货币金融学（西南财经大学）货币金融学中文课件a

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1、2理解利率2.1理解利率2.2.1利率的定义以及常见例子利率：按本金百分比计算的借贷成本（或者说是资金租赁成本）。通常指的是年利率。常见例子：单个债务合约上的利率：活期存款(DemandDeposit)的利率定期存款(TimeDeposit)的利率商业贷款(CommercialLoans)的利率教育贷款(EducationLoans)的利率住房抵押贷款(MortgageLoans)的利率企业债券(CorporateBonds)的利率政府债券(GovernmentBonds)的利率一个小的借贷市场的平均利率LIBOR(LondonInterbankOvernigh

2、tRate)联邦基金利率(FederalFundsRate)SHIBOR(ShanghaiInterbankOvernightRate)这些都是银行间的同业隔夜拆借利率。平均利率是按照这个市场所有借贷利率的加权平均计算。比如，如果一个借贷市场发生了两笔借贷，其中一笔本金200元，利率8%；另外一笔本金100元，利率10%，则，这个市场的平均利率为(200*8%+100*10%)/300。经济的总体利率水平最后，还有一个宏观经济意义上的总体利率，即某段时间内某经济的平均借贷成本。我们刻意区别以上三种利率，是因为经济总体利率水平最好用宏观经济模型去解释；而某个局部借

3、贷市场的利率水平最好用微观模型去解释（即第五章的债券需求和模型）。2.1.2计算特定借贷合同上的利率假设有一笔一年的借贷，本金为100元，利率为5%。那么一年后债务人应该连本带息还105元。某种意义上，一年以后的105元和现在的100元等价。或者说一年后的105元，其现值为100元（按照利率为5%的折现）。因此我们有相应的现值、利率和终值的概念：$100×(1+5%)=$105本金(或借贷额,LV):$100利率:5%未来支付:$105现值(PV):$100到期收益率:5%未来现金流(CF)或者终值、未来值(FV):$105一般情况下，现值、未来现金流、以及到期

4、收益率（利率）有如下关系：到期收益率:即我们通常所说的利率。它是使得债务合约的未来现金流的现值之和等于其现在价值（借贷额）的利率。1)普通贷款(SimpleLoans)期限：年；借贷额：未来现金流：年后一次性还本付息共利率：2)固定支付贷款(FixedPaymentLoans)期限：年；借贷额：未来现金流：每年年末支付固定金额利率：例：一笔固定支付贷款的贷款金额为1000美元，在未来的4年中每年偿付300美元。请问这笔贷款的利率是多少？解：可以求解得到。同时关于固定支付贷款，我们需要知道，每年的固定支付中，一部分用来支付现存本金的利息，剩下的则用来支付本金。因而

5、在每年的固定支付中，利息支付逐年减少，本金支付逐年增加。如下表：年份金额利息支付本金支付本金余额1772237772602405373412592784212790那些背负二三十年住房抵押贷款的资深房奴一般都清楚，每个月的月供一开始多数是用来付息的。因而可能在头几年过后，算算本金余额，都没怎么太大变化。此外，做固定支付贷款的公司都会按照上表算出每年需要支付的贷款利息以计入运营成本。最后，由上表，我们知道长期的借贷合同中部分或者全部本金被债务人持有多年。如果是在一年中完全还本付息，则是短期债务合同。1)息票债券(CouponBonds)息票债券也是借贷合同的一种

6、，一般形式如上图所示。债券上方印有一个很大方块，上面的数额是面值。而下方则是一系列小方块，上面的数额是票面利息（Coupon）。持有者（即债权人）可以定期剪下小方块，向债务人索要票面利息，并且在债券到期时剪下大方块向债务人索要面值显示金额。这些即债权人可得的未来现金流。票面利息和面值的比值被称为票面利率（CouponRate）。期限：年；债券价格（可视为借贷额）：未来现金流：每年年末支付票面利息，并且最后一年支付面值。利率：例：求解面值为1000美元、票面利率为10%，到期收益率为12.25%以及期限为8年的息票债券的现期价格。息票债券产生在一个计算技术很落后的

7、年代。比如孙中山就曾经为了“二次革命”而发行息票债券来为融资。当时购买的对象为海外华侨。在计算技术落后的背景下，假设某政府计划融资1000元，它预计储蓄者愿意接受10%的年利率。为了计算的方便，它便印制面值为1000元，票面利息为100元的息票债券。如果潜在投资者如预期那样愿意接受10%的年利率，那么用1000元去购买这种债券，每年可以收到100元，并且在最后一年收回1000元。这类似于持有者每年按10%年利率和政府结算并拿回利息，但全部本金延展，直至到期日。这种情况下，如此印制的债券可以省去借贷双方的很多计算麻烦。因而，当利率等于票面利率时，息票债券的售价等于

8、其面值。假如政府的形象并