资源型并购典型案例分析———瑞士斯特拉塔公司并购加拿大鹰桥

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1、资源型并购典型案例分析———瑞士斯特拉塔公司并购加拿大鹰桥公司资源型并购在近年比较流行分析其经典案例对推动和优化中国的资源型并购具有借鉴的意义。这里要分析的是瑞士斯特拉塔公司并购鹰桥公司的案例。一、并购公司简介1.斯特拉塔公司。斯特拉塔集团公司是总部设在瑞士的全球性的矿业公司产品包括铜、炼焦煤、热煤、铁铬合金、镍、钒、锌等。其经营机构和投资项目遍布欧洲、北美洲、南美洲和澳洲四大洲的18个国家。公司拥有规模不大但盈利性较好的铝产品业务、回收工厂和全球先进的矿物金属加工技术。集团通过合金产品、铝产品、煤炭产品、铜产品、镍产品

2、、锌产品七个事业部展开经营活动。斯特拉塔集团2006年总收入为17632亿美元截至2007年4月13日集团市值为534亿美元是位于必和必拓、巴西淡水河谷、力拓集团和英美资源集团后的全球第五大综合性矿业公司是世界上最大的锌与铁铬合金生产商是全球第二大煤炭出口商还是全球第四大铜和镍生产商其热煤的出口量排在全球第一。斯特拉塔集团公司的股票是伦敦金融时报100指数的成份股之一在2007年财富500强排行榜中集团排名居414位。2.鹰桥公司。鹰桥公司是1928年成立总部位于加拿大多伦多的国际性矿产公司拥有的5800名雇员分布于12

3、个国家是全球第二大电解镍供货商以生产镍、铜、钴、白金等其他金属领先于世界同时拥有回收含金属材料再利用的加工厂。二、并购动因斯特拉塔并购鹰桥是2006年矿产行业的大型收购项目并购基于以下原因1.出于扩大铜和镍产品生产和销售份额的需要。斯特拉塔并购鹰桥后可以有效地扩大铜产品和镍产品在国际市场上的份额增强对市场的控制能力。就镍产品而言鹰桥是世界电解镍第二大供应商在镍产品上很有经验斯特拉塔收购鹰桥后可以充分利用鹰桥在世界范围内的镍生产和销售网络提高它在镍产品生产上的竞争能力。此次收购完成后2006年斯特拉塔镍产品数量跃居全球第四

4、位。在斯特拉塔收购鹰桥之前鹰桥在新喀里多尼亚正在新建科尼亚姆博镍公司。据2004年的可行性分析报告该公司是在镍的边界品味为1.5时腐殖土矿的实测和推断储量总计为1.21亿吨镍品味为2.13推测资源量为1.56亿吨镍品味为1.6年产镍以镍铁产品形式6万吨。此外还有褐铁矿资源1亿吨。斯特拉塔收购了鹰桥之后可以得到镍产品生产和销售网络为公司在镍业务的长期发展奠定了基础。在铜产品生产和销售上同样可以大大提高其市场份额和控制能力。2.实施企业发展战略目标的需要。斯特拉塔公司自1999以来经过不断的并购重组发展成为居世界第五位的多元

5、化国际性矿产公司。企业发展的主要战略目标是通过管理有潜力的资产组合不断提高公司的价值。即在多元化的矿产品中不断卖出不能为企业带来丰厚利润的产品而收购那些能够为公司创造更多利润的产品生产。在1999—2004年间进行了以并购为主体的资本运营活动。寻找和收购那些具有创造利润价值的企业或投资项目是集团公司的主要任务。而对加拿大鹰桥矿业公司的并购正是看中了它在生产镍、铜、钴、白金等方面的领先地位和为公司创造利润的能力。斯特拉塔收购鹰桥后还可以增强其在铜产品上的竞争能力能使斯特拉塔铜产量翻一番。早前斯特拉塔在全球范围内的回收站很少

6、收购使鹰桥的这个优势归于斯特拉塔即扩大在世界范围内的回收站提高原料的利用水平。同时还可以通过对鹰桥拥有的铝产品的收购增强在世界铝业生产中的地位。这次收购活动还使特拉塔涉足镍产业并扩展了其在南美地区的铜矿业务。此外斯特拉塔集团还从鹰桥公司Falcon-bridge的锌和铝业务中受益扩大了其在地域、商品和币种方面的多元化范围。三、并购过程斯特拉塔公司对鹰桥的并购分三步进行。第一步2005年8月斯特拉塔集团以每股28加元的价格从Brascan公司收购了其掌控的鹰桥公司199的股份这些股份相当于现金约2047加元合17亿美元从而

7、斯特拉塔集团一跃成为鹰桥公司的主要持股人之一。在此之前鹰桥是几家国际矿业公司竞购的对象如加拿大镍矿商Inco和美国铜生产商菲尔普斯道奇公司。开始鹰桥拒绝了斯特拉塔的收购要约同意与Inco合并。但不久Inco先后成为了三家公司追逐的对象。温哥华矿务公司TeckCominco于2005年5月率先向Inco发起进攻使Inco无暇顾及对鹰桥的并购。而斯特拉塔则趁机向鹰桥发起收购要约。第二步斯特拉塔于2006年8月已经获得了对鹰桥公司的控制权并开始对鹰桥公司开展整合工作。第三步2006年11月斯特拉塔集团最终以每股6250加元的价

8、格完成对鹰桥公司100股权的收购。四、并购分析1.选择了合适的并购方式。从上述分析中可见斯特拉公司对鹰桥的并购方式主要是混合并购这种并购方式有效地回避了并购中的法律风险保证了并购的成功率和并购后公司的整体实力的提升。斯特拉塔对鹰桥的并购具有混合并购的性质既可以扩大企业规模以实现规模效应又会减少竞争对手加强其垄断地位。