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1、《国际金融学〉第三丶四部分国际金融学主讲人:邹欣第三部分政策篇第五章开放经济下的政策目标与工具第六章开放经济下的财政、货币政策第七章开放经济下的汇率政策第八章开放经济下的直接管制政策第九章开放经济下的其他政策第五章开放经济条件下的政策目标与工具第五章开放经济条件下的政策目标与工具学习目的与要求:了解开放经济下的政策目标理解:(1)内部均衡和外部均衡的含义与相互关系(米德冲突);(2)内外均衡的调控原理(丁伯根原则与有效市场分类原则)重点掌握:(1)开放经济下的主要政策工具(2)开放经济下的政策搭配(蒙代尔与斯旺的政策搭配)。
2、内容:第一节开放经济下的政策目标第二节开放经济下的政策工具与调控原理第一节开放经济条件下的政策目标——内外均衡理解:内外均衡的标准和相互关系重点掌握:内外均衡的含义内容:一、内部均衡与外部均衡含义二、内部均衡与外部均衡的关系一、内部均衡与外部均衡含义(一)内部均衡的含义演化的过程:米德:所谓内部平衡是指一国平衡的国民产出处于一种既没有通货膨胀的压力,又具有较高的需求与就业水平的状态。1958菲利普斯曲线出现之后:内部平衡是菲利普斯曲线上的某一个最优点,超过这一点,社会失业率进一步下降的边际收益将小于通货膨胀进一步上升的边际成
3、本。10年后,埃德蒙·弗尔普斯(EdmundPhelps与米尔顿·弗里德曼提出了自然失业率假说。在长期中,只有一个失业率(即自然失业率)可以维持下去。失业率和通货膨胀呈反方向变动。人人都有保护自己的实际收入的可接受的预期通货膨胀水平。低于自然失业率的失业水平会导致实际通货膨胀水平超出人们最初预期的水平,从而使菲利普斯曲线向上移动。反之,高于自然失业率的失业水平会导致通货膨胀的放慢,使菲利普斯曲线向下移动。这样,内部平衡的概念就或多或少地成为与自然失业率意义相同的概念了。通常人们在谈到内部均衡时,主要还是指国民经济处于无通货膨
4、胀的充分就业状态。封闭经济下,经济增长、充分就业与价格稳定是政府追求的内部均衡的主要目标。封闭经济下政策调控的主要目标在于协调三者间的冲突,确定并实现三者间的合理组合。(二)外部均衡含义发展阶段:在布雷顿森林体系下,资金跨国流动受到严格管制,经常账户逆差很难通过汇率变动或吸引资金流入的方法加以解决,因此外部均衡通常被视为经常账户平衡。20世纪70年代以来,汇率可以自由浮动,国际间资金流动的数量日益增加,许多人认为依靠外汇市场可自发调节或弥补经常账户差额,因此外部均衡问题不存在了,或者将外部均衡视为总差额的平衡80年代以来,外
5、部均衡被定义为与一国宏观经济相适应的合理的国际收支结构。在忽略国际资金流动的期限结构的情况下,外部均衡则表现为与一国宏观经济相适应的合理的经常账户余额。第一,这一余额应符合经济理性(economicrationality);第二,这一余额应具有可维持性(sustainability)确定合理的经常账户余额的标准1、经济理性(economicrationality)所谓经济理性是指一国应根据其国内的投资和储蓄差额状况来确定其经常帐户的余额目标。S>I经常账户顺差;S<I经常账户逆差影响投资、储蓄乃至经常账户余额的因
6、素(1)利率(2)居民消费的时间偏好(3)资本边际生产率的差异(1)利率对储蓄投资和经常账户的影响储蓄使利率的增函数,投资是利率的减函数,相对于不同的世界利率水平,国内储蓄与投资建会出现不同的缺口形成不同的经常账户差额。甲国S>I乙国S<I利率i1i0i2MI1I2S1S20投资、储蓄在其它条件不变的情况下,储蓄和投资取决于利率。储蓄是利率的增函数;投资是利率的减函数。既定利率水平下储蓄与投资的差额即为经常帐户的余额。若一国的利率水平高于世界均衡水平,通常会导致储蓄大于投资,即经常帐户顺差;若一国的利率水平低于世
7、界均衡水平,通常会导致储蓄小于投资,即经常帐户逆差假定一国国民收入全部用于消费,暂不考虑投资问题。封闭经济下,国内信贷市场上的利率是由不同个人之间消费的时间偏好差异确定的。偏好即期消费的人可以向偏好将来消费的人借款以扩大自己的当前消费,这便分别形成了资金的借贷方,进而确定了借贷市场的利率。(2)居民消费的时间偏好当资金不能在各国间自由流动时,不同国家对消费的不同时间偏好会形成不同的国内利率。如果一国即期消费偏好较强,它的市场利率就会相对偏高。当资金可以自由流动时,资金会从偏好将来消费的国家流入偏好即期消费的国家。全球范围内的
8、资金借贷形成了统一的世界利率。如下图所示:利率KdKsEsKd*EdKs*0-s国内资金供求-s=s*s*(a)甲国金融市场(b)国际金融市场(c)乙国金融市场图中:Ks、Kd分别表示国内信贷供求;Es、Ed分别表示世界资金供求;i为世界市场均衡利率;I’表示甲国国内市场均衡利率;i*表示
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