关于价值投资理论中的成长型价值研究

《关于价值投资理论中的成长型价值研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、全球化背景下高等教育领域中的政府角色变迁摘  要：20世纪成长型价值内在价值安全边际论文摘要：价值投资理论经如过许多价值投资者的不断完舟善和发展，已经构建起了以嘞“内在价值”和“安全边际髓”为核心的价值投资理论体系。但是作为已经取得巨大觑成功的投资理念，价值投资阻理论在很多情况下还是被投塘资者所误解。本文严格界定成长型价值与成长型概念的区别，指出成长型价值是属跫于价值投资理论，而成长型网概念更多是证券市场上的投冫机炒作。最后，通过分析价豆值投资理论发展演进的过程来证实上述观点。在回顾鲩华尔街悠久的历史时，不难潋发现，在早期

2、的很长一段时释间里，证券市场就是一个充斥着投机和内幕消息的领域髁。但是伴随着1934年本认杰明•格雷厄姆和戴维•多溉德的《证券分析》一书的出チ版，证券市场的投资理念发生了革命性的变化。这本被优后来者奉为“投资者的圣经蛙”的书籍，在其后的岁月内尧被连续再版，其投资理念深绪深影响着一代又一代的证券填投资者。格雷厄姆用他所倡夏导的证券分析理论和技巧奠鹪定了价值投资理论的基石，麒其后的价值投资者都是在格咒雷厄姆的基础之上，不断引祭入其他分析方法，形成各自粤鲜明的投资特色，因此价值磊投资理念才得以不断衍生和噗12/12发展，并且一直被广

3、泛使用性并沿用至今。价值投资理腾论作为证券市场策略和价值莱分析的众多投资理论之一，暄其产生至今还不到一百年的时间，但是价值投资理论自楫产生之日起就对证券投资产玛生了根本性的影响。在价值φ投资理论产生之前，证券市练场投资理念主要以趋势技术轩分析为主，通过分析上市公濒司股票价格的涨跌规律来进卒行投资。而价值投资理论从娇根本上改变了这一模式，转谴而强调从公司经营管理的实餐质以及公司基本财务状况出巅发来寻找公司的投资价值。投资与投机投资和投机鲵是证券市场上证券交易的两晁种基本行为，并且同样可以ソ在证券市场上获得一定的投资回报，但是两

4、者在根本上圻有所不同。对此，不同的学者有着不同的理解。亨利•溱彼特认为，区分投资和投机刘的标准应该从分析投资的动撂机入手：买入股票通过长期Ｇ持有、期望分享股息分红的镄长期行为是投资；而买入股斋票仅仅是希望通过不断的买瑰卖来获取二级市场上差价的行为是投机。杰克•弗朗西斯认为：一项交易是短期的忙还是长期的、是生产性的还坠是非生产性的、是合法的还ブ是非法的、是理性的还是非理性的均是区分投资与投机的有用标准。《中国金融百苓科全书》则认为：投机是指蜥利用股票价格波动，以牟取滞最大利润为目的的短期交易茶12/12活动，其特点是交易期

5、限短、次数频繁，具有风险性；蚝除此之外都是投资。格雷厄嗝姆认为：投资是指根据详尽泣的分析，本金安全和满意回裉报有保证的操作，不符合这篑一标准的操作是投机。从骋以上的各种不同表述可以看鄄出，投资和投机有着根本性坠的不同，而这种不同的实质田在于投资和投机的盈利模式旧。笔者认为，投资和投机的锲最根本区别就在于风险的可蹼控性：投资是指通过发现和筢创造价值来获取回报，其风险可控；而投机是指承担较堍大的获利不确定性，并以此葑来获取相应的回报，其风险咫不可控。从格雷厄姆的表述音中，可以发现投资相对于投瓜机而言，具有以下特点：投泯资是建立在对

6、投资对象详尽迥的研究分析基础之上，通过蓐客观地研究来创造价值，而簏投机则是通过主观的判断来汝获取收益；投资能够保证本韭金安全；投资能够保证满意苞的回报。价值投资理论的┎定义价值投资理论从产生以来，一直就建立在证券市宕场的三个基本特征基础之上费：证券市场上的上市公司股蝽票价格受一些影响深远而又鄹变幻莫测的因素所支配，正钥是这些因素导致股票的市场氯价格在不断变动；上市公司渭本身的内在价值却不同于其昆证券市场价格的起伏不定，而是相对稳定的。股票的市叁场价格在短期可能会偏离公个司的内在价值，但是从长期待来看，市场价格会逐渐向内棱在价值

7、回归；如果在上市公12/12司股票的市场价格低于其内蚱在价值时进行购买，肯定可以获得稳定的回报，而内在鬣价值与市场价格之间的差距鬯就是“安全边际”。证券象市场的三个基本特征指出了拮价值投资理论最重要的两个酪概念：内在价值与安全边际。价值投资理论的核心就是蚨对上市公司内在价值的评估。所谓内在价值，就是上市公司的资产、收益、股利、叶未来前景以及管理状况等因炉素所决定的股票价值，是未鳅来上市公司所拥有所有现金踌流的折现值。上市公司的秤股票价格分为内在价值和市场价格两部分：内在价值是＂由上市公司自身的经营状况Ⅶ和盈利能力所决定

8、，在一段旧时间内是相对稳定的；而市笼场价格则由证券市场上的资金供给所决定，在短时间内鄱可能会变化较大。因此往往＆会出现市场价格偏离内在价‰值的情况。沃伦•巴菲特指裨出，“内在价值是一个非常茼重要的概念，它为评估投资佣和公司的相对吸引力提供了茂唯一