我国上市公司股权结构优化的研究

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1、摘要上市公司股权结构问题一直是困扰我国证券市场发展的头号难题。上市公司股权结构的优化问题不仅是学术界讨论的热点，也是社会各界广泛关注的焦点。2005年5月，股权分置改革全面启动，股权结构的优化迈出了实质性的一步。本文正是在这样的背景下展开对股权结构问题及其优化的讨论的。上市公司股权结构的优化是一个循序渐进的过程，需要一步一步有计划的实施，而不可一蹴而就。本文首先对股权结构的理论进行了概述，分析了股权结构对公司治理的影响，并提出了股权结构优化的一般认识。然后从股权流通性、持股主体和股权集中度三个方面详细分析了我国上市公司股权结构特点，提出了股权结构优化的模型与原则。通过分析认为上市公司股

2、权结构问题的主要矛盾在于股权的流通性分割，因此股权结构优化的第一步应该是股权流通性问题的改革。股权流通性的优化目标是实现普通股的全流通，其优化途径可以通过股权分置改革来具体实施，使非流通股获得流通权，纠正“同股不同价、同股不同权”的现象，实现股权平等。在股权分置改革完成后，更重要的任务是要对持股主体结构和股权集中度进行优化。本文通过对股权集中度的三种模式进行比较，以及成本——收益理论的分析，提出了适合我国现阶段国情的股权模式，即建立几个大股东并存的相对控股模式。在具体的持股主体结构优化上，分别对国家股、法人股、机构投资者、内部职工股等方面进行了分析，认为应该在竞争性行业降低国家股的比例，

3、提高法人股比重，大力发展机构投资者，实行股权激励制度，以建立多元化相互制衡的投资者结构。在股权结构优化的过程中，还应该通过行政、法律法规等其他配套措施的建设，对股权结构的优化提供制度和政策上的支持，最终达到股权结构优化的目的。关键词：股权结构；股权流通性；股权集中度；优化模型4AbstractTheproblemofequityownershipstructure(EOS)inourlistedcompaniesisthemostdifficultoneinthedevelopmentofoursecuritiesmarket.TheoptimizationproblemofEOSino

4、urlistedcompaniesisnotonlyahotspotonwhichtheacademiccirclesdiscuss,butalsoawidespreadattentionsendbyallwalksoflifeinsocial.OnMay2005,thereformationofequitydivisionwasstartedcomprehensively,andtheoptimizationofEOShastakenoutanessentialstep.ThisarticlestartedwiththeproblemofEOSandtheoptimizationofi

5、tatthisrighttime.TheoptimizationofEOSinourlistedcompaniesisagraduallyprocess.Itneedsaplantoimplementstepbystep,nevertorun.First,thisarticlehasoutlinedtheEOStheory,andanalyzedtheinfluencethatEOSbringtothecorporationgovernance,andproposedgeneralmeaningsonoptimizationofEOS.Thenithasanalyzedthefeatur

6、esonEOSinourlistedcompaniesindetailfromthreeaspects-equitycirculation,stockholders,andequityintensivedegree,andhasgivenamodelandprincipletooptimizeit.Throughtheanalysis,weconsiderthemainlycontradictiononEOSproblemisthecirculationdivisionofequity,sothefirststepoftheoptimizationofEOSistherevolution

7、oncirculationproblemofequity.Thegoalofoptimizationonequitycirculationistorealizetheentirecirculation,anditsconcreteimplementationforoptimizationcouldbetheequitydivisionreform.Throughthis,itcouldobtainthecirculationrigh