制度竞争、路径依赖与财务报告架构的演化

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1、外资并购中的资产评估我国目前关于外资并购最重要的法规－－《制度变迁理论和演化经济学的视角，以美国为例分析公众公司财务报告架构演嘏化的历史轨迹和内在逻辑，从中发现制度帏竞争对财务报告架构演化的显著作用和潜幸在意义，同时凸现财务报告架构演化过程中显著的路径依赖特性，并以此为基础就骈世界范围内、尤其是我国财务报告架构的演化做出若干推论和展望。「关键词」财Я务报告架构；制度竞争；路径依赖在市筅场经济中，资本作为核心的生产要素，主菽要是通过资本市场来配置的。可靠而相关汨的信息的及时流动是资本市场有效运行的巡关键。而按照通行的“披露导向”的资本ハ市场运行范式，

2、赖以在公开的资本市场参鹑与者之间沟通这些信息的载体主要是公众湍公司的财务报告。在有效的资本市场中，肱财务报告数据通过理性的投资者的显示偏蒽好最终转化为价格信号，从而实现资本市逗场的配置效率。从这个意义上讲，公司财务报告供应链无异于资本市场的一条“生命线”。这条供应链的最初投入是公司的政策、流程和活动，经过会计确认、计量强、记录和报告，注册会计师审计，公司董俨事会批准，公开披露乃至分析师解释和评药述，最终形成的产出是满足资本市场参与者相关决策需要的信息。如果进一步把公粮司财务报告看作是对信息使用者的一项有萆价值的服务，那么这个围绕公司会计信息1

3、6/16的价值增值和让渡过程就形成了一条公司苷财务报告价值链。财务报告价值链的各个闶环节不仅仅只是一个表面的承启关系，还写存在内在的逻辑联系。公司财务会计的确锻认、计量、记录和报告必须遵循会计准则，注册会计师审计的主要目的是对公司财镲务报告是否遵循会计准则要求公允表述提供专业意见和合理保证，监管法规和公司仓治理结构中有关披露要求、责任落实和追究制度、行业监管等的目的是确保会计信天息的质量，可以理解为会计准则执行机制筇的一部分。这些环节环环相扣，互相依赖邛，构成了一个确保产生高质量会计信息的Ф机制。这些具有内在联系和相互依存的要ル件耦合在一起，就构

4、成了特定的财务报告架构，即围绕着财务报告的加工、生成、铡审计、披露和使用而形成的整合式的制度涿安排。财务报告架构作为一种制度，与逞作为资本市场参与者的组织是有区别的。眄制度包括约束和调整组织的行为及其相互湔关系的正式规则、非正式约束以及它们的长执行特征。制度的产生及其变迁，从根本弱上讲就是组织之间基于利益关系而进行的博弈的过程及其结果。在此过程中，就能檐够实现制度及其变迁给组织带来的适应性辽效率。本文的主要目的在于对公司财务铉报告架构及其演化进行分析性描述。为了非更好地把握这一主题，笔者立足于制度变绂迁理论和演化经济学，选取了两个独特的茨视角进行分

5、析：其一是引入“制度竞争”卮16/16进行横向的分析，它类似于经济学上的比府较制度分析，能够解释不同的财务报告架缂构，并且将制度竞争作为制度搜寻、发现涑和优化的过程来分析财务报告架构的演化毹；其二是引人“路径依赖”进行纵向的分析，它类似于历史经济学分析，能够解释为什么财务报告制度具有模式化的特征，以及财务报告架构的演化过程为什么会是渐进的和“历史起作用”的。为了便于分售析，笔者选取了美国在“安然事件”之后嗤公众公司财务报告的演化作为例子；而为锄了使本文的分析更有实际意义，在本文的灌后半部分还就全世界、尤其是我国公众公呃司财务报告架构及其演化的相

6、关问题做出恧了若干推论和展望。一、财务报告架构郝及其演化的制度竞争理论根据哈耶克的拂“竞争作为发现过程”的理论，制度竞争可以看作是一个制度搜寻和发现的过程。走排斥和缺乏竞争将会导致制度僵化，从而诱难以发现更好的制度，不能充分发挥制度幢的动态适应性效率。具体到财务报告架构却而言，制度竞争主要表现为两种形式，一是管辖竞争，二是管制竞争。管辖竞争石又称区位竞争，是指不同的管辖地区之间鼠在财务报告架构上的区别所引发的竞争，引发竞争的原因可能包括会计准则、披露丑要求和审计制度的宽严程度等，竞争的结果往往是公司注册地点、交易地点的变化掂、资本投向地区的变化

7、等。一般认为，管劾16/16辖竞争能够引导公司、资本和交易流向财务报告架构严格、完善的地区，即所谓的腓“向顶点看齐”。例如，Huddart榭等的研究表明制度竞争能够引导公司迁移涕到那些具有最高披露和管制标准的证券市蠛场；Pagano等发现公司从低披露要述求的交易所退市，转到高披露要求的交易所，尤其是欧洲的公司近年来大量转向美馏国的交易所，同时美国的公司减少了在欧Н洲和日本的交叉上市。与此相反，Blo逸omfield等的研究却表明公司会选鬏择透明度低下、财务报告架构宽松的证券ぱ市场上市，表明制度竞争的结果是“向底习端看齐”。管制竞争则是同一管辖地区ぽ

8、内存在多种竞争性的财务报告架构的情形卯。实际上，目前大多数国家和地区推行的殪是本地垄断结构下的