人民币升值究竟对中国出口影响几何

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1、人民币升值究竟对中国出口影响几何却1<>4年第3期No.3,201<>4<>4、.，.，仔记(总第<>405期)GeneralNo.<>405人民币升值究竟对中国出口影响几何王宇哲张明(清华大学公共管理学院，北京1ω08<>4;中国社科院世界经济与政治研究所，北京1∞732)摘要:为评估汇改七年来人民币汇率变动对中国出口的影响，我们用分布滞后模型与自回归模型估计了人民币的汇率传递效应，用自回归分布滞后误差修正模型估计了中国出口的价格弹性与收入弹性。研究发现，在考虑汇率传递效应及进口国收入变动的情况下，人民币名义有效汇率升值仍会对中国出口(数量及总额)产生显著负面影

2、响。在人民币盯住美元时期内，名义有效汇率升值对出口的负面影响比人民币对美元升值时期更加明显。关键词:中国出口;汇率传递;贸易弹性JEL分类号:C32，F1<>4，F31文献标识码:A文章编号:1∞2-72<>46(201<>4)03-∞27-1<>4一、引言2005年7月21日，中国人民银行宣布实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制。2005年7月至2012年12月，人民币对美元升值了32%，而人民币名义与实际有效汇率分别升值了230毛与32%。尽管迄今为止人民币汇率已大幅升值，但学术界关于人民币升值对中国出口影响程度的争论并未停止。在外

3、部需求波动剧烈的背景下，要回答人民币升值究竟对中国出口影响几何的问题，就必须全面考虑汇率变动对出口的影响机制:第一，汇率变动对出口商品价格的影响，即汇率传递(ExchangeRatePass-Through,EPT)效应;第二，在控制了外部需求变动后，出口商品价格变动对出口商品数量的影响，即同时估计出口商品需求的价格弹性与收入弹性。目前在人民币升值的汇率传递效应以及中国出口商品的价格弹性方面，国内学者都进行了大量研究。但迄今为止，我们尚未发现有任何研究同时估算汇率传递效应与出口收稿日期:2013-05-26作者简介:王宇哲，博士研究生，清华大学公共管理学院，Ema

4、il:町z05@mails.tsinghua.edu.cn.张明，副研究员，中国社会科学院世界经济与政治研究所，Email:zhangming@cass.org.*作者感谢匿名审稿人提出的宝贵意见。感谢中国社科院创新工程项目;中国的对外投资战略;、中组部首批青年拔尖人才支持计划;中国政府应如何系统地管理短期国际资本流动;、国际社科基金重点项目;二十国集团面临的全球治理重点问题研究;(批准号llAGJ'∞1)的资助。作者文责自负。2728总第<>405期<>4、';仔记，商品价格弹性，从而能够更加全面地分析汇率变动对出口增速的影响。本文将综合考虑

5、汇率传递效应与出口价格弹性，利用人民币升值七年来的月度数据来估算汇率变动对出口的影响。二、文献综述(一)汇率传递效应汇率传递是指特定汇率变动使得出口商相应改变出口市场上商品价格的程度(Dixit，1989)，它主要用来测度汇率变动带来的价格调整成本是如何在出口国和进口国之间分担的。与汇率传递密切相关的另一个概念是;以市定价;(PricingωMarket，问M)，它最早由Kn耶nan(1986)提出，用来解释国际市场上由汇率变动引起的出口商品价格与国内价格不-致。PTM弹性是以本币计价的出口价格变动幅度与汇率变动幅度之比，可以用来衡量以市定价的程度。基于PTM弹性

6、，可以区分汇率完全传递，汇率完全不传递和汇率不完全传递这三种情形。中国学界对人民币汇率传递效应的实证研究除了考察汇率变动对商品进出口价格的影响外，也检验了人民币汇率变动对一般价格水平以及特定分行业价格指数的传递效应。表l梳理了近年来中国学界具有代表性的研究成果。从中可以看出，研究汇率传递的实证方法主要包括OLS(多为分布滞后模型)、向量自回归模型(VAR)或误差修正模型(ECM)、自回归分布滞后(ARDL)模型等。表l国内学界对人民币汇率传递效应的代表性实证研究成果文献估计方法数据区间汇率价格指标及汇率传递系数P-H1990年l季度至名义有CPI:<>479毛卡永

7、祥(2001)两阶段方法2000年1季度效汇率PPI:53%9年1月至2∞6名义有CPI:1.399毛封北麟(2∞6)递归VAR模型年3月效汇率PPI:17.37%毕玉江、朱钟1985年1季度至实际有出口价格:239毛(短期)单一方程OLS橡(2007)N.~---2001年<>4季度效汇率103%(长期)陈六傅、刘厚1990年1月至2∞5名义有CPI:O∞769毛VAR模型俊(2007)年6月效汇率进口价格:0.008%进口价格:529毛施建淮等199<>4年1季度至名义有结构VAR模型PPI.38'ì毛(2008)2007年2季度效汇率CPI.20%

8、刘亚等19