《期货研究》0123

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1、【特别关注】欧央行如期祭出QE大宗商品恐受挫　　【极视综合报道】欧洲央行22日晚公布最新利率决议和货币政策，欧洲央行行长德拉基在新闻发布会上宣布一项大规模的政府债券收购计划（QE）。分析人士认为，此计划如期推出，会对大宗商品产生一定利空，但黄金价格会受到提振。欧洲央行行长德拉吉宣布扩大资产购买计划。欧洲央行宣布欧洲央行每月购买600亿欧元资产，欧洲央行资产购买将持续到2016年9月。据了解，德拉基希望通过购债计划使银行从政府债务中摆脱出来，鼓励银行更多向私营部门放贷。对此，招商期货宏观分析师李科表示，由于欧洲各国政府之间缺乏统一的财政刺激机制，欧洲央行的QE计划对欧洲整体

2、经济状况的改善不会太大。　　他说，欧洲央行的QE政策不但不能刺激私人投资，还很可能导致欧元区以外持有欧元债券的投资者迅速抛售欧元，在当前零利率的背景下，反而会导致私人投资的下滑。　　近日，在重新评估中国、俄罗斯、欧元区和日本经济前景，并考虑到一些主要石油出口国经济活动减弱的前提下，国际货币基金组织（IMF）对2015年—2016年的全球经济增长率预期分别下调至3.5%和3.7%，相比2014年10月的预测分别下调了0.3个百分点。主要经济体中，IMF仅上调了对美国经济增长的预期。李科认为，欧洲央行推出QE在短期内会造成美元指数上涨、新兴经济体货币贬值与大宗商品下跌相互强化

3、的情况。　　国贸期货研究员蒲红刚预计，在欧洲央行QE推出之后，原油会继续走低，并进一步拖累相关大宗商品价格，“但是，如果欧洲央行QE规模低于5000亿欧元的市场最低预期，也可能引发欧元触底反弹”。蒲红刚表示，在全球多数央行实行宽松货币政策的大背景下，作为“避风港”的黄金有望保持强势。据了解，目前以欧元计价的黄金价格已经从底部反弹了近15%，近期黄金走势已很少受到美元指数上涨因素的干扰。CMCMarkets首席市场策略师ColinCieszynski发布的2015年市场前景报告中表示，“欧洲央行资产负债表的变化在未来一年将对黄金产生大的影响。黄金走势与欧洲央行资产负债表的关

4、联，会比与美元的关联更为紧密”。大宗商品连续下跌迎战略性储备最好时机【极视综合报道】大宗商品价格连续下跌我国或迎来战略性储备最好时机,2014年铁矿石、原油价格先后被“腰斩”。进入2015年，铜接捧铁矿石、原油，价格出现断崖式下跌，沪铜跌幅已接近10%。我国是大宗商品消费大国，以原油、铜为首的国际大宗商品价格暴跌，是否意味着国内迎来了大宗商品战略性储备的良机呢？2014年铁矿石、原油价格先后被“腰斩”。进入2015年，铜接捧铁矿石、原油，价格出现断崖式下跌，沪铜跌幅已接近10%。我国是大宗商品消费大国，以原油、铜为首的国际大宗商品价格暴跌，是否意味着国内迎来了大宗商品战略

5、性储备的良机呢？商务部新闻发言人沈丹阳表示，进口商品价格下跌，特别是中国需求量非常大的大宗商品价格下跌，对中国来说是一件好事，包括中央政府、地方政府都会积极考虑促进大宗商品进口。据行业人士透露，2014年我国铜收储规模在70万吨左右，今年收储规模预计会在50万吨左右。“去年国内铜收储的时候，国际铜价在6000美元/吨以上，目前在5600美元/吨左右，现在收储肯定是合适的。”富宝资讯首席金属分析师雷连华称，当前国储局对铜收储是为了平抑价格剧烈波动，更多是为了下游企业考虑。不过，上海对外经贸大学战略性大宗商品研究院副院长仰炬表示，考虑到全球铜市供应过剩，后期铜价还会继续往下走

6、，当前对铜进行战略性收储的意义并不是特别大。据了解，目前全球铜市处于供过于求阶段，并且供应过剩量预计还将增加。根据对供求平衡表的重估，2015年全球铜市场过剩量将超过30万吨。业内人士分析，若考虑到冶炼厂的产能扩张，以及贸易融资的缩量，2015年全球铜市供应过剩量将超过50万吨。“目前情况下，原油供应还是过剩，国内对原油进行大规模储备意义也不大。”仰炬还认为，原油价格可能会在较长时间内维持在当前的价位，短期内不可能回升到80—100美元/桶。“当然，适当的原油储备肯定是要进行的，国内的原油需求还是比较大的。”仰炬说。我国其实也早已开始对原油进行战略性储备。2014年年底，

7、国家统计局发布消息称，国家石油储备一期工程已经完成，在4个石油储备基地储备原油1243万吨，相当于约9100万桶。商务部最新数据显示，去年原油、铁矿石、铜精矿、铜材、化肥、橡胶、谷物和大豆等八类产品进口额占我国进口总额的1/4，而且进口量增加。但由于大宗商品进口价格下跌，进口付汇减少458亿美元，拉低进口增速2.4个百分点。在仰炬看来，农产品关系到国家的粮食安全，在价格大幅下跌的时候可以进行收储，而工业品收储的意义则不大。沈丹阳也强调，虽然政府层面提倡积极扩大国内紧缺的大宗商品的进口，但具体进口何种商品、是不是基于战略性考虑，