近期内外盘玉米走势分化的原因分析

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1、近期内外盘玉米走势分化的原因分析从近期的盘面上看，许多商品走势出现分化，国内玉米明显弱于外盘。CBOT玉米主力合约从4月底至今这一个月左右的时间里从最低的370点上涨到最高435点，上涨65点了，涨幅高达17.6%，而这期间的DCE玉米主力合约则从1645元/吨的低点涨到了最高1689元/吨，上涨幅度仅为2.67%。而从月K线走势上看，DCE玉米本月还处于小幅下跌状态，CBOT玉米却上涨了5.5%。是什么原因造成内外盘玉米走势出现如此大的差距呢？笔者将主要从供需格局、种植面积、天气状况、政策及外围环境等影响因素来分析。CBOT玉

2、米7月合约与DCE玉米9月合约日K线叠加图在探讨外强内弱的玉米市场之前，我们需要简单澄清这样一个事实，通过前期笔者对CBOT玉米与DCE玉米两者价格联动性实证分析的结果表明，两个市场的相关性高达0.91566，而且CBOT玉米价格与DCE玉米价格存在相互影响的关系，CBOT玉米价格的影响对DCE的影响更显著。因此目前分析内外盘玉米的价格的分化走势，对两个市场未来价格走势可能具体一定的参照意义。一、全球玉米整体供需改善更有利于美国玉米价格上涨从5月份公布的玉米供需数据上看，国内玉米的供需宽松的状况没有太大变化，但全球玉米尤其是美国

3、玉米的供需格局出了明显的好转。根据USDA5月最新供需报告显示，全球玉米期末库存预计从1.3958亿吨减少到1.2819亿吨，减少了1139万吨，主是因为全球玉米小幅减产并且需求保持较大幅度的增加造成，其中产量方面本年度以阿根廷玉米减产最为严重，而在消费方面，美国燃料酒精用量出现较大增长。全球玉米供需格局的整体改善对各国玉米价格形成较为温和的利多环境，但比较中美国两国，更加受益是美国玉米价格，因为中国玉米市场相对封闭，全球玉米供需格局利多首先会体现在以占玉米世界贸易量最大的美国玉米市场价格上。USDA5月全球玉米供需数据期初库存

4、产量进口量饲料用量总使用量出口量期末库存09/10年度139.58785.1479.33484.6796.5281.14128.1908/09年度130.35787.8375.6481.16778.676.93139.58注:2009-10年度(预测值)2008-09年度(估计值)单位：百万二、中美两国玉米供需状况出现显明变化从美国的玉米供需数据看，出现了较为明显的改观。美国2009/10年度玉米产量预估为120.90亿蒲式耳，较2008/09年度预估为121.01亿蒲式耳的玉米产量出现小幅下降，但比2007/08年度130.3

5、8亿蒲式耳的玉米产量则下降更多。而期末库存方面，美国2009/10年度年末库存预估为11.45亿蒲式耳，较2008/09年度玉米年末库存预估为16.00亿蒲式耳出现了较大幅度的减少。主要因为美国2009/10年度乙醇行业玉米用量预估为41亿蒲式耳，高于本市场年度的37.5亿蒲式耳。美国玉米供需平衡表在美国玉米供需状况下一年度将出现明显改善的同时，中国玉米供需却依然维持宽松格局。2009-10年度的期末库存继续增加，从5269万吨增加到5674万吨，主要是本年度将有大量期末库存转入下年度，成为下一年度的期初库存。这将对国内玉米价格

6、形成持续的压制，与美国玉米供需改善出现了完全不一致的表现，这是内外盘玉米期价偏离的一个重要原因。USDA5月中国玉米供需数据期初库存产量进口量饲料用量总使用量出口量期末库存2009-10年度52.69162.50.051151580.556.742008-09年度39.39165.50.051101520.2552.69注:2009-10年度(预测值)2008-09年度(估计值)单位：百万三、中美两国玉米大豆的种植面积目前国内玉米已经全部播种结束了，根据黑龙江新闻网讯报道今年黑龙江省玉米播种面积将达到5600万亩，较上年增加12

7、9万亩。而据相关部门调查，黑龙江、河北、山东的玉米意向种植面积同比分别增长16.58%、2.2%和2.3%。在吉林省召开的一次座谈会上，业内专家也预计吉林省玉米种植面积将增加10%。从这一系列报道与数据来看，对国内玉米种植面积肯定是有增加。根据国家粮油信息中心5月份做出的权威预测也证实了市场的相关报道，2009中国玉米播种面积为2,900万公顷，较2008年的2,880万公顷增长20万公顷，增幅0.7%。报告认为玉米播种面积增加较多的省份主要是黑龙江省，意向调查结果显示农户倾向于多种玉米少种大豆。而与此相反的是，今年美国农户则更

8、倾向于种植大豆而放弃种植成本较高的玉米。今年以来，由于阿根廷大豆减产以及中国大量进口，CBOT大豆上涨较为强劲，使美国大豆种植意愿比玉米更加强烈，加之玉米产区天气原因，美国可能有更多土地将转种大豆。因此整体上看在国内玉米种植面积增加而美国相反的情况下，DCE玉米