论中小企业发展与二板市场的功能定位

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1、论中小企业发展与二板市场的功能定位75411>.证券市场《经济师)2002年第10期论中小企业发展与二板市场的功能定位.闰青张超豪摘要中小企业是我国国民经济的重要组成部分n二扭市场设证券市场的发展历程不难看出，它之所以能在1990年得到政府的正式立的目的即功能电位.在于激励精产业的;企4业;和成长，其在展将扩大承认井有意识地加以运用.应归干其直接有效的筹贤功能.特别是为国责本市场.提高贵本市场的运作蛙卒，书展中小企业的在III宜间.解决由企业和同布经济筹资的功能n在政府的推动下!有意识地组织证券有潜力的中小企业的耻责问题和且陆投资的咂利描耳的机制.建.JL阜市场为圄有企业相国有经济筹

2、集资~服务.并进而逐渐明确其为国高善的、F层次的青本市场体单.扶持高新技术企业成长，椎动技术创嘶.企业解网服务俨历~地看.这样的功能定位有其必然件，也是制度设计也化产业姑构，更好地在挥证#市场优化背源配置的功能，旧西叶捏J齐者国敲了尖锐的矛盾冲费，被迫选择的成丰最小、且是惟一可能获得成全感化n功的市场;'仰d但是.这种制度设计庵开了证券融置制度的内在机制，关键词.二板市场融责功能在住使得股票的发行占和投资占的权利桐l且身恨不对称.证#市场的筹资申困分英号:F276.3;Fll30.91宜赋标i.R码:A功能脱离了评价功能、资产流动性功能、授资功能等而孤立地发挥作立章编号10

3、04-491412(02)10-114-02用，这样的人为做法将有可能使巾国证身市场的挥贸功能面临失效v2筹资运行的非市场化管制。理伦上i且.证#，↑1场的挥资功能提-板市场即世，].)，艇市场的设寸，从1998年开始研讨，目前已是}:.势供的是~种市场化的融资渠道:筹资功能的发挥必须是市场化的，是建所也，i~.-~般市场的开设作为一种新的金融制度安排，决策当局、经济立于年资金使用占和资金拥有茜自主选择的基础上?这种市场化的融资学家和社合公班都对之有不同的关注和理解的著眼点u对于这个新兴方式在完善的市场经济条件下常常被视均成本最高的资金来源架道，的股琪巾场板块来说，它能否在且结国外创

4、业板市场和国内主板市场因此井本能提供tiJ以无偿使用的资金，且同际经验看，无论是在发达凶绞验教训的基础上，利用;后发优势;发展成为个真正起剑优化资源家还是#新兴巾场闻事.在证#市场的诸事功能巾筹资功能井不是一配置、准确评价企业价值、为广大投资者和创新型中小企业提供发展机种主要的功能。会的场所，是键还取决于决草原面和监管当局时这个市场的功能定位库管作〉句新兴市场，中国的证券市场应当有4个市场规模扩大的和系列的制度设11状况.这也应康成为经济李家们且创业板市场本时期‘企业的融资需'R也相对迫切.但是仅仅关注证券市场的筹资功来委与者们更多关心的焦点，所以有必要作进步的探究.明确-

5、--板市能.革主仅仅是注为剧布经济和国有企业筹资，必然会导致市场各项功场的功能定位h能发挥的严重非均衡叼)(将严草威胁到筹资功能的有效料:‘找们应该明确.二极市场不是向科技市场.而是曲'1.>&板市场ε创业当前中国证券市场是为国有企业筹资服务的重筹资、轻政制是这握的涌盖面相内夺比间科技板更深剖，它包括只要有前选的，11:lt展前种市场定忱的心然结果这也解释了为何中国企业中理应优秀的t市景的不管品在技;;t~上创靳的，if是在制度上有创新的企业.都叫以i公叫却业绩持续F滑p改革开脱以来我国经济增长的宏观格局在所创业缸D创业悦的重点在于有没有潜力的问题，发展前肚如

6、何，共中包有制构成相企业规模构成方面发生了非常显著的变化.且所有制构成吉r高科技产业。高人认岛，设立创业板的斗u要H的是，j)'I'小企业提岳.固有约济的卢且1份翻越-*越小，非固有经济逐渐成身经济增t主的正供-个融资提遇，将批中小企业报k股票市场;也有人认为.设叮创体c尽管在投资领域-直占主体地位.并极得各鼻形式的资金投入和业困的日的幸要Ji，为投资者提供一个新的投资市场和投资1具.以满补贴以业金融机构的融资倾斜，我国国高经挤的俨出份额相就业比例足证-l'Fr1??场投资增长的需暨3笔占认为这些认民未能切中根本，以此仍垦显著F降趋势，??1J润下降增

7、佳绩慢E高额亏损始终是国有经济面为政革基础.对创业植的i业立相未来发展，是不利的。版市场以激励临的资出I;J题.与之相Ii，尽管在授资中所占的份制不足一半，并且面创业。如阜丰立足点嘈激励;创性'的芷键点，不仅在t促进中小企、

8、卡的临苦!F蝇金融市场的融资歧视，il!非国有经济仍理商成为最具活力的;创业;和成长，直董事的压在f，通过中小企业的;创业;和成长，推进主耍增';点」尽管《证弄法}规定;同事鼓励符合产业政策同时丑符合各种新技耻的自