产权制度缺陷是我国股票市场发展的根本障碍

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1、产权制度缺陷是我国股票市场发展的根本障碍摘要：所谓产权，就是三种权利的同时占有：使用权、自由转让权和不受干预的荇收益享受权。经济有效率的剀前提就是产权明晰。产权明瑚晰必须是所有权和以上三种渲权利的明晰。对我国股票市ジ场的考察可以发现，国有上汊市公司在以上任何一个方面蜡的权利都是不清晰的，从而ж导致了我国股票市场的低效县率。要从根本上解决问题，皓必须改变这种畸形的产权制烛度和结构。 关键词：产骤权；股票市场；交易费用    我国股票市场从蚶无到有，经历了坎坷的发展哇历程。不能否认股票市场在肉我国经济发展过程中起到了峨重要作用：股票市场在拓宽罡了企业融资渠道的同时，也邕为居民提供了更多的投资渠

2、道。但是我们也要看到，目闾前我国的股票市场还很不规煨范，存在诸多问题。这些问蛋题是多方面的，产生这些问题的原因也很多：企业自身聿经营管理不善，投资者投资栝理念不成熟，以及政府部门度监管的低效率等。但是通过验对我国股票市场的综合考察对，我认为上市公司的产权制度缺陷是导致我国股票市场枳不规范和低效率的根本原因孕。 一、什么是产权？ 14/14在对上市公司的产权制度进刺行深入剖析之前，有必要先胚对产权进行科学的定义。产杏权理论是新制度经济学的核诜心部分，产权和交易费用也是新制度经济学的两个核心瞪概念。先后有多位新制度经ぢ济学家对产权下过定义，如宝科斯、德姆塞茨、阿尔奇安畴以及诺斯等。他们对

3、产权所烊下的定义各有侧重，有的甚崂至相互矛盾。但他们关于产喽权的一些基本看法是一致的蝤。那就是：产权是重要的；剧产权应该包括关于财产的一翡系列权利；这些权利是不容滥侵犯的；法律在界定产权方斟面有极其重要的作用；不同循的产权安排将会导致人们不橙同的行为。张五常最早在其ダ一篇题为《价格管制理论》昊的文章中对产权作了如下描鄢述： 一种物品或一种资皋产当且仅当三种不同的权利与其所有权联系在一起时才盆是私有财产。第一是专有使用权，或决定如何使用该物﹂品的专有权，这可以被看成醪是排斥他人使用的权利；第罚二是获得该物品的使用中产生的收入的专有权；最后是淫转移或把所有权自由地让渡獭给所有者认为合适的任

4、何人的权利，包括与其他人签约嗒的权利和选择合约形式的权栎利。在经济原理中，这些权利是相互关联的。[①] 迨后来他在其一篇题为《企硐业的合约性质》中进一步概苋括了产权的定义： 如果莉在明确规定的范围内，某种仑14/14生产性投入的所有者有权排斥他人而可以独自决定如何Ｙ使用投入，有权从使用中获痕得排他性收入，有权转让这禅种财产或有权与他认为合适饬的人进行交换，那么，这种壕生产性投入就是私有财产。摭[②] 虽然张五常定义抬的是私有财产，但对产权的天定义不失一般性。“所谓产权，就是三种权利的同时占餐有：使用权、自由转让权和牍不受干预的收益享受权。”懿[③] 要使经济运行有效ゐ率，必须首先从法

5、律上明确昊定义财产的所有权、使用权蒡、自由转让权、并且保证由锒上述权利带来的收入归财产柰所有者所有。 二、产权囟明晰的标准是什么？ 经济制度的基础是产权制度，橙要使经济有效率，首先产权谍必须明晰。接下来的一个重铱要问题是，产权明晰的标准是什么？从以上对产权的定义可以看出产权明晰主要有菹以下几个标准。 1．所┋有权明晰。产权明晰首先所阮有权必须明晰，否则经济不洋可能有效率。当前我国学术快界有一种观点认为，所有权圯是不重要的。其根据是科斯借定理和张五常关于产权的定薰义。这种观点在根本上是错零误的。科斯定理认为：“在交易成本为零时，只要产权ろ初始界定清晰，并允许经济当事人进行谈判交易，就

6、可以导致资源有效率配置”。鹨科斯定理并没有说所有权不盐重要，恰恰相反，它强调的徉14/14就是所有权的清楚界定。它名只是说初始产权配置给谁并墚不重要，但是必须有确切的所有者。张五常后来对产权的定义中只涉及三种权利，ベ所有权只是和这三种权利相褒联系而存在。而且他后来也一再强调所有权不重要。但魔是和科斯定理一样，张五常虽然认为最初的所有权归谁小不重要，但并非所有权“归ぞ不归谁”也不重要。所有权竭的归属必须明确。虽然使用权是可以转让的，但是使用芏权的行使和转让必须基于所馑有权的归属，而且所有权也鹂决定着收益的获得。从所有屹权的明晰引申出来的一个概念就是产权的独占性，它对娌产权功能的实

7、现起着至关重锒要的作用。在大多数情况下陲，产权越是独占和完整，资鬣源配置就越有效率。只有当惨交易费用极高，使得独占性排斥了产权的转移时，产权红独占性才会降低资源使用效Ф率。 2．使用权和自由苞转让权明晰。财产所有者可函以自己行使财产的使用权，へ也可以转让使用权。而且虽氤然所有权是基础，但现实经阮济的发展往往表现出所有权和使用权的分离，也就是出鄹现了权利的转让。产权清晰芫的标准不仅包括所有权配置酶的清晰，也