新兴经济的新调整

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1、新兴经济的新调整画圈圈圈E帽理…-新兴经济的新调整朱民在经历了2013年5月美联储宣布即将退出非常规量化宽松货币政策时的资本流出和相应的股市、债市及货币市场大幅波动后，新兴经济近一时期的经济增长速度明显放缓又一次引起了全球的关注。新兴经济的经济增长放缓趋势是在继续还是在企稳?新兴经济的经济增长放缓是否会产生新的危机?这是周期性的调整还是新兴经济整体潜在经济增长速度降到一个新的水平?这是否会影响新兴经济在全球经济增长中的主导地位、甚至是否会重新改变全球经济增长的格局?新兴经济可以采取哪些政策以保持经济的持续稳健增长?本文将讨论与上述问题相关的新兴经济增长的兰个方面的问题

2、:第一，新兴经济增长速度的新调整;第二，从历史上新兴经济增长轨迹看目前的调整;第气，政策选择和未来展望。一、新兴经济增长速度的新调整新兴经济的经济增长速度确实在ShareofEMsDeαleratingSimultaneously,1993-2013(Basedonqu.rterlyg,owth,lnpe，c酬。f皿mple)放慢(见图1)。图1记录了1993年100Asiar、90Tequilacn$15到2013年历次新兴经济增长放缓的80crlSlS80情况，纵坐标是经济增长放慢的新兴7070经济占新兴经济总体的百分比，如果60605050超过75%，我们就认为

3、新兴经济增长4040整体在放缓。过去20年间，在墨西3030哥危机、亚洲金融危机、IT股市危机2020以及2008年的全球金融危机时，新1010。..lI....UIl...........，.....….......0...............四...1..........，.................圃0兴经济都出现整体经济增长放缓的情1993Q11995Q11997Q11999Q12oo1Q12003Q12005Q12007Q12009Q12011Q1201到1况。我们的观察表明，从2011年开图12011以来80%的新兴市场经济地速放缓始一些新兴经济

4、的增长速度已经开始放缓，到2013年下半年，已经有80%的新兴经济出现了经济增长放缓现象，由此可以判断，新兴经济的经济增长速度确实在放缓。目前新兴经济增长放缓的原因既有外部因素，也有内部因素。如图2所示，我们的模型表明，在过去两年，新兴经济的经济增长速度下降了1.35个百分点。其中外部需求疲软造成经济增长速度下降约1.15个百分点也有相当一部分因素是内部结构性问题经济持续高速增长造成宏观结构失作者简介:朱民，经济学博士，国际货币基金组织(lMF)副总裁。2014’2国际金融研究311衡、内部经济结构问题造成经Contributionstoslovvdovvn(Chan

5、gefro肝、2011to2013,inpercentagepoints)0.5济增长速度下降约0.6个({分同时、为而对外部苟求疲O软，一些新兴经济动HJ财政刺j敢和l宽松货币政策及信贷扩张os政策支持了经济增民约0.4个百分点新兴经济的整体经济-1增长速度F降了1.35个G分点.其中同时具有周期性和结1.5构性两方而的原闲。外部需求疲软是全球经济2周期变化的内然结果。进入图2新兴经济经济增长速度下降的内外部原因2013年，全球金融危机以来以剌激政策带动的反弹周期结束，全球经济增长进入一个新的中低速调整期。全球金融危机以来，在-.1-同集团(G20)椎动下，各同相继

6、推出大规模的财政和货币剌激政策，全球经济反弹强劲.2010年全球经济增长5.2%。受2011年欧债危机爆发影响，发达同家经济增长述度从2010年年的3%下降到1.6%，全球经济整体增氏速度下降到4%02012年欧元区经济衰退，美同经济由F财政削减而影响r其中度经济增长发达国家经济增长速度继续下降到1.2%但全球经济增民速度下降到3.2%02013年，由于发达国家经济疲软，新兴经济和发展中同家经济增长也开始下滑，预计全球经济增长将降低到3%左右。全8}SO球经济增长在全球金融危机反?140弹后已经连续4年下滑，危机6130以米以剌激政策带动的反弹周s.20期结束。411

7、03新兴经济大部分是外向理10z或IH口唯一型经济，经济增长1;历来受外部需求和外部资金流。a19901995200020052010动影响较大，对外部经济金融回3有利的外部条件.大宗商品价格上涨直接键镰经济增长环境变化高度敏感。20∞年以米，新兴经济尚速增长的一个EMNon-(啊nmodilyf’Xporlers:RealGDPgrow(average,inperCenl)重要原肉是强有力的外部经济7环顷，包括大宗商品价格快速2003-071'.涨、大幅改善的大宗商品贸6易条件，额外提振了新兴经济5GDP的增民(见图3)。全球贸4易开放、