[论文]社保基金市场化运作前瞻

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1、[论文]社保基金市场化运作前瞻一般所说的社保基金指社会保障资金，不包括保险基金，但由于在我国证券市场这两种资金具有相似的运行模式，即都只能间接入市，所以在本文中把保险基金归入社保基金一类，并对市场行为分别作相应分析。将社会保险基金存入商业银行和购买国债，可以保证基金的安全，但基金投资渠道受到限制。一般地，在名义利率高的年份，往往通货膨胀严重；而在物价稳定的年份，往往伴随名义利率不断下降，这两种情况下社会保险基金都很难实现保值增确值。所以在20世纪70年代以后，世界曛主要国家特别是发达国家为改变投资方

2、式号简单、投资效益不高的局面，纷纷通过放嗄松管制和加强政府协助等方法，积极拓宽谯养老基金投资渠道，推进养老基金私有化摺和运营的证券化进程。发达国家Ａ社保基金发展现状12/12拓宽投资渠道瀣在发达国家，美国、加拿大和英国的社会栲保险基金管理很有特色。美国的做法是将黧社会保险基金投资于共同基金。共同基金吊将社会保险基金聚集在一起，以取得最高投资收益为目标，由投资专家操作共同基金的营运，将资金分散投资于债券、股票等各种渠道，使基金获得了较高收益。加瑗拿大为保证社保基金保值增值，也成立专牺门投资机构，

3、配备或聘请投资专家来专门鳢从事基金投资。为降低风险，基金的50晃％委托政府投资或购买政府债券，另外5哀0％分别投资股票和企业债券等，并把银枝行存款视为没有办法的办法。英国于19徐80年专门成立国民投资与贷款办事处，挲接受卫生和社会保障部委托经营社会保险悲基金，一部分按国家规定用于公共设施建怀设投资，购买政府发行的债券，另一部分鳊用于短期信贷，特别是借给政府作短期用п款。从世界各国的情况来看，社会保险基金的投资渠道主要有以下几种：12/12银行存款；信托存款；不动产投资；有价证券投资；直接贷款或委

4、托贷款。吼在金融市场健全的条件下，普通股票是真正能够抵制通货膨胀影响的投资方式之一粳。1999年初美国总统克林顿在他发表唉的国情咨文中提出，今后15年内，将从联邦政府预算盈余中拿出万亿美元用于社戮会保障计划。而其中的25％即6750①亿美元将投入股票市场以提高投资收益。养老基金运作私有化养老社会保障？的私有化改革是有关国家在面临人口严重老化、传统的现收现付式养老社会保障制度日益不堪重负的情况下，对本国的养老眉保障制度进行的一种战略性的调整。它实屠际上是将提供退休收入的责任由政府部门絮全部或部

5、分地转移到职工个人身上。以美猴国为例，美国社保基金管理局的预测表明隶：到2019年社会保险税收本金利息和涨开始不能满足当时的支付需求。12/12饣私有化的基本方向是推行个人帐户制，并昕给予个人以一定的投资选择权以提高养老基金的服务水平。以下给出几个养老基金蚝运作较为成功的案例。案例1：最早实施私有化改革的是智利，主要措施В是，加入私人养老保险计划的职工个人可吭从21家私人养老基金管理公司中任选一炕家开立自己的个人帐户，养老基金之间是痃竞争关系，类似于美国的共同基金。这些厩基金按法规要求对股票和债

6、券进行组合投冀资。投保人可以非常方便地将自己的帐户郛挪向另外一家公司。由雇主每月按其工资薮的10％代其向个人帐户缴纳保险费，养眦老基金管理公司负责职工个人帐户养老储醅蓄的投资，职工退休后可将本金和投资收益一次性，或者按月从个人帐户褙提取。12/12案例2：新加坡的私人退休体系和智利又有所不同。新加坡的私人裨养老基金体系初步建立于1955年。居变民必须为自己的各种未来可能的消费需求≥进行储蓄：退休、医疗费用、教育甚至房屋购买等。雇员和雇主各支付相当于工资刚20％的资金。其他国家如意大鸽利、秘鲁、

7、墨西哥、阿根廷、哥伦比亚、祁玻利维亚、乌拉圭等也纷纷实行了不同程蛭度的改革。推行个人帐户制的好处在于：鹉有利于应付日益严重的人口老化问题。利用个人退休帐户的强制储蓄功能，可提高国民储蓄水平。通过在养老基金的管理方面引进竞争机制来提高养老基金的投资收瞽益率。养老基金运营的证券化世⑦界主要国家越来越多的养老基金涉足证券市场，购买企业股票和债券。养老基金在窃现代金融体系中已经是证券市场上主要的僮12/12投资者之一；也是证券市场上主要的稳定恳力量。举一组数据来分析，这种趋势是确定无疑的。20世纪

8、60年代养р老基金掌握的股票比例，伦敦证券交易所掠为10％，纽约证券交易所低于10％；但在20世纪90年代初，这一比例都已呀超过30％。除新加坡、比利时和法国外傍，表中其余15个国家和地区的股票投资比例均有所上升，其中股票投资比例最高罨的是香港，其次是英国。另外股票投资比玻例增长速度最快的是挪威、丹麦与荷兰。酒资本趋利的本性必将引导资本流向收益高的金融资产。据统计，美国完全用于购买取政府特别国债的养老基金的年收益率只有7％，而主要投资股市的养老基金收益率慕为1