大力培育我国金融期货市场投资主体

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1、大力培育我国金融期货市场投资主体摘要：完善的金融期货市场应具备三类主体：套期保值者、套利者和投机者纛。应确保三者协调发展，培育机构投资者拱，并促进投资者的国际化。关键词：金荥融期货套期保值投资者金融期货市场主蒌体的发育状况和结构在一定程度上决定着阮金融期货市场的发展程度和层次。投资主亩体结构的多元化、机构化能够增强市场流矛动性和稳定性，促进市场功能的发挥，使宇金融期货市场在更大范围内发挥其经济功推能，同时也是金融期货市场本身发展的动忡力源泉。一、我国金融期货市场潜在投挈资主体分析一个完善的金融期货市场应趿当具备三类交易主体：

2、套期保值者、套利埴者和投机者。套期保值者是整个金融期货屣市场存在的基础，投机者和套利者的存在勤则提高了市场的流动性和定价效率，三者鲨缺一不可，这样才能保证金融期货市场功葩能的发挥。从理论上来讲，持有金融资产匍现货或参与现货交易的投资者都具有套期膨保值需求，有可能成为金融期货市场的套瀑期保值者，在我国，对于三类金融期货产锔品而言，其潜在的套期保值者具体如下：一是股指、股票期货套期保值者。在股票鹏10/10市场上，虽然从开户情况来看，个人开户递数占到了％，但随着我国机构投资者近几年的快速发展，机构投资者持有的股票流钸通市值却占

3、到了四成多。如XX年底，我污国基金管理公司数量已达到58家，证券爸投资基金314只，基金资产净值达8,葫565亿元。此外，证券市场上其他机构穷投资者还有证券公司、全国社会保障基金暴、QFII和一般机构投资者。由于我国论证券市场的系统风险较大，这些机构投资桕者今后都有通过股指期货、期权来规避市场风险的需求。二是外汇期货套期保值ィ者。XX年8月，为提高汇率形成的市场荔化程度，人民银行发布了《关于加快发展嫂外汇市场有关问题的通知》，允许符合一樨定条件的非金融企业进入银行间外汇市场囡进行自营性交易；允许符合条件的保险公司、证券公

4、司、信托公司、财务公司、基耖金管理公司等非银行金融机构进入银行间脓即期外汇市场交易。截止XX年8月底，躁在我国上海外汇交易市场上，共有260家会员，可以讲目前我国外汇现货市场上珧，基本上涵盖了需进行外汇交易的机构投榆资者种类，这些参与者都有可能成为今后砚外汇期货的套期保值交易者。除了上述机禁构投资者外，我国个人的外汇资产也在快猬速增长，其中一些资产量较大的也存在套期保值需求。此外，合格外国机构投资者栖(QFII)在我国投资额度不断增长，蝥已达100亿美元左右；而且XX年12竞月，商务部、证监会等还联合发布《外国惭投资者对

5、上市公司战略投资管理办法》，镙10/10允许外国投资者对上市公司进行中长期战鲆略性并购，这些外国投资者在进行投资时蛏，都具有一定的外汇套期保值需求。三是利率期货套期保值者。在我国，需要通过利率期货进行套期保值的投资者涉及较憔广，一是信贷市场上的借贷双方，主要是鲞银行和贷款企业，目前中长期贷款是我国约银行信贷的主要部分，这类贷款对于银行匹和企业来讲都存在极大的利率风险，利率╊期货会为他们双方提供良好的风险管理工铼具；二是同业拆借、债券和票据市场上的Ъ投资者，截止XX年8月，银行间同业拆详借与债券市场共有市场成员1，329家

6、岙，涉及内外资银行、保险公司、证券公司瑁、投资基金、社保基金、财务公司、资产┯管理公司、信托投资公司和金融租赁公司κ等17类金融机构；票据市场1,201だ家会员，也包括了中外资银行、财务公司莪等。由于债券、票据等金融资产价格的波系动，这些机构都有可能成为利率期货市场上的套期保值者。就我国金融期货市场艋的投机和套利者而言，开展后可能会有以下四类：一是个人投资者，个人投资者操作主要以投机为主，尤其是在股指期货上赡。二是期货公司，虽然目前期货公司还不递能开展自营业务和委托理财业务，但放松垤这些管制只是时间问题，由于他们投资不

7、ぬ涉及现货市场，操作会以套利和投机为主皋。三是期货投资基金，包括私募、公募期刀货投资基金。目前我国商品期货市场上，耳流动性和投机性都很强的民间性质、松散怿的、以个人资金聚合为基础的“游资”，10/10缇到时可能会以合法的私募基金形式出现。斯四是前述的各类潜在的金融期货套期保值筘者，有些套期保值者在认为自己确实能准弥确把握价格趋势时，也会进行一些投机性或套利性操作。二、促进我国金融期货烙市场投资者发展的建议(一)确保套期佶保值者、套利者和投机者协调发展套期答保值者、套利者和投机者，三者之间的比万例是否合理是期货市场功能充分发

8、挥的关键，即套期保值者转移的风险需要有规模颟相适应的投机者承担，同时期货市场高效谝的价格发现机制也需要大量的投机者和套坭利者的参与，如果市场套期保值比重过大掘，投机、套利的比例过小，则势必会造成菽市场滚动性不足，套保者的风险无法转移荜，但如果投保比重过大，则容易引发市场┥的过度滚动，因此