银行资管计划银行资管计划

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1、资产配置报告动态信息银行资管计划：：：开启资管时代新篇：开启资管时代新篇2013年年年12月月月事由：：：2013年10月，银监会批准首批11家银行同时进行债权直接融资工具、银行资产管理计划两项试点工作，试点发行时间为10月18日，22日完成缴款，各银行的试点额度为5亿元至10亿元。“银行资产管理计划”将由中债登负责登记托管，所对应的具体投资品暂定名为“债权直接融资工具”。点评：：：一一一、一、、、银行资产管理计划详析银行资产管理计划详析（（（一（一一一））））银行银行资管计划内容银行资产管理计划（以下简称“银行资管计划”或

2、“资管计划”）是银行作为管理人发起设立，按照与客户约定的方式和投资范围等对客户委托的资金进行投资、运作、管理的特殊目的载体，资管计划财产独立于管理人和托管人的固有财产，独立开户，单独管理、建账和核算。其具体内容包括：（1）银行可将信贷资产或其它资产转化为在同业债券市场上交易的债权直接融资工具（DDFI），这样DDFI便可以从非标准化银行贷款转化为可交易、具有公允价值的标准化投资工具；（2）银监会希望通过允许投资者基于对公允价值的判断交易银行资管产品的方式，来提高银行理财产品的透明度。借助市场价值的波动，银监会希望这些产品能够

3、较传统银行理财产品（以下统称“银行理财产品”或“理财产品”）更切实地令投资者体会到投资者应承担投资损失的概念，从而降低银行的隐性担保风险。图表1银行资管计划操作流程资料来源：课题组同时，银监会也对债权直接融资工具提出了以下关键要求：（1）融资企业通过申请设立债权直接融资工具所融入的资金，应优先投入符合国家产业政策要求、转变经济增长方式和调整经济结构要求的行业，不得投向宏观调控政策限制的行业和领域；（2）商业银行应当聘请合格的评级机构对债权直接融资工具融资企业进行主体信用评级。在整个资管项目中，银行的债权直接融资工具是资产端融

4、资工具，类似于保险的“债权计划”，银行作为项目发起人为项目融资，并且可以在中债登登记托管；而银行资管计划是负债端产品，类似于目前的银巴曙松教授及其研究团队资产配置报告动态信息行理财产品，可以认购债权直接融资工具。（（（二（二二二））））银行资管计划不同于一般的银行资管计划不同于一般的银行理财产品银行资管计划本质上是一种非保本浮动收益的银行理财产品，但相比传统银行理财产品，银行资管计划有诸多不同之处：图表2银行资管计划与一般理财产品的区别普通银行理财产品银行资管计划公募基金净值化产品操作模式，以净值交易，定不定期公布净值期公布

5、产品净值，在开放期内可申购赎回不可挂钩非标资产可投资理财直接融资工具摆脱“刚性兑付”的枷锁，不再承诺预期收益率，银行提供隐性担保和刚性兑付风险由客户自担独立开户，单独管理、建账和核算，其产品透明非独立开户度提高托管费+销售费的收费模式仅收取管理费持有至到期，获得固定收益率浮动型收益率资产池运作模式，资产端和负债端无法一一对应资产负债一一对应资料来源：课题组（（（三（三三三））））银行资管计划推出的背景银行资管计划推出的背景1、、、银行、银行理财业务发展遇到诸多瓶颈自2004年2月民生银行发行第一支理财产品起，中国银行理财产品

6、规模出现了爆炸式的增长。但尽管如此，我国银行理财产品只占银行业务资产的5%左右，还有相当大的发展空间。图表3银行理财产品的爆发式增长资料来源：银监会，wind对银行而言，理财产品在资产和负债两端都具有强烈的吸引力。负债端：：：存款利率高度管制，存款收益率过低，银行有动力推出理财产品以揽储；为弥补网点上的劣势，中小巴曙松教授及其研究团队资产配置报告动态信息银行大力推动理财业务发展以扩张存款市场份额；通过将到期时间设定在季末，理财产品资金到期后可以转化为存款，应对流动性指标监管。资产端：：：首先，非保本理财产品属于银行的中间业务

7、，只收取手续费，投资风险由投资者自行承担，对银行而言风险非常小；其次，理财产品可以通过信托、基金、券商等通道将表内信贷资产表外化，从而规避存贷限制；此外，相关资金可以通过通道流向信贷被限制的领域，如房地产、城投平台等，从而获取高收益。但是受限于银行业的监管指标，以及法律框架的不完善，理财产品的发展逐渐产生瓶颈，其中最显著的是非标资产的快速膨胀和刚性兑付的潜在风险。（（（1）））非标资产快速增长带来的兑付风险）非标资产快速增长带来的兑付风险一方面，2010~2012年间，房地产调控和地方融资平台风险监管使得银行对房地产开发贷款

8、和融资平台贷款的投放受限，因此银行纷纷通过发行理财产品来购买信托产品、资管计划，借助信托、基金和券商的通道，实现对受限领域的贷款投放；另一方面，在存贷比考核压力下，资金稀缺性愈发体现，理财产品充当揽储主力，预期收益率节节升高，迫使对标的资产的收益率有着更高的要求。两方面原因共同导致近年来理