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1、資本運營理論與實務第一章資本運營概論1.所謂資本運營,是一種通過對資本價值的運用(包括接對資本的消費和利用資本的各種形態變化),在對資本作最有效使用的基礎上,為實現資本贏利的最大化而開展的活動.2.資本運營與生產運營的區別與聯系:區別:(1)運營領域不同.資本運營主要是在資本市場上運作,而企業生產運營涉及的領域主要是產品生產,原材料采購和產品銷售,主要是在生產資料市場,勞動力市場,技朮市場和商品市場上運作;(2)運營對象不同.資本運營的對象是企業的資本及運動.而生產運營側重的是企業運營過程的使用價值方面,
2、追求產品數量,品種的增多和質量的提高.(3)運營方式不同.資本運營運用各種合理方式籌集資本并有效運用,合理配置,盤活存量,加速周轉,提高資本效益.而生產運營主要通過調查社會需求,以銷定產,以產定購,加強技朮開發,研制新產品,革新工藝,設備,創名牌產品,開辟銷售渠道,建立銷售網絡等方式,達到增加產品品種,數量,提高產品質量,提高市場占有率和增加產品銷售利潤的目的.聯系:(1)目的一致,都是追求資本的保值增值.(2)相互依存,資本運營要為發展生產運營服務,并以生產運營為基礎.(3)相互滲透.企業進行生產運營的
3、過程一,就是資本循環周轉的過程.生產經營是基礎,資本運營要為發展生產運營服務.通過資本運營,更好地發展生產運營;只有生產運營搞好了,資本運營的目標才能實現.第三章資本籌集3.資本籌集的原則(1)規模適當的原則(2)籌措及時的原則(3)合法性原則(4)效益性原則4.影響企業選擇籌資方式的因素.在籌資活動中需要考慮的因素是多種多樣的,但最基本的因素是成本和風險.資金成本是資金使用者向資金所有者和中介機構支付的費用,是資金所有權和使用權分離的結果.財務風險是指企業由籌資原因引起的資金來源結構的變化所遷成的股東收
4、益的可變性和償債能力的不確定性.5.銀行貸款的分類(1)按償還期不同,分為短期貸款,中期貸款和長期貸款(2)按償還方式不同,可分為活期貸款,定期貸款和透支(3)按貸款用途或對象不同,可分為工商業貸款,農業貸款,消費者貸款,有價証券經紀人貸款等(4)按貸款擔保條件不同,可分為票據貼現貸款,票據抵押貸款,商品抵押貸款,信用貸款等.(5)按利率約定方式不同,可分為固定利率和浮動利率等.我國的銀行貸款分為以下三種(1)自營貸款,委托貸款和特定貸款(2)短期貸款,中期貸款和長期貸款(3)信用貸款,擔保貸款和票據貼現
5、.6.股票的價格及影響因素股票的價格主要包括票面價格,發行價格,賬面價格及市場價格四種形式.股票的發行價格有三種,即溢價發行,平價發行及折價發行,但我國不允許折價發行.影響股票價格(市場價格的因素主要有如下:(1)影響股票價格的公司內部因素a.贏利能力b.現金流量c.可持續成長能力d.公司經營管理的變動.(2)影響股票價格的市場因素a.市場供求影響股票市場的供求關系,是決定股票價格的直接因素b.市場操縱的,主要是投資者通過買賣操作來影響証券市場價格.c.主管機關的限制行為(3)影響股票價格的宏觀經濟因素a
6、.貨幣政策因素b.財政政策因素c.物價變動的影響d.國際收支的影響(4)其他因素,其他因素主要包括政治因素,社會心理因素等.第三章資本成本7.廣義的資本成本就是指企業為籌集和使用資金而付出的代價.狹義的資本成本僅指企業為籌集和使用長期資金(包括自有資本和借入長期資金)的成本.由于長期資金也被稱為資本,所以長期資金的成本也稱為資本成本.資本成本包括資金籌集費和資金占用費兩部分.8.股權資本成本是指股東對投入企業的資本所期望得到的報酬.股權資本又分為兩類:留存收益資本成本和普通股資本成本.9.降低企業籌資中資
7、本成本的途徑(1)合理安排籌資期限(2)合理選擇籌資渠道和方式,力求降低資本成本(3)合理安排資本結構,力求降低綜合資本成本(4)提高企業信譽,積極參與信用等級評估.10.債權資本成本:公司無論是向銀行借款還是發行債券,一要支付資金籌集費,(銀行貸款手續費和債券發行相關費用),二要支付資金占用費(利息),這些構成了債務資本成本的基本內容.債務利息可以減免稅收,因此政府實際上承擔了部分債務的成本.公司所希望最大化的價值取決于稅后現金流量,因此債務資本成本應適用稅后債務成本.由于利息費用可以進行稅收減免,所以
8、稅后債務資本成本低于稅前債務資本成本.公司過去的債務成本是一種沉沒成本,與現行的資金成本無關.這里所說的債務資本成本是新債務的利率,而不是已有債務的利息,所討論的是債務資本的邊際成本.第四章資本結構與籌資決策11.資本結構的定議.資本結構是指公司各種資本的構成及其比例關系.在理論上,一般認為資本結構有廣義和狹義兩種理解,廣義的資本結構是指全部資本的構成,即自有資本和負債資本的對比關系;狹義的資本結構是指自有資本與長期負債的對比
