会计盈余功用理论的拓展研究——以盈余质量与资本配置效率为视角 (2)

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1、会计盈余功用理论的拓展研究——以盈余质量与资本配置效率为视角(2)第25卷第1期审计与经济研究Vol.25,No.12010年1月JOURNALOFAUDIT&ECONOMICSJan.,2010E财务与会计研究3会计盈余功用理论的拓展研究一一以盈余质量与资本配置效率为视角张林(哈尔摸商业大学会计学院，黑龙江哈尔滨15∞28)[摘要]以2∞4年-2∞7年沪深两市的上市公司为研究样本.在Richardson和Verdi研究的基础上，对盈余质量影响资本配置效率的路径模式和作用机理进行更为深入的分析。研究结果表明，盈余质量的改善一方面能直接提高上市公司的资本配置效率，另一方面则能

2、够通过降低代理成本间接促进上市公司资本配置效率的提高，盈余质量对资本配置效率的这种影响在过度投资公司中表现尤为明显。[关键词]盈余质量;资本配置效率;会计盈余功用;代理成本;中介效应[申图分类号]F27><34.4文献标识码]A文章编号]1锁)4-4833(2010)01-∞47-10下，外部融资需求仍然可以通过资本在不同投资项一、吉

3、言目之间的重新配置而提高社会整体的资本配置效资本配置效率的研究是一个非常有价值的课率闷。此外，Wurgle的资本配置效率模型也被部分题，按照新古典经济学的观点，在完全竞争的市场条中国学者应用到中国资本配置效率问题的研究上['，7，I，9，1

4、0J0会计盈余功用理论的拓展研究——以盈余质量与资本配置效率为视角(2)第25卷第1期审计与经济研究Vol.25,No.12010年1月JOURNALOFAUDIT&ECONOMICSJan.,2010E财务与会计研究3会计盈余功用理论的拓展研究一一以盈余质量与资本配置效率为视角张林(哈尔摸商业大学会计学院，黑龙江哈尔滨15∞28)[摘要]以2∞4年-2∞7年沪深两市的上市公司为研究样本.在Richardson和Verdi研究的基础上，对盈余质量影响资本配置效率的路径模式和作用机理进行更为深入的分析。研究结果表明，盈余质量的改善一方面能直接提高上市公司的资本配置效率，另一方

5、面则能够通过降低代理成本间接促进上市公司资本配置效率的提高，盈余质量对资本配置效率的这种影响在过度投资公司中表现尤为明显。[关键词]盈余质量;资本配置效率;会计盈余功用;代理成本;中介效应[申图分类号]F27><34.4文献标识码]A文章编号]1锁)4-4833(2010)01-∞47-10下，外部融资需求仍然可以通过资本在不同投资项一、吉

6、言目之间的重新配置而提高社会整体的资本配置效资本配置效率的研究是一个非常有价值的课率闷。此外，Wurgle的资本配置效率模型也被部分题，按照新古典经济学的观点，在完全竞争的市场条中国学者应用到中国资本配置效率问题的研究上['，7，I，

7、9，10J0Wurgler模型主要侧重于从国家层面对件下，资本配置的帕累托最优的充分必要条件是各个项目之间的边际成本之比处处等于相应的价格之资本配置效率相关问题进行研究，对于从公司微观比，即各项目之间的边际收益率处处相等。如果项层面考察资本配置效率问题缺乏解释力问。Rich??目A的边际收益率大于项目B，那么增加项目A的ardson在公司投资决策影响因素研究的基础上，提投资，同时减少项目B的投资，可以实现资本配置的出了公司投资期望模型，投资期望模型的残差即为帕累托优化。换言之，对效益处于;上升;的项目增公司的非正常投资[1-'2J。虽然Richardson的该项研加投资，

8、对效益处于;下降;的项目减少投资，就意味究主要关注过度投资与公司自由现金流量的关系，着资本配置效率的提高，正是按照这一逻辑，Wurgle但此后投资期望模型被迅速应用到公司资本配置效首次提出了一个可行的资本配置放率的衡量指率问题的研究中[叫。可以说，Richardson的研究为标-一投资反应系数[叫。Wurgler的资本配置放率从微观层面研究公司资本配置效率问题作出了极大的贡献[1-'2J。模型很快得到了学术界和理论界的高度认同，Almei??da和Wolfenzon直接采用该模型对外部融资需求和会计信息对企业投资行为的影响是会计研究领资本配置效率的关系进行了实证检验。研究

9、发现，域的重要问题[lIJ但目前为止专门对盈余质量和公即使在管理层对现金流正当使用;有限承诺;的情况司投资行为以及资本配置效率的关系进行实证检验[收稿日期]2{朋-10-22[基金项目]国家社科基金项目(民2仪19<3480630)[作者简介]张林(1970-).男，黑龙江哈尔滨人，哈尔滨商业大学会计学院常务副院长，教授，博士，注册会计师，注册资产评估师，注册税务师，从事企业会计学与企业财务管理学研究。.47.??????????????叽??????沲???????