分析当前国内外经济形势与我国2011年股票市场走势.doc

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1、要点● 2010 年，我国经济保持了平稳较快增长势头，工业生产强力反弹，国内需求强劲，出口快速增长，三大动力协调性增强。●2011年，我国经济将由回升转入增长与通胀并行阶段，外部环境复杂多变，世界经济殊途同归于“滞胀”；“三驾马车”均有放缓，经济景气小幅回落；通胀压力上升，价格调节面临“二难选择”。● 2011 年，我国经济将由政策刺激下的较快增长转为结构调整中的稳定增长阶段，全年GDP增长呈现“前低后高”走势，与2010年正好相反，增长9.5%左右，比2010年回落0.5个百分点，CPI增长在4%左右，高于2010年0.7个百分点。● 2011年宏观经济政策重在“调结构”和“控

2、物价”；财政政策重在“调结构”和“稳增长”；货币政策转向“稳健”，更加注重对差别存款准备金率的运用，货币信贷回归常态。2011年经济将由回升转入增长与通胀并行阶段（一）外部环境复杂多变，世界经济殊途同归于“滞胀”从外部环境来看，2011 年世界经济将由前期超常规政策刺激下的恢复性反弹转向平稳甚至低速增长阶段，我国经济发展面临的外部环境依然趋紧。美国经济复苏动力依然不足，以消费为主导的美国经济尚未有实质性好转。欧洲主权债务危机仍未过去，短期内对本来疲弱的经济复苏来说很可能是雪上加霜，在财政重建和刺激经济的“二难选择”中，2011年欧洲经济很难恢复到危机前水平。日本经济在对美国和中国

3、的双重依赖中有所恢复，但其受外部影响较大，未来仍有不确定性。总之，发达国家在低增长中继续加大货币供应，发展中国家的高增长不仅在发达经济体增长疲软的情况下也不可持续，而且还面临流动性过剩通货膨胀的压力，最后很可能形成殊途同归的一个结果，即“滞涨”，这是今年全球经济面临的最大风险。（二）“三驾马车”均有放缓，经济景气小幅回落1.投资增速依然较快，但增速有所回落有利因素包括：各地区在“十二五”规划开局之年的投资热情高涨，“新非公36条”等政策促进民间投资。不利因素主要是房地产在调控中的走势仍不明朗，财政政策效应衰减、调整支出结构并且加大对非增长性项目支出，货币政策转向稳健将对投资产生抑

4、制。2.扩大消费继续显效，消费继续较快增长随着已有政策效应的发挥，城乡居民社保制度的不断完善，以及就业形势的好转，扩大内需的成效日益显著。3. 外需市场复苏缓慢，出口增长显著回落受国际环境不明朗、贸易保护主义抬头、基数抬高等因素影响，以及人民币升值预期、要素成本上升的趋势变化，外贸增长速度将比2010年有所放缓。4.工业生产高位趋稳，全年增长13%左右   目前我国工业企业库存回补过程已经基本结束，库存对工业生产的拉动作用将明显减弱甚至变为负拉动。另外，外需疲弱、节能减排和投资放缓等因素也将抑制工业生产的增长。（三）通胀压力上升，价格调节面临“二难选择” 从目前来看，推动2011

5、年物价进一步上涨的因素包括：一是农产品价格上涨压力依然很大，这一压力一方面来自于二元经济结构的调整，另一方面来自于国际粮价震荡和上涨在国内的传导。二是要素价格上升，成本推动型通胀成为主要形式。三是流动性过剩仍将助长通胀。抑制物价上涨的因素有：一是经济减速减轻物价上涨压力，总供求关系将朝着有利于物价稳定的方向发展。二是国际大宗商品价格趋稳。三是货币政策转向稳健，货币信贷增长将恢复常态，这有利于稳定通胀预期。综合上述因素来看，影响2011年我国物价上涨的因素主要在成本推动方面。总之，从世界经济形势和工业生产、投资、消费和出口等多种因素综合来看，2011年我国经济将由政策刺激下的较快增

6、长转为结构调整中的稳定增长阶段，全年GDP增长呈现“前低后高”走势，与2010年正好相反。如果说2010年中国经济面临的复杂环境令股市表现差强人意，那么2011年股市面临的恐怕是更为复杂的环境，行情的演绎或将更为捉摸不定。内外环境复杂2010年，股市面临的外部环境是欧美经济复苏乏力，美国失业率高企，欧洲则笼罩在主权债务危机的阴云中。包括中国在内的新兴市场国家虽然在内需的带动下取得了较高的经济增速，但美元贬值带来的本币升值和输入性通胀压力日益增强，政府不得不出手收紧流动性，抵御热钱的冲击。这种情况在2011年还将延续。市场研究人士认为，由于各主要经济体利益无法达成一致，所以各方角力

7、、博弈的结果将大大增加经济形势的复杂性，汇率及资本流动引发的紧张局面可能会加剧。对包括中国在内的新兴市场国家来说，虽然经济仍将保持强劲的复苏势头，但经济复苏的基础并不十分牢固，通胀、美元涨跌、政府干预政策等都将给股市带来风险。尤其是要警惕一旦美日欧经济复苏态势稳定，加息预期升温甚至开始加息后，资金出现回流，对新兴市场造成的冲击。2011年，股市还将面临十分复杂的内部经济环境。2011年我国经济发展仍处在由回升向好向稳定增长良性循环转变的关键时期。作为本届政府任期的最后一年和“十二