基础设施企业信用评级方法及分析要点-租赁视界

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1、地方政府投融资平台企业信用风险预警体系租赁视界BBS推荐阅读伴随政府投融资平台数量及其债务规模的增加，政府投融资平台的信用风险越来越大，为了同级政府自身及其上级主管部门更好把握投融资平台的信用风险状况并采取相应的应对策略，建立政府投融资平台的信用风险预警体系有作重要意义。一）政府投融资平台企业信用风险预警体系总体思路政府投融资本平台与单纯企业不同，其业务更多是为政府做很多公用事业业务，其自身偿还债务的能力非常弱，由于其业务与政府之间的相关性，其发生债务危机是也能多少得到政府的一些支持，因此，对政府投融资平台企业的信用风险度量主要考虑以

2、下几个方面：首先将企业当成一个市场化独立运作的企业，评价其风险程度；其次，通过支持评价来判断当地政府偿债能力和意愿，评价政府的风险程度；然后，通过政府支持可能性的分析来企业在发生债务风险时获得政府支持可能性的大小；最后，综合判断企业自身以及当地政府对企业全部债务的偿还能力和意愿，进而判断政府投融资平台企业的信用风险程度大小。政府投融资平台企业信用风险预警体系正是以上思路为基础，通过找到影响企业自身信用风险、政府信用风险、政府对企业支持的可能性三方面的指标及其权重，建立一个合理的评价政府投融资平台的指标及权重体系来对每一个政府投融资平台

3、进行评价，最终判断其信用风险程度，对其中信用风险程度较高的企业予以预警。由于单纯的线性打分法存在固有的缺陷，对于一些存在指标严重异常的企业，该线性打分法将无法处理，我们在我们的体系中设定一些特别预警指标，一旦某指标到达一定的区域，我们认为该政府投融资平台企业处于高风险状态，并直接给予预警。基于上面的总体思路，一个完整的政府投融资平台企业信用风险预警体系包括四个组成部分：指标评价体系、各个指标对应的评价标准、相应的权重设置、评价结果及其是否预警之间的对应关系。在指标体系设置方面，指标体系包括政府信用风险评价指标、企业自身评价指标、政府支

4、持可能性指标三个组成部分，详细的指标体系将在下文给予介绍。在指标评价标准方面，12对于企业自身评价指标，为了让评价系统更有针对性，我们将政府投融资平台企业分为五类：一是纯粹的投融资平台；二是工业园区投融资平台；三是公路投资公司；四是从事供水供电等经营性业务的公司；五是以上业务的综合体；各个行业的指标评价标准差异较大，主要是依据我公司所从事的政府投融资平台评级的企业数据统计得出。对于政府评价指标的评价标准，各个平台指标的评价标准基本一样，只是由于工业园区人员少，刚性支出较一般地方政府少很多，相应的我们在设定经济规模和财政收入规模指标时，

5、按地方政府指标减半处理。对于政府支持可能性评价指标的评价标准，各个平台都一样。在权重设置方面，企业自身评价内部我们采用统一的权重设置，即：盈利能力指标占0.2的权重，财务结构占0.4的权重，偿债能力占0.4的权重。政府信用风险评价方面：宏观经济运行状态占0.1的权重，区域经济环境占0.3的权重，政府财政实力占0.4的权重，区域政府行政地位占0.2的权重，相关权重指标主要是我们评级线性回归统计的结果。对于政府支持可能性评价指标的权重设置方面：基础设施建设投融资体制占0.2的权重，政府支持方式及持续性占0.3的权重，政府支持的合法有效性占

6、0.5的权重。对一个部分的下一级指标的权重设置请参考下问相关列表，这里不做介绍。对于政府信用评价和企业自身信用评价之间的权重设计，由于各平台受政府支持的程度不一样，所以没办法用统一的数字来进行测度，采用相关系数的办法进行处理。受评主体的综合评价结果采用下面的方法计算：如果企业风险水平用RC表示，政府风险水平用Rg表示，政府支持可能性用p表示，政府投融资平台类企业风险水平为R=(1-p)*Rc+p*Rg。对于评价结果与是否预警的对应关系，我们将评价结果分成四段：80分以上为优良企业，不需要预警；60分—80分之间为正常企业，也不需要预警

7、；40分-60分为危险企业，给予预警提示；40分及其以下为严重危险企业，给予严重预警提示。其中当受评企业的任何一个特别预警指标值达到特别预警指标临界值时，直接给出严重预警结果。二）政府投融资平台企业信用风险预警体系1、企业自身风险程度评价企业自身风险程度评价体系主要包括指标体系、权重设置、和对应的评价标准，各个只行业的相关设置如下各表，其中综合类企业按照其业务构成比例评价标准采取加权处理。12表1纯粹的投融资平台财务指标评价体系（各比例关系有何分配依据？国外经验？国家发展阶段是否有借鉴性？）指标指标优秀值得分良好值得分一般值得分较差值

8、得分最差值得分盈利能力（0.2）主营业务利润率(%)（0.4）301002080860340220净资产收益率(%)（0.3）9100680460240120总资本收益率(%)（0.3）5100480360240120财