vc及pe投资项目筛选及评价体系研究

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1、VC/PE投资项目筛选及评价指标体系研究报告要点：●比较美国20世纪70年代至21世纪初的股权投资评估标准，发现风险投资家在项目选择时首先都将管理能力放在第一位，其次是产品或技术独特性、产品市场大小、回报率高低，另外财务管理、权益比例和企业发展阶段也是考虑的重点，这些构成了价值评估指标体系的主要组成部分。●对比各国及地区的股权投资项目筛选体系发现，受到经济发展水平、金融法律环境、社会文化背景等方面的影响，亚洲国家及地区使用项目评估指标与美国风险投资的指标存在一些明显的差异。●最后，基于经典评估模型基础上，将股权

2、投资项目静态评估归结为两个问题，一是这是一个具有较大发展潜力的项目吗？二是这是一个能在竞争中长久处于优势地位的项目吗？一般认为，新创企业竞争盈利能力可以通过创新性、价值性和持续性来进行评估，而生存能力可以借助于稀缺性、非专用性和柔性进行评估。根据上述项目投资静态价值评估标准，针对我国创业环境的指出了九种风险投资企业模板。作者：翁媛媛电话：0755-82130627e-mail:wengyy@guosen.com.cn报告编号：2011061完成时间：2011--8独立声明：本报告所采用的信息及数据均来源于公开可

3、得到的资料。联系地址：广东省深圳市红岭中路1012号国信证券大厦2310室，邮编：518001博士后工作站专题报告目录摘要II1.引言12.国外股权投资项目评估体系的相关研究12.1美国各时期投资项目的选择与评估标准12.1.1美国各时期项目评估标准比较12.1.2美国股权项目投资指标研究小结42.2国外各地区投资项目的选择与评估标准52.2.1国外各地区项目评估标准比较52.2.2国外各地区股权投资指标研究小结73.几种经典的股权项目评估指标体系103.1Tyebjee-Bruno指标体系103.2Kapla

4、n-Stromberg指标体系114.股权项目投资的静态价值评估方法154.1创业企业静态价值评估标准154.1.1创业企业竞争能力评估指标154.1.2创业企业发展潜力评估指标174.2创业企业静态价值评估方法194.2.1价值评估单元标准及评估方法194.2.2价值评估模型24免责声明25参考文献25II博士后工作站专题报告摘要目前，由于项目选择和评价技术方面的经验不足以及缺乏风险投资价值评估能力，致使大量股权项目投资只能集中在Pre-IPO阶段或成熟期项目阶段，客观上导致这类项目竞争激烈，估值严重偏高，不

5、利于我国股权投资行业的发展。反观国外资本在中国的股权投资却屡屡得手，从高盛收购双汇到荷兰ING入股北京银行，还有大家熟知的我国一些优质企业例如网易、搜狐、分众传媒、新东方等都被国外PE成功投资股权并获得超额回报，国外PE在这些案例中都获得了巨大收益。在这样的情形下，券商直投业务如何在提高项目选择和评价的科学性方面下功夫，争取在激烈股权投资竞争环境中的一席之地显得非常必要。正是出于此初衷，本研究报告将从创业投资与私募股权投资基金如何选择和评价目标企业方面介绍国外先进的股权投资项目评价理念和方法，之后介绍我国相关现

6、状，然后在对两者进行分析和总结的基础上发现适合我国自身项目评价研究的评判指标体系，以期能对我们的股权投资项目评价发展和健全有一定的参考意义。关键词：创业投资私募股权投资项目评选指标II博士后工作站专题报告1.引言目前，由于项目选择和评价技术方面的经验不足以及缺乏风险投资价值评估能力，致使大量股权项目投资只能集中在Pre-IPO阶段或成熟期项目阶段，客观上导致这类项目竞争激烈，估值严重偏高，不利于我国股权投资行业的发展。反观国外资本在中国的股权投资却屡屡得手，从高盛收购双汇到荷兰ING入股北京银行，还有大家熟知的

7、我国一些优质企业例如网易、搜狐、分众传媒、新东方等都被国外PE成功投资股权并获得超额回报，国外PE在这些案例中都获得了巨大收益。在这样的情形下，券商直投业务如何在提高项目选择和评价的科学性方面下功夫，争取在激烈股权投资竞争环境中的一席之地显得非常必要。正是出于此初衷，本研究报告将从创业投资与私募股权投资基金如何选择和评价目标企业方面介绍国外先进的股权投资项目评价理念和方法，之后介绍我国相关现状，然后在对两者进行分析和总结的基础上发现适合我国自身项目评价研究的评判指标体系，以期能对我们的股权投资项目评价发展和健全

8、有一定的参考意义。2.国外股权投资项目评估体系的相关研究由于在美国、日本、英国等发达国家风险投资相对比较发达，因而对风险投资的研究也进行得比较深入。国外对风险投资项目筛选与价值评估的研究多数采用的是实证分析的方法，通过各种统计与个案分析手段，得出一定的评估指标和评估方法以判定投资的收益和风险，从而从微观角度详细地研究风险投资的项目筛选与价值评估。2.1美国各时期投资项目的选择与评估标准