食品饮料行业：板块步入相对表现瓶颈期－近期投资攻略

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1、食品饮料行业：板块步入相对表现瓶颈期－近期投资攻略0袁霏阳乔洋金志耀2012年1月板块步入相对表现瓶颈期——食品饮料近期投资攻略渐飞研究报告-//bg.panlv.net12011/11/18~2012/01/06板块表现回顾渐飞研究报告-//bg.panlv.net2食品饮料板块整体跑输大盘??2011年11月18日至2012年1月6日，A股食品饮料板块指数整体下跌13.0％，跑输大盘2.6个百分点。2011年11月18日至2012年1月6日食品板块跑输大盘数据来源：万得资讯，中金公司研究部-26.7%-22.4%-21.3%-20.5%-19.7%-19.5%-18.6

2、%-18.0%-17.5%-16.8%-14.7%-14.5%-14.3%-13.5%-13.3%1.3%-10.4%-9.5%-22.4%-10.9%-13.3%-13.0%-23.8%-23.3%-23.2%-23.0%-22.8%-22.9%-24.3%-24.9%-28.7%-35.0%-30.0%-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%综合基础化工电子元器件农林牧渔纺织服装机械国防军工电力设备计算机建材有色金属轻工制造医药商贸零售通信煤炭建筑钢铁汽车传媒餐饮旅游交通运输电力及公用事业房地产家电非银行金融食品饮料(含白酒)白酒上证综

3、指石油石化银行渐飞研究报告-//bg.panlv.net311月底开始食品饮料板块转入相对表现劣势??2011年11月18日至11月28日，食品饮料板块仍录得明显相对表现优势，板块涨幅5.5%，其中白酒板块涨幅6.9%，而同期上证综指下跌1.4%。但从11月29日开始，板块整体步入调整，截至2012年1月6日，食品饮料板块下跌17.5%，其中白酒板块下跌16.7%，而同期上证综指下跌9.2%。2011年11月29日至2012年1月6日，板块整体步入调整数据来源：万得资讯，中金公司研究部-25.3%-20.5%-19.1%-18.4%-18.0%-17.6%-17.5%-17

4、.0%-16.7%-16.2%-15.7%-15.5%-15.4%-14.3%-13.0%-9.2%-9.1%-20.6%-10.6%-12.1%-11.1%-23.0%-22.8%-22.0%-22.0%-21.3%-21.5%-23.1%-25.0%-26.9%2.2%-30.0%-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%综合农林牧渔基础化工电子元器件纺织服装电力设备计算机轻工制造医药有色金属机械建材国防军工商贸零售通信传媒食品饮料(含白酒)建筑白酒煤炭汽车钢铁餐饮旅游电力及公用事业交通运输房地产非银行金融家电上证综指石油石化银行渐飞研究

5、报告-//bg.panlv.net4热点切换才是板块表现最大风险，但估值新低或使板块调整压力有限渐飞研究报告-//bg.panlv.net5食品饮料板块已连续第二年大幅跑赢大盘??2011年食品饮料板块整体下跌6.4%，跑赢大盘15.3个百分点，仅次于银行板块，位居第二，已连续第二年大幅跑赢大盘（2010年食品饮料板块跑赢大盘近50个百分点，排在电子与医药之后列板块表现第三）。2011年各板块表现数据来源：万得资讯，中金公司研究部-41.6%-31.0%-30.6%-30.0%-30.0%-30.0%-29.8%-28.6%-26.4%-26.2%-25.8%-25.5%-

6、23.9%-21.7%-20.9%3.8%-43.5%-39.1%-37.0%-32.4%-32.4%-33.7%-34.8%-34.8%-35.1%-20.5%-20.7%-16.9%-31.5%-3.6%-6.4%-50.0%-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%电力设备有色金属电子元器件计算机国防军工综合机械商贸零售农林牧渔汽车建材基础化工非银行金融交通运输建筑医药通信钢铁轻工制造纺织服装家电煤炭石油石化上证综指房地产电力及公用事业餐饮旅游传媒食品饮料(含白酒)银行白酒渐飞研究报告-//bg.panlv.net6板块估值溢价率仍处在近三年高

7、位(板块整体)??当前食品饮料板块整体动态市盈率16.6倍（以股价除以未来12个月盈利计算）。在2009年至今三年中，食品饮料板块平均动态市盈率24.8倍，当前估值处于平均水平之下，绝对压力有限，但板块目前相对大盘的估值溢价率高达104%，远高于近三年79%的平均溢价率水平。??2009年，食品饮料板块最低动态市盈率为20.1倍，出现在年初，相对大盘的估值溢价率为48%。2011年6月，板块运行底部区间动态市盈率为20.8倍，但相对大盘的估值溢价率已升至90%。目前，板块动态市盈率虽已回落到近三年最低点16.6倍，