香港及内地人民币贸易跨境结算规模比较及存在问题

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1、香港及内地人民币贸易跨境结算规模比较及存在问题【摘要】自从2009年人民币跨境贸易结算在香港试点以来，截止到2010年，人民币跨境贸易结算试点已经扩展至全国20个省（自治区、直辖市），银行累计办理的跨境贸易人民币结算业务也达到5063亿元人民币。本文从香港和内陆地区人民币结算规模比较出发，提出了香港和内地在人民币跨境贸易结算中各自存在的问题并提出相关建议，期望能对适度加快人民币区域化进程有所帮助。一、香港人民币跨境贸易结算现状及存在问题香港是中国政府推进人民币跨境贸易结算试点的重要桥头堡，是人民币跨境贸易结算的主要来源地。从2009年6月，香港成为跨境贸易人民币结

2、算唯一境外试点地区开始，2009年到2011年香港人民币跨境结算的情况如表1所示。10其中，2010年上半年，平均每月香港跨境人民币贸易结算额为45亿元人民币；之后，以2010年6月为重要转折点，香港的跨境人民币贸易结算额迅速增长，在2010年下半年，月均结算额猛增至570亿元人民币。从2009年到2011年，香港人民币跨境结算的规模是与日俱增，占我国跨境人民币贸易结算的比重也是逐年递增，过半人民币结算额都是由香港创造。这同样也导致了在港人民币存量的增加。虽然香港从2004年起，得到香港金融管理局授权的银行有资格开展人民币的存款、汇兑业务，但这一人民币的存款总量因

3、人民币升值预期、跨境贸易推进状况及回流大陆和投资运用的便利程度而呈现阶段性变化，截止到2009年，其总额都不足千亿人民币。2009年7月，跨境贸易人民币结算的启动，激发了香港各银行吸收人民币存款的积极性，监管当局认可的经营机构数目迅速上升。随着经营机构数目的不断增加，存款规模开始出现恢复性增长。具体情况如表2所示。与2009年相比，2011年香港人民币存款有了大幅度的上升，2011年在港人民币存量较2009年增加了近10倍，这得益于内地对人民币跨境结算的推动。虽然香港人民币跨境结算占据了我国人民币跨境结算总量的70%以上，但是也存在诸多问题。10（1）尽管人民币存

4、款在香港的规模增加很快，但是存量不足且持有人民币资产的收益却较低。截至2011年10月，香港的人民币存款才有6185亿，仅为内地人民币存款余额（2011年内地人民币存款余额80.94万亿）的千分之七。而据金融接人士估计，香港离岸人民币市场至少要有2万亿以上的人民币存量才能运转起来。除了人民币存量问题外，目前香港银行提供的人民币短期存款利率约在0.45%～0.80%之间，远低于目前中国内地3.5%的一年期存款基准利率。这种低利率的局面是由现行的离岸人民币清算行机制决定的。香港人民币业务的参加行将头寸存于结算行中银香港，中银香港再将其存于人行的深圳支行。中银香港得到的

5、利息是0.99%，而向其他行支付0.865%的利息。所以在香港，人民币存款的利率上限是不能超过0.865%的。（2）香港通过跨境贸易结算获得的大量人民币，投资和运用渠道很单一。在香港市场，除了上述将人民币存于中银香港外，投资渠道有限。以人民币计价和结算的金融产品太少，人民币的资产池子也小，交易过于冷清。目前，香港人民币资产主要是规模有限的债券市场，还有小量的保险产品、理财产品和衍生品等。今年来香港金融机构参与大陆银行间债券市场有了些新动向。初期这一投资仅限于香港人民币业务的清算行、参加行和境外的中央银行和货币当局。不过在2010年10月，渣打、汇丰等境外金融机构也

6、已近获得参与内地银行间债券市场交易的资格。这些境外人民币资金获准参与内地银行间债券市场，将为在港人民币资金提供新的投资渠道，也将提升内地银行间债市的活跃度和深度，有利于相关市场建设推进。此外，香港的跨境贸易结算出口环节基本不用人民币，人民币贷款、FDI等都相对有限。人民币贷款由于人民币升值预期较为明确，没有机构愿意贷款。这样就出现了贸易结算进口与出口的人民币结算失衡、人民币存款与贷款的结构性失衡。二、内地人民币跨境贸易结算现状及存在问题10人民币跨境结算规模要小于香港，其呈现的特点和出现的问题也要异于境外的情况。表3显示了2009年到2011年内地人民币跨境结算的

7、规模。由表1计算而得表3。可见，从2009年起，境内的人民币跨境结算规模是突飞猛进，从绝对数来看，2011年的结算量是2009年的300多倍，但是从相对数看，内地的人民币跨境结算规模远低于香港，其在整个跨境贸易结算总额中的比重都没有超过30%。我认为这是和境内路径的人民币跨境结算特点分不开的。从试点的情况看，境内路径的人民币跨境结算呈现出以下几个特点：首先，边贸活动中人民币接受程度较一般贸易和服务贸易为高，而边贸活动涉及到的交易规模较小，难以扩大人民币跨境结算的规模。例如云南的跨境贸易人民币结算中，边贸人民币结算的比重占到86%，一般贸易和服务贸易仅占14%。10

8、其次，边贸