货币战争的战略制高点

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1、货币战争的战略制高点  几乎可以确定，我国管理层被误导了。他们被引入经济政策的细枝末节当中，而忽略了决定国家命运的根本性问题。纸币就本质而言，是国家财政的价值表达形式。所谓的货币政策，不过是财政政策的金融表达而已。货币战争的战略制高点在财政。不着力解决财政问题，而不断折腾所谓的货币政策，会将国家带入十分危险的境地。美国人不断撩拨中国的汇率问题，实在是意味深长。笔者曾经著文《两个小秘密》。文中说，美国自汉密尔顿开始，大多数的财政部长都是优秀的金融家（当代如鲁宾、保尔森、盖特纳）；而美国成功的金融大鳄（索罗斯等），都是一流的财政专家。这是非常重要的观察。甚至可以说，这也是美国成为世界超级强权的

2、重要原因。一流的金融专家管理财政才知道如何最有效地配置社会资源；一流的财政专家从事金融攻击，才能够精确定位问题国家，做到一击即中。纸币，作为国家信用，必然也只能是国家财政实力和国家财政能力的综合表达（可参阅拙著《人民币的信用基础》）。汇率，作为纸币的空间价值的表达方式（利率是纸币的时间价值的表达方式），一定会滞后于国家财政状况的变化。这种时间的滞后性，为金融投机提供了机会。汇率的扭曲，必然使得借助纸币表达价值的资产出现价格扭曲。资产价格一旦强烈扭曲，就会吸引投机者蜂拥而至，惨烈的财富转移将不可避免。汇率的剧烈波动，必然形成剧烈的通货膨胀和通货紧缩。剧烈的通货膨胀和通货紧缩，必然严重破坏实体

3、经济的正常运行。其直接后果就是失业。这非常容易导致社会动荡。我国古代的社会动荡均与财政有关（请参阅拙著《伤于财政毁于金融》）。当代国家的社会动荡表面上是金融管理失控。就本质而言，仍然是财政问题。欧元区最近发生的事情再次证明了这一点。欧元问题，准确地说，是经典的财政问题。当政府财政能力不断弱化，本能地就会依赖货币政策解决问题。越是依赖货币政策解决问题，财政能力就会变得越加脆弱。于是，恶性循环，直到出现金融危机。金融大鳄的作为只是一种现象。苍蝇从来不叮无缝的蛋。最近，很多人在谈论日本失落的十年。认为日本的教训在于接受了广场协议。或者说，日本在处理汇率问题上过于“听话”。这是十分幼稚的结论。设想

4、一下，如果当年日本人拒绝日元升值，结果会如何呢？结论非常简单，日本的资产泡沫将会更加严重，以致于其最终破灭的那一刻，日本政府根本无力回天，日本极有可能退回到战后初期的悲惨境地。失落的十年，对于日本而言，可能是一种代价最低的最佳选择。日本政府在日本财政没有完全失控的时刻，恢复了日元的本来面目，重建了日本相对合理的价格体系。老实说，我很佩服日本人的团结自律精神。若非日本，任何一个国家如果出现那样惨重的资产泡沫破灭，都会酿成严重的社会危机。回到本文主题。当我国汇率问题日益严重的时刻，我国管理层的着眼点，一定要放在财政问题上。我们最紧迫的工作是巩固国家财政实力和强化国家财政能力。必须注意，我国可能

5、就要面对极为剧烈的价格重置了（再一次闯物价关）。这不由得让我想到了一九八九年。我们的货币政策必须依据财政政策作出相应的调整。千万不要以为货币政策可以独立解决经济问题。当我们依赖货币政策解决经济问题的时候，经济问题非但不能解决，而且会以乘数效应不断深化并放大。所谓货币政策的独立性是十分危险的诱惑。货币政策的独立将意味着行政体系的失控。前苏联已经是一个经典的案例。我国长期的汇率政策失误已经导致严重的资产泡沫。严重的资产泡沫必然导致社会生产成本的迅速攀升和社会生产效率的迅速下降。当社会生产效率下降到达临界点的时候，经济危机和政治危机将会接踵而至。如果，不能及早地处理结构性矛盾，我们面临的结果可能

6、不仅仅是“失去的十年”。汇率问题一般都是源于财政问题。由于我国财政不能自主和自觉地解决社会资源配置的效率问题，我们必须借助国际金融资本开发中国的自然资源和人力资源，以达到高速发展和充分就业的目的。在借助国际金融资本的过程中，我们必须让渡一部分财政主权。被让渡的财政主权中，最核心的内容就是货币主权。中国计划经济时代大财政体制的崩解清晰诠释了这一过程。所谓的联系汇率制度，实际上一种被动的货币发行制度。其本质是部分丧失了货币发行主权。与此同时，也就基本失去了资产定价权和商品定价权。笔者并不认为，人民银行和外汇管理局在管理中国的货币政策。当然，中国的财政部早就失去了货币政策的决定权。甚至，已经失去

7、了对于货币政策应有的话语权。国际金融资本流入和国际贸易顺差构成中国货币发行依据。这种状况长期化，形成了严重畸形的中国经济结构。这个畸形的经济结构塑造了更加畸形的中国财政结构。中国财政已经形成了对于汇率扭曲的严重依赖。中国财政已经逐步进入了饮鸩止渴的荒唐境地。简单一点儿说，中国财政已经必须依赖制造资产泡沫而存活。在中国，很少有人真正了解中国真实的财政状况。他们不明白中国三色财政（白色财政、灰色财政、黑色财政）的特质。其中，