我国试行“股票期权”制度探析

《我国试行“股票期权”制度探析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、我国试行“股票期权”制度探析我国试行“股票期权”制度探析一、问题的提出在讨论如何规范企业经营者的行为，如何避免59岁现象等问题时，人们认识到企业经营者是否拿到相应的报酬已不仅仅是一点得失问题，作为现代企业制度的有机组成部分，应尽快建立经营者年薪制；在关于建立年薪制讨论中则主张在基本年薪、效益年薪之外再加上“股票期权”，认为这是一种激励机制与约束机制相结合的制度，并已在各地试行。而源于苔美国的股票期权制度本身并没有约束经营拳者的制度设计。为此试行中进行了改良，┳提出我国企业实行股票期权制度，既要结咩合部分企业和地区的一

2、些作法，借鉴吸收念国外的有益经验，又要结合我国的实际情悱况制订试行股票期权制度的指导方针。以漶武汉、北京等地为典型的股票期权试点翁也因此各具特色。以北京的仓试点为例，经营者要先拿出一部分现金，通买进本公司的实股，然后可得到实股1至4倍的期股，经营者在3年内再以既定琊价格分期缴纳股款，将期股逐步购买变成龃实股。不过经营者在缴足所持有的全部期エ股的股款之前，其所持有的这一部分股份嚆只有表决权和收益权，没有所有权。待全秭部股款缴足后，期股的所有权才属于经营ラ者。经营者任期届满2年后，经审计合格站，该股份可以出资人受让方式

3、变现。所12/12性以北京实施股份期权试点的方式又被概括为“3＋2”方式。即先是在任期3年顶内将期股认购成实股，待任期结束2年后就可以变现。企业实行期权要经受三步殓考验。第一步即要求必须是效益好、管理莅到位的企业方有资格参与期权试点。第二庚步是要使企业实现连年的高比例净资产收叛益，这样期股的收益和所持实股的收益才＝能抵补每年应交的股款。否则经营者每年圪须再拿出一定数额的现金投入企业，才能得到他应得的股权。第三步是要接受多方磉严格审计。作为股票期权试点企业的北京痪双桥制药公司副总经理李士鑫谈了对期权簌的看法。他说

4、如果出资10万元持有公司股份，得到的股票期权是出资的3倍即楱价值30万元，这就意味着他在任期三年昆中，企业每年的净资产收益率必须达到2灵5％以上，实股和期股收益达到10万元碲，3年中不需要自己掏钱，期股即可变娌现，能拥有价值40万元的股份。相反，如果公司每年的净资产收益率低，要想保９住应得股权，他每年必须再掏出大量现金签投入企业，而且有可能最后血本无归。用纂李经理自己的话说，经营者所面临的压力⒑是所谓“不算不知道，一算吓一跳”。沱从以上试点经验不难看出，股簧票期权原来是作为充实年薪制内容、提高⒁经营者报酬的一项制

5、度被引进的。但由于想使其成为具有奖励与约束相结合、责权叟利相结合的复合机制，在试点中几经改造诬，就变成了经营者对企业效益的担保机制12/12お，使人感到其约束机能要大于激励机能。就面对这样一种股票期权制度，恐怕大多数贳经营者都会心有余悸。那么股票期权原本杪是什么样的制度，它为什么能在国外被广马泛利用呢？二、期股探析麓股票期权又称“股票选择权”程或“股份期权”，在我国又常称其为“期屋股股权”。简单说它是公司给予经营者在茴一定期间内，可用事先约定的价格购买本公司股份的权利的制度。综观各国实行的囱股票期权制度，以购买股

6、份的财源为标准白，大致可将股票期权分为以下三类：1.郧公司从市场购回本公司股票，然后给予经蕃营者以一定价格、在一定期间内购买该股心票的权利，经营者行使权利后再以市价出聃售这些股票，以赚取权利取得价与权利行糜使价之间的差价利益。2.公司给予经营者新股认购权，经营者可在一定期间内以阙事先约定的价格向公司购买新股，然后出聂售，以赚取差价利益。3.公司仅以金钱怩方式向经营者支付权利赋予时的股价与一诖定期间经过后的股份之间的差价，而不向闳经营者移转股份。在这一定期间内仅股份鲒利益属于经营者，即经营者有对股份的利譬益请求权，但

7、不能行使表决权，也不能转瞢让或继承。我国现行的股票期权试点与上述国外的股票期权制度无论箍在方法上还是理论上都有不同，其中主要缂有以下两点：第一，股票期咋权的形成不同。我国各地股票期权试点模叼式虽不尽相同，但在要求经营者必须购买危12/12这一点上是相同的，有的地方是用经营者应得奖金抵交股款，多数是象北京的作法，要求经营者在任期内分期缴足股款，否坑则将扣掉其应得奖金或所持其他实股。而嗜国外的做法是，公司用可分利润到市场上俏买回本公司股份或授予经营者以新股认购权，待经营者欲行使股票期权时，可以既定价格购买该股份

8、，再选择适当时机在市攻场上出售，以赚取差价利益。鸨从以上比较可以引伸出一根本不同就是陂，我国经营者购买的期股是自始就确定了的，即自始就是必须买的，只是在没有缴应足股款时，不为经营者完全所有，给经营鳓者一段兑现的时间，在该期间届满时缴足股款者即可取得股份的完全所有权。由此讦，我国的股票期权“期”在实股的取得上豇，即经营者在一段时间内，必须缴足