实力说话：光明食品的海外并购路

《实力说话：光明食品的海外并购路》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、实力说话：光明食品的海外并购路　　光明食品收购新西兰新莱特乳业的成功和收购法国优诺食品的失败两个案例表明，找到买卖双方的利益契合点，并且在此基础上寻求一种能够照顾多方利益的合作方式，是跨国并购成功达成的核心。更重要的，专注于实力的提升仍然是中国企业迈向国际化的基础。　　“走出去”正在从一个口号变成一股浪潮。十年前，中国企业投资海外的实例屈指可数，而时至今日，跨出国门的中国企业如雨后春笋般涌现。从2003年起，尤其在2009年金融危机后，中国企业对外投资迅猛增长。据中国商务部的统计，截至2012年，中国境内投资者共对全

2、球141个国家和地区的4425家境外企业进行了直接投资，累计实现非金融类直接投资772.2亿美元（图1）。　　跨国并购是海外投资的一个重要途经。中国企业海外并购案的数量和金额从2006年起一直呈上升趋势，并在近两年达到高潮。据不完全统计，2012年中国企业海外并购案例达到112起，总金额298.25亿美元。　　上海光明食品集团（下称“光明食品”）可谓这股国际化潮流中的弄潮儿。2007年，光明食品制定出战略计划，围绕乳业、糖、酒、休闲健康食品、食品分销和终端零售六大核心产业，在全球范围内展开收购兼并。在2010年至20

3、12年短短的三年时间里，光明食品先后参与了8项海外并购案，并购对象来自澳大利亚、新西兰、美国、英国和法国五个国家，其中4项成功达成。2012年11月，光明食品更是豪掷70亿元成功并购英国知名食品公司维他麦，达成国内食品行业最大宗的海外并购项目。　　光明乳业股份有限公司（下称“光明乳业”，600597），作为光明食品旗下乳业领域的上市子公司，依照集团的国际化大战略，也试图通过兼并收购获取海外优质乳业资源，提升国际竞争力。光明乳业成功收购新西兰新莱特乳业（Synlait），让新西兰的优质乳源可以为己所用。随后，光明食品试

4、图把全球第二大酸奶制造商法国优诺（Yoplait）迎进门，配给光明乳业，但是在出价最高的情况下仍然以失败告终。通过积极寻求海外合作，光明乳业降低了并购中的风险，然而自身实力上的欠缺成为其国际化道路上的阻碍。　　以“洋”奶挽救中国乳品声誉　　中国的食品安全似乎已经成为一个让人绝望的话题。从苏丹红到地沟油，以及时有曝出的各种以“毒”或“假”字当头的新名词，让中国消费者不禁自嘲“尝尽百毒”。在曝出的种种食品安全问题中，乳制品的质量问题尤为引人关注，三聚氰胺、“皮革奶”、激素门等乳业食品安全事件一次又一次打击着消费者的信心。

5、而对于质量比一般乳制品要求更高的婴幼儿奶粉则更甚，越来越多的父母宁愿花费更多去选择洋品牌以求保证子女健康成长。近年的香港奶粉代购狂潮，正是在这种需求推动下产生的。　　乳制品安全问题频发，原因是多方面的，除了生产者和销售者利欲熏心，为获取利益不择手段外，还有其自身行业的特殊性。奶业产业链长，从饲料的生产、奶牛的育种和喂养，到挤奶、收奶，仅仅是原奶生产中就有颇多影响质量的因素，后续还有加工、仓储、运输、销售会对产品质量产生影响。加上中国目前以散户养殖为主的奶牛饲养方式，令原奶生产过程难以标准化，除了导致原奶品质差异大以外

6、，生产过程也须由多个经营者完成，更增加了质量控制的难度。同时，中国乳制品行业竞争激烈，企业为生存争抢奶源从而放松原奶质量的监管，政府对食品安全违法行为监管和打击力度不够，也是促成原奶质量普遍下降的重要原因。　　相较中国原奶价格不断上涨且质量参差不齐，一些欧美乳业发达国家的原奶价格低廉且品质好，这种现状吸引中国乳制品企业借道海外获取乳业资源，依靠国外优质的奶源和生产中严格的质量监控，挽救国内乳制品的信誉危机。作为畜牧业大国的新西兰，成为中国乳制品企业最先瞄准的目标。同时，中国政府大幅下调婴幼儿奶粉的进口关税，从原有的2

7、0%降低至5%，对中国乳企在海外生产产品再转内销也相当有吸引力。　　光明乳业成为最早迈出海外生产脚步的中国乳企。2010年，光明乳业以4.31亿元成功认购新西兰新莱特乳业51%的股份，新莱特乳业成为光明乳业的控股子公司。市场对于光明乳业的这一起海外并购反应积极，在收购信息公布后，企业扣除大市变动后的累计日异常回报率一路攀升（图2）。　　在达成收购后，光明乳业投资的新莱特二期工厂开工建设，并在2011年底建成投产。二期工厂完工后，光明乳业依靠新莱特乳业的奶源和生产技术，推出了自己的高端婴幼儿奶粉品牌“培儿贝瑞”。产品完

8、全依靠新莱特进行生产加工，光明乳业以“原装原罐”进口销售。新莱特2012年度营收为3.77亿美元，增幅26.1%，税后盈利630万美元。光明乳业2012年年报显示，其海外地区的营业收入为19亿元，同比增加16%。“培儿贝瑞”在中国市场的销量显然对业绩起到了积极作用。　　虽然光明乳业的乳制品仍以液态奶为主，2012年液态奶营收占乳制品营收的75.