私募面临重新洗牌

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1、私募面临重新洗牌◎策划：本刊编辑部责任编辑：承承编者按：股市暴跌后,诸多此前极度活跃的阳光私募出现净值大幅下跌，导致产品有清盘的也有净值逼近清盘线的，甚至出现很多私募在6~7月暴跌期间连产品净值数据都不敢公布。三季度期间，数百家私募清盘的现实向普通投资者暴露出阳光私募脆弱的一面，诸多“人造股神”在股灾面前不堪一击。回想2011年，阳光私募也曾遭遇清盘潮的洗礼，如今，在政策收紧、游戏规则改变，以及其它诸多限制下，私募生存压力骤增,整个私募行业或面临重新洗牌的命运。生存篇清盘潮过后，私募生存压力骤增■本刊特约作者季然云“活得久”是阳

2、光私募行业最基本、也是最难做到的目标，上半年火热的私募大跃进，随着一轮股市大跌戛然而止，品种繁多的私募产品经历了惨烈的“洗牌”，不少新生私募如石沉大海一般消失无踪，一些颇具名气的老牌私募也黯然收场。结构性产品几乎全军覆没　　自2014年四季度牛市启动，在被新基金法“正名”之后，阳光私募行业迎来了最为凶猛的一轮规模扩充。根据中国基金业协会公布的私募登记备案月报数据，截止到今年10月底，已登记备案的各类私募基金认缴规模超过了4万亿元，而这一数字在去年底才4千亿证券市场红周刊2015年11月10日左右。　　其实自今年6月股灾暴发以来，

3、私募基金的发展步伐就已经明显放缓了，如9月份新备案私募基金为1016只，较8月份的1550只减少三分之一多，环比大幅下降。而10月份的股市反弹也没有给私募业带来较大的激励，许多私募表示由于前期仓位较低，丧失了不少反弹的机会，而进去后，猴市特征又让操作时机不易把握。　　这波股市的调整对机构投资者尤其是阳光私募基金的打击较为显著，据好买基金研究中心统计，今年以来清盘的私募基金产品达1292只，约占纳入统计的产品总数的5%。而A股始于6月中旬的大幅下跌行情也令不少私募基金经理措手不及，7月和8月成为基金产品清盘的高峰期。私募排排网的统

4、计数据显示，7月清盘的阳光私募产品显著高于其他月份，有10只产品存活期未超过1个月，二季度成立的产品成为清盘重灾区。股灾中被清盘的结构化产品大多数都因杠杆较高而清盘。截止到6月底，结构化私募产品一度曾高达3000多只，随后无论是主动清盘还是被动清盘，至今几乎无一幸免。　　“结构化产品约有三分之二的产品在7月份的股灾中因参与了配资几乎清盘，而随后的三分之一，在最近两个月的政策性清理配资中也清理完毕。过程很惨烈，许多低位斩仓后本金就剩不到一两成。”某私募人士表示，7月份的股灾让产品净值回撤30%以上是一个普遍现象，而如果你选择1：2

5、配资的话，25%就触及平仓线了，因配资的高利率，融资方普遍选择将融资投放在中小创股票上，但一旦发生流动性危机，大量资金集中在少数股票上很难抽身，连续的暴跌，很快就触及清盘线。证券市场红周刊2015年11月10日　　谈到清理配资，投资者仍记忆犹新，随着配资盘一波波被清理，股市也是间歇性暴跌，A股一度风声鹤唳。数据显示，6月底，场外整体配资规模超过万亿元。而清理安排则是：存量规模在10亿元以下的于9月11日前清理完成；10亿至50亿元规模的于9月18日前清理完成；50亿至100亿规模的于9月25日前清理完成；100亿至150亿规模的

6、于9月30日前清理完成；300亿以上规模的于10月31日前清理完成。　　在本次清理过程中，即便是无配资的阳光管理型私募基金也遭遇了前所未有的危机，其中不乏有一些老牌私募机构和知名基金经理掌管的产品。继7月知名私募深圳清水源和福建滚雪球均有产品跌至止损线之后，前“公募一姐”王茹远掌管的“天堂硅谷大浪潮”母基金也一度出现清盘的传言，虽然她澄清该基金暂时还没有结算，正在商讨具体的解决方案，但这一表态等于证实该产品确实逼近了清盘红线。7月中旬，2014年的私募亚军福建滚雪球的滚雪球3号击穿了止损线爆仓。　　据业内分析，2015年7月上旬

7、，股指期货市场出现史上罕见的连续跌停后又连续涨停的走势，让一向稳健的股指期货跨期套利策略出现流动性风险，平仓策略无法实施。福建滚雪球对极端行情的预估不足，导致4只产品净值出现极大波动，并一度击穿产品止损线。其中滚雪球3号净值出现较大落差，预估为0.45元，击穿0.50元的止损线。此外，一向以避险而知名的星石系列，在这轮股灾中净值也下滑二三成。同样，赵丹阳的赤子之心系列、重阳系列今年以来也录得不小负收益。而在股灾中一些抗跌甚至逆市上涨的知名私募如泽熙投资，本周却因涉嫌内幕交易、操作股价而被警方带走调查。证券市场红周刊2015年11

8、月10日清盘潮后是生存危机　　新生私募的危机不仅仅体现在净值下滑方面，更面临生存压力，目前绝大多数阳光私募基金采取提取浮动费用的方式，基本上为浮动业绩报酬。事实上，大多数私募基金收取的申购费仅为1%，赎回费为3%，而随着持有时间的推移，甚至免去赎回费。因此，浮动