中国建筑行业深度分析报告.

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1、建筑行业深度分析StockResearchReport行业分析员建筑行业研究Constructionindustryl09年全年，我国建筑企业完成总产值7.68万亿元，同比增长23.81%。建筑行业自2003年以来始终处于较快增长的状态，年平均增长率保持在15%以上，并由于其特殊的行业性质呈现出经济繁荣时迅猛发展，经济衰退时稳健保底的特点。l建筑业2008年显著跑赢大盘，2009年显著跑输大盘，2010年存在板块轮动机会。l建筑业是周期性与防御性并存的行业，投资策略可参考进可攻，退可守。l在国民经济发展的三架马车投资、消费、出口中，尤以固定资产投资对建筑业影响最为直

2、接和突出。可以说固定资产投资规模是建筑业发展的生命线。l“十二五”期间全社会固定资产投资结构与重点调整会对建筑业发展产生影响；但城镇化的高速进行又会促进建筑业增长。l总的来说，依靠中国经济的复苏与庞大财政刺激计划的支持未来3年建筑业仍将保持高速发展的势头，但由于此类信息已为市场所反应所以如无新的重大利好消息出现，建筑业上市公司将不会有惊人的市场表现，但其作为市场稳定剂的作用仍不容忽视。建筑业指数：1447.8收盘日期：10月29日2009年行业基本信息:行业总产值：76807.74亿元人民币行业总收入：981,800,236,199.47元人民币行业总利润：37,1

3、82,499,713.3元人民币17建筑行业深度分析目录一、建筑业前三年发展回顾3（一）整个股票市场建筑行业的产值构成情况…………………………………………………………………...3（二）建筑业持续快速增长4（三）建筑行业上市公司收入与利润增长4（四）建筑业2008年跑赢大盘，2009年大幅跑输大盘，2010年存在板块轮动机会5（五）建筑业投资模式：进可攻，退可守——周期性与防御性并存5（六）用更长远的眼光看待建筑业的发展5二、建筑业整体财务指标分析5（一）偿债能力分析5（二）营运能力分析5（三）盈利能力分析5（四）成长能力分析5三、建筑行业非财务影响因素5（一）宏观

4、经济政策对建筑业发展的影响51、固定资产投资对建筑业影响5（1）、固定资产投资与建筑业发展趋势5（2）、全社会固定资产投资构成52、经济周期对建筑业的影响53、利率水平变动对建筑业的影响5（二）市场服务需求对建筑业的影响5（三）从业人员素质对建筑业的影响5（四）技术进步对建筑业的影响51、技术现状5（五）其他产业对建筑业发展的联系和影响51、上游行业发展情况52、下游行业发展情况5四、对建筑业未来的走势预期5（一）“十二五”时期全社会固定资产投资结构与重点对建筑业发展的影响5（二）未来三年轨道交通建设进入快速发展期5（三）城镇化与城市化发展伴随建筑行业成长517建筑

5、行业深度分析一、建筑业前三年发展回顾（一）整个股票市场建筑行业的产值构成情况按照建筑业总产值衡量，房屋建筑在整个建筑业种占比高达60%，是整个建筑业的核心，而包含铁路、公路、港口等基础设施在内的土木工程占比尚不足30%。同时，与铁路、港口建设市场相对垄断不同，房屋建筑市场相对分散，行业龙头中国建筑市场份额仅为3%，仍有较大提升空间。图表1：建筑业产值分布资料来源：CSMAR数据库，中金公司研究所受各自下游行业不同投资增长趋势拉动，建筑行业板块内分化特征显著：4房屋建筑：这一板块主要受房地产市场发展情况的影响，随着我国城镇化水平的提高，这一建筑子板块将长期保持高速增长

6、，但增长速度会随着经济发展状况的好坏而波动。4交通基础建设：我国不同区域的经济增长方式不同，东部地区发展更多依赖于贸易出口和外资，而中西部地区明显存在较强的“路径依存”约束。为解决这一问题需大力发展各种交通等基础设施，目前我国的交通基础设施建设主要由政府主导，在“四万亿”刺激计划中铁路、公路等基础设施投资成为发展的重点，这是未来几年此子板块的发展保障。17建筑行业深度分析（二）建筑业持续快速增长09年全年，我国建筑企业完成总产值7.68万亿元，同比增长23.81%。建筑行业自2003年以来始终处于较快增长的状态，年平均增长率保持在15%以上，并由于其特殊的行业性质呈

7、现出经济繁荣时迅猛发展，经济衰退时稳健保底的特点。图表2：2003至2009年建筑业总产值增长资料来源：CSMAR数据库（三）建筑行业上市公司收入与利润增长建筑行业上市公司群体过往三年的增长率平均达到25%左右，年增长率均高于行业水平，至2009年，建筑行业上市公司总收入达到9,。79万亿元。但其中2008年营业收入总额有一个小幅回落。并且净利润在2008年有一个明显的下滑，其主要原因在于建筑行业整体净利润率与毛利率有一个剧烈的下滑，如图所示，2008年建筑业毛利率下降至2.25%，拖累行业整体利润率下降至1.83%。这种收入及利润率的下降可归结于2008年8月