关于金融工程及其在我国的运用问题

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1、关于金融工程及其在我国的运用问题[内容提要]本文从具体实例入手，阐明了金融工程的本质和功能，指出金融工程的应用可以解决传统金癜融不能同时兼顾流动、获利和避险三个基贞本问题，尤其是获利和避险两大目标不能皮兼顾的问题。人们可以运用金融工程以确定性来代替风险；替换掉与己不利的风险涪，而留下对自己有利的风险，从而在一定豹程度上兼顾获利和避险俩个目标。作者认样为金融工程不仅适用于微观领域，而且也乜适用于宏观管理，并对我国金融工程业务邂开发的必要性、方式和途径做了深入探讨它。[作者简介]李茂生，中国社会科学院蚊研究生院教授、博士生导师；中国社会科疏学院经济学博士研究中心理事长。一、┑

2、什么是金融工程我国理论界这两年对金鲰融工程问题的讨论逐渐多了起来。金融工洱程是一类相对较新且涉及多学科知识运用恻的金融业务，即使在金融业十分发达的国假家，它的发展历史也不长，在我们这个经济金融乃至文化都相对落后的社会，人们出对它感到陌生，感到颇难理解是不奇怪的滤。究竟什么是金融工程呢？在我国，研究捋金融工程有没有什么用？本文拟就此谈些阝看法。1.从两个具体的实例谈起我们暂时不去抽象地谈它的规范定义，先从掭17/17一些容易理解的市情谈起。我这里举两个郴具体的实例。第一个例子：我90年代初在内蒙挂职时，所管辖的地区有一个很好的乳品厂，但这个厂子从投产时起就一直困难。

3、于是我带人深入下去查原因，发丨现企业的领导班子人都挺好，就是缺乏金俪融知识，企业困难的症结是投资超过预算艴太多，其中主要又是进口设备所花的人民臭币因汇价变动而增加所引起。该项目从丹麦引进的设备所费美元数未变，但从正式┟签订协议到设备运到后与进出口公司结算鸵，人民币对美元的汇率已经从：1跌到：菡1，其中仅在进出口公司停留的三个月中就从：1贬到：1，白白增加数百万元的投资贷款和沉重的利息负担，压得企业喘粼不过气来。这说明什么问题呢？我们可以孳说，这家企业是不合理的经济体制特别是蟆不合理的外资体制的受害者，从金融的角度看，显然是传统的金融不适应现代经济砖发展的需要。从理论

4、上讲，这个问题是不猸难解决的：企业可以在协议签订后立即按铲当时的汇率买进所需美元存以备用；或以敕固定的汇价在当时购买一笔未来某一时间榻交割的美元，即通过外汇远期交易用确定性来代替风险。第二个例子。1981嘴年时，世界银行需要一笔联邦德国马克和洹瑞士法郎，但当时在国际资本市场上发行捞美元债券的成本低于发行联邦德国马克和稀瑞士法郎债券。在这种情况下，美国著名瓴的投资银行所罗门兄弟公司首创世界上第谑一宗货币互换：世界银行发行美元债券，楼17/17用美元支付IBM公司已发行的联邦德国暧马克和瑞士法郎债券的到期时的全部本金恶和利息；相应地IBM则同意用联邦德国兼马克和瑞士法郎来抵付

5、世界银行所发行的累美元债券。通过美元与原西德马克和瑞士怆法郎的互换，世行与IBM都得到了好处伢：世界银行成功地发行了美元债券，以比枳较低的成本筹集了亿美元的西德马克和瑞絷士法郎；IBM公司则不仅因美元的坚挺而得到汇兑收益，同时还因所确定较低的遒发债成本而获益。上面这两个例子所涉镂及的外汇远期交易、货币互换这类组合式噫金融活动，就都属于金融工程。现在我们锖深入到理论层次来谈谈有关金融工程的一洳些基本问题。2.关于金融工程的定义擂从以上的例子我们可以得到一个启示，沩金融工程属于现代金融，相对于传统金融阍来说，它是金融创新，需要创造性思维。但为什么在金融创新之外又叫金融工程呢

6、证？金融工程是金融创新的一种主要表现形禀式。关于什么是金融工程，除了对金融的创造性，当然首先要从“工程”谈起。从虮最一般的意义上，简单的说，工程是运用掏科学知识使资源最佳的为人民服务的一种汆专门技术或系统性工作。工程学的本义，搋是将自然科学的原理运用到物质生产领域痂中去而形成的学科。至于金融工程，显然骛是本来意义上的工程从物质生产领域向金融服务贸易领域的一种延伸。这是符合工窒17/17程的质的规定性的，因为工程是利用已有汾的知识解决面临的问题，只是在解决问题歼时不是单向思维，工程问题应有最佳的解视决方案，必须考虑诸多因素，采取最可靠的和最经济的方式方法。这在解决本来意

7、滞义的工程时就有类似的诠释：“工程问题肖应有最佳的解决方案，要考虑许多因素，取最可靠和最紧急的方法。”因此，将那滠些需要综合利用多学科只是进行研究、设脶计和开发，具有一个较复杂的现代金融活卯动用金融工程概括是合适的。综合现在有龄关文献，大致可以做出这样的界定：金融巧工程是新型金融产品和新型金融技术的设谩计、开发与实施，是利用金融技术和其他荐科学技术创造性地解决金融问题。相应地银，金融工程学是关于金融创新产品或金融署产品组合及其程序的设计、开发和运用，并对解决金融问题的创造性方法进行程式鲷化的学科1.由于是新事物