用博弈论的观点构建股市博弈模型

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1、用博弈论的观点构建股市博弈模型12用博弈论的观点构建股市博弈模型本文为原创论文,作者是中山大学学生,精通博弈和股市心理,本文中的一些东西值得看一看。由于股市博弈理论目前国内一片空白,所以市面上很难找到相关文章。基于信息、文化、心理因素方面的股市博弈1978年-1992年，改革开放后，中国证券市场在中国经济转轨的背景下，上海证券交易所于1990年12月正式开始营业，当时的股票只有少数几只，成交量也极小。这一时期的市场特点是：自我演进、缺乏规范和监管。换句话说，这一时期的的股票市场处于混沌状态，但是经过25年的演进，中国的股票

2、市场逐渐变得那么有条理、有痕迹可循。股票市场的主体包括政府、交易所、投资者三个，而投资者主要包括个人投资者和机构投资者。股票市场是资本主义的产物，本身就具有天然的投机性，在中国背景下更是如此。炒股的人越来越聪明，各利益方的博弈于是就此产生。投资股票就像是一场接力赛，每个人都预期会有人出更高的价钱把股票从自己的手中买走，这也就形成了投资者购买股票的最根本动力。股票投资从本质上说是一场“博傻游戏”，按照常理来说，只要没有成为最后一棒的接力者，那么盈利都不会是最大的问题，而恰恰购买股票的人，每个人都过度自信，购买股票的投资者绝不

3、会承认自己会成为最后一棒的接力者。最近一轮的牛市从2014年7月启动，到2015年6月，散户普遍赚得了不错的收益，但是也普遍跑输大盘，其中又有绝大部分在526大跌之中损失了几乎所有盈利。再从08年的牛市来看，大部分的散户投资者在牛市中没有跑赢大盘，其中又有绝大部分甚至牛市中也巨幅亏损。这也就说明了现在的股市绝对不是数字的随机波动。可以这样说，现在的股市已经具有很强的博弈特点，其中涉及机构与机构，机构与散户之间的博弈。博弈被普遍认为是一场零和游戏，但是确切来说这是一场负和游戏，原因在于股市中存在印花税、佣金等费用，但是不管是

4、零和游戏还是负和游戏，说明只要有一个人赚了1块钱，那么必然有一个人至少亏了1块钱。这也就能说明为什么在08年的牛市中机构大赚，而散户却普遍亏损。2014-2015年的牛市中，也出现了不少降息滞涨，爆发性跳水，无厘头高开，违反常识等现象，比如420大跌，比如528大跌等等。但是在这些看似奇妙的成因都是有迹可循的，在这些奇怪的数字背后实则是一场投资者之间的博弈游戏。一．基本假设本文将利用博弈论的思想，从信息、文化、心理当面分析股市中普遍存在的博弈现象。但是为了分析能够正常进行，我们需要给定以下几个假设：假设一：散户是短视的，机

5、构是远视的。散户在实际操作中，因为资金有限，信息有限，技术有限，所以很难做到对于股价的严格控制，对于信息的优先获得，对于行情的完全把握。相反，机构由于资金庞大、信息灵通、技术手法先进，相对散户具有绝对的优势。机构的资金庞大，就使得机构投资者绝不会在没有调研一家公司，准确把握其信息的前提下就贸然投资。但是反观散户，因为资金少，调研一家公司似乎得不偿失，通过勾结公司高管也近乎不可能。所以造成了散户选股随心所欲，上蹿下跳，朝秦暮楚。然而并非所有的散户均是属于短视者，对于这一小部分精明的投资者，难以扭转散户整体的现状，所以我们给定

6、了假设一。假设二：散户处于被动反应，机构对散户的博弈是一级博弈。在实际现象中，我们通过分析散户的行为方式，可以明显看出散户炒股的随机性，有的人可能是因为名字好听买入，有的人可能是看到大涨好多天买入，有的人可能是论坛大肆推荐买入，有的人可能是道听途说有内幕买入，但是综合起来看，散户买入股票中很难有博弈的思维。但是机构具有技术上面的绝对优势，在地理、心理、行为、理论知识方面处于强势地位，这也就是说机构能够拥有预期散户行为的思维。在这场股市拉抬的博弈中，散户处于信息不对称的动态博弈，也就是机构能够通过散户的行为作出决策，并且机构

7、能够预期到散户对于机构所采取行为造成的现象作出的反应，但是对于散户而言，我们说他处于一个被动反应之中。同时有一点值得说明，机构对散户的博弈是一级博弈，也就是说机构不会对散户知道机构也在博弈散户作出预期，但是机构和机构之间的博弈却有点区别，应当说属于二级博弈。也就是说机构能够预期到其他机构也能预期自己的行为，在接下来的实证操作中，我们会发现机构和机构的二级博弈对于机构的决策是多么重要。假设三：投资参与者全是唯利是图的。在股票的拉抬中，低位时机构和机构之间相互合作，相互“抬轿”，这个他们之间是合作博弈，但是一旦股价达到市场高位

8、，这个时候机构之间通常会相互“拆台”，个谋私利，合作博弈也就成为了非合作博弈。由于无法排除市场上大机构签订合同共谋这一类永久性合作以炒作股价，所以我们假定不同机构之间是唯利是图的。假定四：中国的股票市场是半有效的。根据有效市场假说，我们通常认为股价价格已经反映了所有的可得信息，没有人能够获得超额利润。但