天通银杠杆交易和资金管理分析

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1、天通银杠杆交易和资金管理分析目前天交所天通银的交易规则如下：通常是8%的保证金，风险率达到50%强制平仓出局；每个自然日持仓过夜要收取合约价值万分之二的隔夜费；交易手续费是单边收取万分之八，采用做市商制度的报价机制；既然要研究价格波动和持仓的关系，我们先从保证金和风险率入手。保证金交易是一种比较常见的交易方式，广泛的出现在生活的各个领域。在金融领域，它通常有另外一个名字：杠杆化交易；在生活中，分期买房的某个阶段其实也可以理解为保证金交易，而西方国家的经济发展在很大程度上也是依靠杠杆化这种透支未来的方式取得的。今天我

2、们主要研究金融市场下，保证金交易能给我带来什么样的收益和亏损，在参与保证金交易中我们应该注意哪些。这里充斥着一些简单的数字推导和一些不成熟的观点，作者水平有限，希望读者能够忽略哪些稚嫩的数据推导，重点关注文章的思路和结论，并从中有所收获。持仓和价格波动的关系初探目前天交所天通银的交易规则如下：通常是8%的保证金，风险率达到50%强制平仓出局；每个自然日持仓过夜要收取合约价值万分之二的隔夜费；交易手续费是单边收取万分之八，采用做市商制度的报价机制；既然要研究价格波动和持仓的关系，我们先从保证金和风险率入手。保证金和风

3、险率是很直观的2个变量。风险率是用总净值除以所占用的保证金数值来表示的，我们用F表示风险率，1/F正好表示了占用保证金在总净值的比重。我们称这个比例叫持仓仓位，用小写的n表示。而当你以P1价格进场，然后以P2价格出场的时候，(P2-P1)/P1这个价格波动我们用X表示。它能给你带来什么？、为了方便问题讨论我们假设有一个先生A很有钱，它一系列亏钱和赚钱的经验成为我们研究的对象。先看这样一组亏损至爆仓的数据。见表1                    为了方便研究，这一阶段我们忽略了手续费和隔夜费的影响。可以看出，在

4、A先生持仓仓位为1的时候，即满仓操作，如果价格波动4%即爆仓出局。那么如果当n不等于1的时候，需要亏损掉的金额应为（1-n）+(1/2)n。显然这个代表几个n就代表了多少个4%，从而得出了X和n的关系：                                                   这个公式没有考虑隔夜费和手续费的问题，但是从中可以看出，随着持仓比例的下降，投资者抗击价格波动的能力在逐步增强。当n=0.1时，表示100万资金只有10万来做保证金，可以忍受价格在亏损方向波动76%。我们说风险率F和

5、n是倒数关系：F=1/n，那么代入上公式就得出了风险率F和价格波动X的关系：                                                  当然A先生也不总是亏损的，也有很多时候是盈利的，所以接下来引入盈利率变量y。它同计算亏损的逻辑是一样的，只是盈利不一定非要是总保证金的一半，而是y倍的关系：                           这个两个公式显然也就解释了一些问题。在解释这些问题之前，先看一些图标，便于我们理解。图一，持仓仓位和X的关系             

6、         图二，表示风险率和X关系。                    结论1：持仓仓位对资金管理的要求是非线性的，其中拐点位于n=0.26附近。持仓高于这个数字时候，抗风险能力下降速度低于仓位提高速度；持仓低于这个数字时，抗风险能力下降速度快于仓位提高速度。结论2：相对爆仓风险来说，高仓位加仓边际风险低于低仓位加仓边际风险。高仓位减仓边际收益低于低仓位减仓边际收益。结论3：8%的保证金扮演的是一个常数系数的作用。因此在无杠杆情况下，结论2依然成立。杠杆有放大和缩小增量的作用，但不能改变规律的特性。我们

7、再看看盈利曲线。图三，假定y=0.2，即盈利本金的20%情况下，风险率和X的关系                    图四，同样假定y=0.2，即盈利本金的20%情况下，风险率和X的关系。                    在y=0.2情况下，曲线如图，但随着其数值变大，图3和图4将发生变化。图三的斜率将更加陡峭，而通常情况n是不能大于1的，极限情况下不能大于等于2；当y=0.5时，其拐点出现在n=0.2的位置。当Y值不断增加的时候，持仓拐点也将不断增加，但是，要求的X值也将大幅增加。假定我们选择X为0.3，

8、在亏损和收益相同的情况下，n是确定的为2/7，而这时收益y大于1，说明当下是处于亏损50%的风险和大于100%的收益获得。而且是X越大，这样的情况越明显。以下是白银11年来年K线振幅。其中包括了年线中的影线。图5：                    所以作为年度K线说明一个问题，期望X大于0.5这样的事情发生，你要花上很久时间。结论4：结论1至结论3在盈