春节之前也仅收于1506点,应该说风险已经得到了相当程度

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1、自从股指从去年6月14日的2245点下跌以来，上证综指累计跌幅一度超过了40%，春节之前也仅收于1506点，应该说风险已经得到了相当程度的释放。那么截止目前，“股市还有哪些风险，是否已经具有投资价值”自然就成为投资者最关心的问题，这也正是本文论述的要点。一、当前证券市场风险所谓证券市场风险，是指在竞争中，由于未来经济活动的不确定性，或各种事先无法预料的因素的影响，造成证券价格随机性的波动，使实际收益和与预期收益发生背离，从而使投资者蒙受损失甚至破产的机会与可能性。总体来看，中国证券市场不仅具有成熟市场所具有一般风险因素

2、和证券市场发展初期的特殊风险因素，更具有经济转轨时期特有的体制性风险因素，主要表现为：①由于相当一部分上市公司业绩较差，缺乏对证券价格的业绩支持造成的证券市场基础不牢固所酝酿的潜在风险；②由于管理层缺乏管理经验而对证券市场干预不及时、不果断或进行不正常干预而造成的证券市场的震荡；③由于证券市场中的机构投资者利用市场经济初期法律法规制定和执行过程中存在着的种种不完善，利用新旧体制交替过程中管理方式方法，甚至管理权限中出现的某些真空地带，利用旧体制下形成的权力系统对新体制的干预等，利用资金和信息不对称的优势，人为地操纵市场

3、，兴风作浪，牟取暴利以及“寻租”行为造成的证券市场的震荡；④由于中国各行业企业与经济走势之间密切的相关关系所造成的证券市场上很高的系统风险。上述几点构成了经济体制转轨时期中国证券市场风险的总体特征。具体来说，可以分为以下几类：（一）系统风险：股市是“国民经济的晴雨表”。宏观经济形势的好坏，财政政策和货币政策的调整，政局的变化，汇率的波动，资金供求关系的变动等，都会引起股票市场的波动。对于证券投资者来说，这种风险是无法消除的，投资者无法通过多样化的投资组合进行证券保值，这就是形成系统风险的原因所在。在成熟市场上，系统风险

4、一般不到50%，而在我国，系统风险成为主要风险，约占总风险的2/3以上。系统性风险的来源主要由政治、经济及社会环境等宏观因素造成的，其构成主要包括以下四类：1、政策风险112002年的证券市场将面临着重大变革，为了适应入世后证券市场对外开放的需要，也为了适应国家刺激内需促进经济继续保持较快发展速度的需要，估计管理层在股市的规范与发展两个方面都会采取较大的措施，从而对股市的运行产生重要而深远的影响。（1）证券市场对外开放的步伐加快我国证券业入世的承诺主要内容包括：一是外国证券机构直接从事B股交易；二是外国证券机构驻华代表

5、处可以成为所有中国证券交易所的特别会员；三是允许外国机构设立合营公司，从事国内证券投资基金管理业务，外资比例不超过33%，加入后3年内，外资比例不超过49%；四是加入后3年内，允许外国证券公司设立合营公司，外资比例不超过1/3。合营公司可以从事A股的承销，B股和H股、政府和公司债券的承销和交易，以及发起设立基金。这样，外资机构将会成为进行B股交易的特别会员，同时外资机构将在合资、参股证券公司或合作成立中外合资合作基金等方面取得进展，中国的证券市场将会面临更大的机会与挑战。（2）监管与规范仍然是管理层的工作重点为了尽快缩

6、短国内证券市场与国外在市场化、规范化运作等方面存在的差距，2002年管理层将可能重点围绕三大方面加强规范与监管：一是上市公司的规范运作，对上市公司法人治理结构、信息披露、资产重组与关联交易行为等继续加强监管，要求所有上市公司披露季报，提高财务报表的真实可信性；二是对证券公司等中介机构执业过程中存在的问题加强规范管理，提高中介机构诚信度；三是继续严厉查处各种违规造假行为、杜绝市场欺诈和操纵市场行为的发生。（3）统一指数的出台，使股指期货的推出成为可能中国证监会首席顾问梁定邦透露，2002年初中国证监会会设立“绩优股”指数

7、，并计划推出深沪统一的蓝筹指数，即中国指数。这样，中国指数将会得到国际投资者的关注，对引进国际资金非常有好处。而一旦统一指数得以设立，股指期货将会很快列入议事日程。股指期货的推出将会改变我国长期以来只能做多不能作空的状况，有利于改变股指单边运作而造成暴起暴落的状况。（4）机构投资者队伍快速扩容在连续出台了一系列规范基金业运作与监管的措施以后，随着证券市场入世的节奏加快，不仅是封闭式基金的发展、开放式基金的发展将要加快，中外合资基金的启动也已经进入实施阶段。其一是要明确加快发展的思路，基金和基金管理公司不仅在数量上要增加

8、，在规模上要扩大，而且基金的运作质量和管理水平有大幅度的提高，增强市场竞争力。其二，要把规范运作常抓不懈，既要完善公司治理结构，又要强化内部合规控制机制，杜绝违法违规行为的发生，同时要在讲信誉、守信誉、创信誉上大做文章。11（5）上市公司退出机制将进一步完善新的退市政策将在上市公司2001年的年报披露后开始全面实施，估计面临退市的