法庭提出破产保护。雷曼兄弟破产原因分析:一，     公司自身原因1，        业务过于集中，所持有的不良资产太多，损失巨大雷曼兄弟的业务过于集中于固定收益部分。近年来，

6、雷曼兄弟次级按揭贷款业务的发行量和销售量排名第一。相应的，雷曼兄弟的资产中证券投资和抵押短期合约占比超过80%以上。雷曼兄弟的证券投资和金融工具中，按揭贷款及房地产相关的资产占比最大，在2007年次贷危机爆发的时候仍高达35.5%。当市场崩溃时，房价下跌，资金匮乏，流动性紧张，巨大的系统风险直接引发了雷曼兄弟的危机。2，        财务结构不合理，杠杆率太高且过度依赖短期融资雷曼兄弟自身资本有限，而其业务又需要的资金，迫于盈利压力，其采取了高杠杆的盈利模式。这种模式虽然提高了盈利能力，但同时也使风险成倍增加。雷曼兄弟短期债务占比较

7、高，其经营对短期的流动性要求较高，危机发生后其所持有的房地产抵押贷款等资产大幅减值难以变现，致使公司短期流动性出现了严重的问题，也是致使其最终破产的重要原因之一。3，        风险控制过度依赖数理化模型技术分析，未能有效控制风险。雷曼兄弟一直以先进的信用衍生品模型分析技术著称，但在次贷危机中，雷曼兄弟的模型技术未能起到应有的预测作用，信用衍生品的损失远超过预期，最终导致风险完全失控而破产。4，        管理层的风险意识和处理危机的能力不足管理层的盲目乐观导致其风险控制意识和理念没有得到彻底的贯彻。在次贷危机发生时，管理层优

8、柔寡断，错失良机。管理层错估了形式，在同韩国开发银行的收购谈判中要价过高，错失了紧急融资，度过难关的良机，也导致了投资者信心的进一步丧失。二，     外部原因1，        雷曼兄弟破产前特殊的市场状况雷曼兄弟破产